隨着美國科技巨擘 谷歌 在上週重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。從近期谷歌Gemini AI付費用戶反饋以及社交媒體熱議來看，無論是B端大企業們還是C端的個人用戶們均感嘆這是「人類社會迄今最強悍的多模態大模型」，有望指數級革新企業經營效率以及C端用戶軟件協作效率，因此包括摩根士丹利、瑞穗等華爾街大型投資機構們看漲谷歌股價前景以及所謂的整個「谷歌AI生態鏈」的聲音可謂愈發響亮。

在這些金融大鱷們看來，不僅「谷歌AI生態鏈」最核心參與者——即谷歌TPU芯片開發主導者 博通 有望全面受益於谷歌AI算力需求史無前例地全面大爆發而邁向新一輪的「超級牛市」，與谷歌主導的「光互聯」高性能網絡基礎設施密切相關聯的谷歌AI生態鏈參與者們以及聚焦於數據中心企業級高性能存儲系統的存儲領軍者們，同樣將跟隨谷歌AI算力基礎設施與AI應用生態野蠻擴張而走向前所未有的「AI繁榮週期」。

在美東時間週二有媒體報道稱，Facebook母公司 Meta Platforms, Inc. 正與谷歌方面就斥資數十億美元採購TPU AI算力集羣進行談判，無疑徹底引爆與谷歌TPU AI算力集羣有關的全球投資熱潮——推動全球股市與谷歌供應鏈相關的企業股價暴漲，與此同時AI GPU技術路線的代表——英偉達與AMD等AI GPU類別的AI算力領軍者股價則陷入頹勢。

有知情人士爆料稱，Facebook母公司Meta正考慮2027年斥資數十億美元購買谷歌TPU AI算力基礎設施，包括用於Meta的無比龐大AI數據中心建設，以及賽富時首席執行官馬克·貝尼奧夫近日表示，該公司將棄用OpenAI大模型，轉而使用谷歌最新發布的人工智能大模型Gemini 3，在這些最新消息加之此前不久有着「OpenAI勁敵」稱號的Anthropic計劃斥資數百億美元購置100萬塊TPU芯片共同強勁催化之下，所謂的「谷歌AI生態鏈」可謂愈發火熱，幾乎所有生態鏈參與者股價近日均實現狂飆式上揚。

根據Semianalysis測算數據，谷歌最新的TPU v7 (Ironwood) 展現出了驚人的代際跨越，TPU v7的BF16算力高達4614 TFLOPS，而上一代被廣泛使用的TPU v5p僅為459 TFLOPS，這堪稱是整整一個數量級的提升。此外，TPU v7顯存直接對標英偉達Blackwell架構的 B200，針對特定應用，架構上更具性價比與能效比優勢的AI ASIC可以更容易地喫下主流推理端算力負載，比如谷歌最新TPU集羣甚至能提供比英偉達Blackwell高出1.4倍的每美元性能。

谷歌最新發布的一系列基於Gemini 3的AI產品組合，一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，進一步驗證了華爾街所高呼的「AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段」，再疊加「股神」巴菲特一經建倉谷歌母公司Alphabet就位列伯克希爾前十大重倉股，谷歌近期可謂全面強化「AI牛市敍事」，強力駁斥一些投資者所焦慮的「AI泡沫時刻」已經來臨。

毫無疑問，在谷歌Gemini3震撼問世，加之英偉達仍然炸裂式增長業績驅動下，全球投資者們時隔多個月之後，再度感受到AI狂熱投資資金的「AI信仰」所帶來的巨大震撼，帶動與谷歌密切相關聯的AI半導體以及全球AI應用軟件板塊股價大舉上攻。

瑞穗點出受益於「谷歌AI需求大爆發」的關鍵股票名單：博通、Lumentum以及美光科技

華爾街金融巨頭瑞穗(Mizuho)近日在一份最新研報中不僅看好全球AI ASIC最強領軍者——博通未來股價將邁向新一輪牛市行情(TPU AI算力集羣就是一種最典型的AI ASIC技術路線)，還將OCS(光電路交換機)與高速光互聯器件領軍者 Lumentum Holdings Inc. 股票的目標價從290美元大幅上調至325美元。

隨着大模型架構逐漸向幾種成熟範式收斂，更具性價比與能效比的AI ASIC可以更容易地喫下主流推理端算力負載。並且某些雲服務商或行業巨頭會深度耦合軟件棧，讓 ASIC兼容常見的網絡算子，並提供優秀的開發者工具，這將加速 ASIC 集羣推理在常態化/海量化AI推理場景中的普及。英偉達AI GPU則可能更加聚焦於超大規模前沿探索性的訓練、變化極快的多模態或新結構快速試驗，以及 HPC、圖形渲染、可視分析等通用算力。

瑞穗指出，谷歌獨傢俱備的張量處理器算力集羣(Tensor Processing Units，即谷歌TPU AI算力集羣)產能爬坡非常有利於Lumentum業績增長。當前AI基建擴張之勢可謂如火如荼，谷歌等超大規模雲廠們在構建TPU /AI GPU算力集羣之時，正在積極把OCS + 高速光模塊作為「高性能網絡基礎設施底座」全面鋪開。

此外，瑞穗分析師團隊認為美國存儲巨頭美光科技也將是谷歌AI算力集羣加速擴張的最大受益者之一，畢竟無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或是谷歌購置的海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前谷歌加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別高性能DDR5存儲設備以及企業級高性能SSD。而美光正好同時卡在這三塊：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心SSD，是「AI內存+存儲棧」裏最直接的受益者之一。

由瑞穗資深分析師Vijay Rakesh領銜的股票分析師團隊表示，谷歌TPU在有着「OpenAI勁敵」稱號的Anthropic的潛在大規模滲透，以及近期市場上關於Meta和亞馬遜旗下雲計算巨頭Amazon Web Services(AWS)的相關動態消息流，都是對AI ASIC芯片領軍者博通的重大利好。

Rakesh等分析師認為，雖然Meta當前龐大的AI算力基礎設施大約有95%是建立在英偉達AI GPU基礎之上——即基於英偉達以及AMD的大規模AI GPU算力集羣，但是轉向使用TPU AI算力集羣帶來的新增TPU訂單，無疑對於博通非常有利，哪怕僅僅侵蝕Meta AI算力基礎設施中10%的AI GPU算力集羣份額，也將對於英偉達以及AMD構成溫和挑戰，對於博通則是重大利潤增量。

不過瑞穗的分析師們表示，雖然TPU AI算力集羣正式宣告崛起，他們仍然繼續看好英偉達基本面與股價強勁，因為2025-2026年營收規模超過5000億美元的Blackwell和Rubin架構產品管線「牛市邏輯」依舊完好無損且仍有強勁的估值上行空間。瑞穗的分析師們還表設計，AI芯片巨頭英偉達擁有高度多元化的客戶羣，涵蓋雲服務提供商、企業客戶，以及通過與OpenAI和CoreWeave合作在中東地區達成的全新主權AI合作協議(合作方包括Humain和Neoclouds)。

「整體而言，我們認為，Lumentum是任何程度TPU產能爬坡的關鍵受益者之一，並且谷歌主導的OCS仍處於早期階段。」瑞穗分析師們表示。「因此博通仍是我們的首選芯片股標的，與此同時我們將Lumentum的目標價從290美元上調至325美元，因谷歌TPU的爬坡尤其利好於OCS業務。在短期內，分析師同樣看好美光盈利的強勁上行潛力——截至2月份的美光季度業績指引有望受益於DRAM/NAND價格的‘超級順風’。」瑞穗分析師Rakesh及其團隊表示。

Lumentum 之所以是谷歌AI大爆發的最大贏家之一，主要是因為它正好做的是與谷歌TPU AI算力集羣深度捆綁的「高性能網絡底座系統」中的不可或缺光互連——即OCS(光路交換機)+ 高速光器件，TPU數量每多一層量級，它的出貨就跟着往上乘。毋庸置疑的是，包括光模塊在內的整個光通信產業鏈都在受益，因為基於天量級算力的光互連AI大模型訓練/推理本質上是「把十萬級算力芯片用光纖織成一臺機器」，網絡帶寬和端口數的增速，已經不亞於AI芯片本身，這也是為何近日中國A股市場光模塊全面大爆發。

谷歌在Jupiter/AI數據中心網絡體系裏，已經大規模把 OCS(光路交換機)集羣嵌進架構，用來支撐TPU AI系統和大規模訓練/推理系統，Lumentum的R300/R64等OCS產品就是專門對準「大型雲計算規模 + AI/ML 數據中心網絡」：用MEMS光路直接在端點間建立光連接，繞開中間電交換和 OEO 轉換，主打高端口數、低時延、低功耗。同時它還是 400G/800G 這類高速數通光模塊和光互聯芯片的重要供應商，官方已經把這些產品定位為「為AI和超大規模雲數據中心提供可擴展互連帶寬」的核心器件。

瑞穗看好美光受益於谷歌AI算力大爆發的邏輯則在於AI基建熱潮如火如荼之下的存儲「超級週期」。在谷歌、微軟以及Meta正在主導的建設這類超大規模AI數據中心裏，除了通過3D堆疊DRAM所打造的HBM存儲系統之外，服務器級別的DDR5也是「剛需級」且必須大規模採購的核心存儲資源，兩者是互補關係，而不是替代關係。當前支撐天量AI訓練/推理算力需求的AI服務器算力集羣的DRAM容量通常是傳統CPU服務器的4–8倍，很多單機已經超過1TB DRAM，並且明確是向DDR5遷移，主要因為DDR5相比DDR4帶寬提升約50%，更適合天量級AI工作負載。

全球兩大存儲巨頭——三星電子與SK海力士，以及西部數據和希捷等存儲巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令摩根士丹利等華爾街大行高呼「存儲超級週期」已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦週期全面帶動DRAM/NAND系列存儲產品需求指數級擴張，尤其是美光存儲業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM存儲與服務器級別高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求激增。

屬於谷歌AI生態鏈的牛市才啱啱開始?

Gemini3震撼全球，再疊加「股神」巴菲特「最後一舞」建倉谷歌母公司Alphabet即位列伯克希爾前十大重倉股，不僅這家谷歌母公司股價步入暴漲曲線且屢創歷史新高——自10月中旬以來大漲超35%且市值開始逼近4萬億美元超級關口，博通、Lumentum、臺積電以及MongoDB等谷歌AI生態鏈的重要參與者們股價均進入屢創新高的狂野暴漲模式。

這位馳騁全球商場與金融市場數十年、年齡高達95歲的「奧馬哈先知」將在2025年年末正式卸任伯克希爾首席執行官一職，因此巴菲特所掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司最新13F股票持倉，更像是巴菲特在他本人堪稱傳奇的投資生涯謝幕階段，把「科技時代核心籌碼」從蘋果的消費電子生態系統逐漸交棒給「谷歌AI生態鏈」。

谷歌憑藉AI全棧優勢構築起的「AI超級護城河」，掛鈎AI資本開支的實際效率以及AI貨幣化/創收路徑相比於Facebook母公司Meta、微軟以及亞馬遜而言可謂具備顯著領先優勢且具體路徑更加清晰明朗。

全面佈局芯片(TPU)-高性能網絡基礎設施(OCS)-模型(Gemini)-AI應用生態(雲計算/搜索引擎/AI+廣告營銷/主權AI等)，尤其是谷歌自研TPU芯片「能效比」與「性價比」相比於單純的英偉達AI GPU算力集羣實現跨越式發展，加之Gemini系列模型能力全球領先，全球資金蜂擁而至，無比重視谷歌AI算力需求的高增長以及TPU算力集羣擴張所帶來的谷歌AI生態鏈重大投資機遇。

華爾街分析師們當前集體聚焦的「谷歌TPU AI算力集羣」，甚至在不久後的AI算力基礎設施市場規模有望佔據3-4成，進而衝擊當前在該市場佔據90%市場份額堪稱壟斷的英偉達。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件為核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的「AI推理端算力需求風暴」推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。

摩根士丹利近日發佈的一份研報顯示，考慮到市場普遍預期英偉達可能將在2027年出貨約800萬塊GPU(假設產能充足)，對於谷歌而言，50萬至100萬塊TPU的銷售預測可能並非「不合理」。根據摩根士丹利的最新測算，谷歌每對外部銷售50萬片TPU，將為其雲計算業務營收帶來大約11%的額外提升，並使其每股收益(EPS)足足增加3%(即EPS+0.37美元)。

大摩表示，未來谷歌TPU AI算力集羣將從僅僅滿足谷歌內部的AI算力基礎設施需求，轉變為在全球AI算力持續緊缺背景下滿足外部市場需求的「AI戰略資產」。大摩強調，谷歌雲業務的超預期加速增長及向AI芯片市場的大舉擴張，有望使谷歌以及整個「谷歌AI生態鏈」參與者們的股票獲得更高級別的市盈率估值倍數。