摘要

Planet Fitness Inc計劃於2026年02月24日（美股盤前）發布新一季財報，市場聚焦營收增速與利潤率韌性，以及對門店擴張和設備更新周期的影響。

市場預測

市場一致預期本季度Planet Fitness Inc營收約為3.63億美元，按年增長11.77%，預計EPS為0.79美元，按年增長27.90%，預計EBIT為1.05億美元，按年增長34.48%；公司上季度披露的財報中並未給出針對本季度的毛利率與淨利率明確指引，因而不在此展示。公司主營由企業俱樂部、特許經營、設備三塊構成，其中企業俱樂部收入為1.38億美元，特許經營收入為1.14億美元，設備收入為0.79億美元。現有發展前景最大的業務在企業俱樂部板塊，受會員規模與同店利用率改善帶動，上季度企業俱樂部收入達到1.38億美元，佔比41.72%，為擴張與盈利彈性提供支撐。

上季度回顧

上季度Planet Fitness Inc實現營收3.30億美元，按年增長13.04%，毛利率55.34%；歸屬於母公司股東的淨利潤為5,882.90萬美元，淨利率19.04%，按月增長率為1.40%；調整後每股收益為0.80美元，按年增長25.00%。公司單季經營亮點在於營收與利潤雙超市場預期，EBIT實際值為1.02億美元，較一致預期有小幅驚喜，同時調整後EPS高於預期。分業務來看，企業俱樂部收入1.38億美元、特許經營收入1.14億美元、設備收入0.79億美元，企業俱樂部佔比41.72%，在會員結構與規模優勢下貢獻穩定現金流。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

會員規模與俱樂部運營效率

會員規模擴張與單位俱樂部利用率提升，是支撐本季度營收與利潤韌性的關鍵變量。結合市場一致預期，本季度營收預計增長兩位數至3.63億美元，若會員淨增保持穩健，俱樂部層面的費用攤薄將有助於維持較高的毛利率區間。企業俱樂部板塊作為上季最大的收入來源（1.38億美元，佔比41.72%），在穩定的會員續費和低價位定位的支持下，預計繼續貢獻主要增量。門店網絡密度提升疊加品牌認知度的增強，有望帶來同店收入和附加服務滲透率的改善，形成對營收的結構性拉動。

特許經營與設備業務周期

特許經營板塊收入上季為1.14億美元，佔比34.41%，該業務受新店開張節奏和既有店面改造進度影響，對公司現金流與利潤彈性具有放大效應。本季度若加盟商擴張計劃維持，特許費與廣告費增長將與總體門店數同步，支持EBIT增長高於營收的節奏。設備板塊上季收入0.79億美元，佔比23.87%，設備更新周期具有階段性，若本季度更新與新開店採購需求釋放，將對營收端貢獻邊際增量，但該業務毛利率通常低於企業俱樂部，結構變化可能對整體毛利率產生輕微稀釋；若更新節奏放緩，毛利率則有望更穩健。

利潤率與費用結構的平衡

上季毛利率為55.34%，淨利率19.04%，在收入端維持增長的情況下，本季度利潤率表現取決於營銷投入與門店擴張費用的節奏。如果企業俱樂部與特許經營收入佔比維持高位，疊加經營槓桿釋放，EBIT按年預計增長34.48%至1.05億美元，顯示利潤端具備上行彈性。若設備業務佔比提升，可能對綜合毛利率形成一定掣肘，但在控制費用與優化合同條款的基礎上，淨利率仍具備韌性。考慮EPS一致預期0.79美元，按年增長27.90%，利潤的彈性可能主要來自費用率優化和更有效的定價策略，而非單一業務驅動。

分析師觀點

從近期機構研判匯總看，看多觀點佔比較高，多數分析師認為兩位數營收增長與EBIT高於營收的增速將支撐業績質量，且企業俱樂部與特許經營的組合能夠在消費環境溫和波動中保持較好的防禦性。多家大型投行與研究機構指出，門店擴張與會員滲透率的穩步提升，有望推動本季度EPS達到或略超市場一致預期，設備更新節奏如果溫和回暖，將強化收入端的增速表現。基於此類判斷，機構普遍強調對利潤率韌性的信心，認為當前業務結構下，淨利率有望維持在健康區間，股價彈性更多取決於對門店擴張與費用投放的邊際評估。