一句古老的市場箴言正籠罩在美股反彈勢頭之上：“五月清倉，暫且離場”。這一諺語是最為人熟知的市場趨勢之一，數十年的歷史表現為這一效應提供了支撐。

Bespoke投資集團的分析顯示，一隻成立於1993年、追蹤標普500指數的基金，在5月至10月期間的累計回報率為171%，而11月至次年4月的回報率則高達731%。這一規律在2023年11月至2024年10月期間依然有效。

儘管唐納德·特朗普總統不可預測的關稅政策動搖了投資者對許多曾經可靠指標的信心，季節性因素仍是投資者用以研判未來幾周股市走勢的眾多參考因素之一。單從這句古老諺語來看，當前不宜追漲——標普500指數已從本月低點反彈12%，但今年以來仍累計下跌5.5% 。

Seven Report Research聯合編輯泰勒·裏奇表示：“今年天平明顯向‘五月拋售者’傾斜。”他還補充道，標普500指數下月面臨再次大幅下跌的風險。

從更長遠的視角來看，“五月清倉”的理念體現得更為顯著。《股票交易員年鑑》的分析顯示，在過去74年裏，投資標普500指數在5月至10月期間的累計回報率僅為35%，而在11月-4月的回報率則高達11657%。

本週，股市反彈將面臨財報和市場數據的重重考驗，而將於週五發佈的美國非農就業報告將成為本週焦點。

部分指標已釋放買入信號，包括本月早些時候投資者信心驟降，以及標普500指數收於5500點上方。這意味着該指數已收復從峯值到谷底跌幅的50%，一些圖表分析師認為，這表明投資者已重新開始逢低買入。

艱難開局年份或“更準”?

與此同時，不容忽視的是季節性因素正傳遞出更為謹慎的信號。儘管這一規律並非絕對，但在股市開局不利的年份，標普500指數在5月至10月的表現往往更差。Bespoke的數據顯示，在4月前累計回報率為負的年份，追蹤標普500指數的基金在5月至10月平均下跌0.4%。截至週二，SPDR標普500交易型開放式指數基金(ETF)今年以來已累計下跌5.4% 。

裏奇還指出，在5月前市場波動性較高的年份，這一季節性規律尤為適用。儘管芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)已從本月早些時候創下的多年高點回落，但仍在25左右徘徊，高於約20的長期平均水平。

年中可能出現的一個波動源是，特朗普對除中國以外幾乎所有美國貿易夥伴的關稅暫停措施將於7月到期。若關稅重啓，這可能進一步驗證“五月清倉”趨勢的有效性，同時也將再次證明，全球貿易戰的風雲變幻或許纔是推動市場走勢的關鍵因素。

Freedom資本市場首席全球策略師傑伊·伍茲表示：“如今我們身處關稅主導的時代，相比任何季節性趨勢，市場更多受制於特朗普的關稅政策。”

與此同時，多數市場觀察人士認為，對普通投資者而言，長期持有往往比試圖精準把握市場時機更為明智。Bespoke的分析發現，自1993年以來，單純買入並持有SPDR標普500 ETF，回報率可達2100%。