鱷魚恤(新)(00122)於報告期內主要經營服裝及相關配飾業務，並在香港及中國內地從事物業投資及出租及其他附屬業務。公司自一九七一年起在香港聯合交易所主板上市，報告期內股權結構維持由上層控股實體通過英屬維爾京群島公司控股，於香港主板上市的鱷魚恤(新)(00122)，核心業務板塊包括成衣及配飾、物業投資及出租以及專利權費收入等。

一、全年經營表現與財務概況 根據年報披露，截至2025年12月31日止年度，公司收入由2024年度的1.38億元港元（約137,631千港元）降至9,228.50萬港元（約92,285千港元），按年下降約32.9%。銷貨成本由2,660.20萬港元（約26,602千港元）降至1,921.20萬港元（約19,212千港元），毛利率從81%微降至79%。年內除稅前虧損由6,997.10萬港元（約69,971千港元）擴大至1.09億港元（約109,488千港元），公司擁有人應占淨虧損則由4,989.60萬港元（約49,896千港元）擴大至1.08億港元（約108,000千港元）。

二、業務板塊與市場表現 (1) 服裝及相關配飾：集團繼續於香港、澳門及內地開展零售與批發業務。報告顯示，香港及澳門市場在本地消費及旅遊恢復尚未全面的背景下依舊承壓；內地則因零售市況回暖帶來一定收入改善。 (2) 物業投資及出租：集團於香港及內地持有若干物業，採用公允價值模式計量。獨立核數師報告強調此項評估涉及管理層重大判斷。年報提及年度租金收入保持相對穩定，但因市況波動帶來公允價值變動。 (3) 專利權費收入：年內合計約錄得少量下滑，管理層表示將配合服裝品牌推廣與多元渠道佈局，以保持專利收入的穩定。

三、成本、費用及現金流情況 報告期內，公司銷售及分銷費用、行政費用等均有所下降，但投資物業的公允價值虧損有所擴大。與此同時，營運活動產生的現金由此前的正數轉為淨流出，經營活動所動用之現金流量淨額約為3,888.10萬港元。投資及孖展活動方面，公司通過發行股份及新增銀行借貸獲得部分現金流入，但整體年末現金及現金等價物較去年同期減少，期末餘額約為1.25億港元。

四、資產負債與股本結構 年末公司總資產約為19.11億港元，相較上一年度的19.83億港元有所下降；其中非流動資產為18.52億港元，主要由投資物業、使用權資產及按公平值計入損益的財務資產構成。流動資產2.67億港元則與上年度基本持平。 負債方面，流動負債約2.08億港元，非流動負債約5.38億港元，公司整體淨資產則由14.24億港元降至13.73億港元。期內已發行股本自3.75億港元（約374,636千港元）增至4.22億港元（約421,614千港元），主要因發行股份所致。

五、公司治理與風險管理 公司董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事組成，並設有審核委員會、薪酬委員會、提名委員會及執行委員會，分別負責財務彙報與內部監控、薪酬激勵、董事提名及公司日常營運等事宜。年報指出，報告期內無重大關連交易發生，亦未見涉及重大合規風險的披露。集團強調持續完善反貪腐及舉報制度，並通過多元化董事會組合及定期風險評估機制，提升風險管控與企業管治水平。

六、行業環境與未來方向 管理層在報告中指出，2025年經濟環境仍面臨通脹及地緣因素帶來的波動，香港及澳門的零售消費復甦仍具不確定性，而內地市場有望因消費回暖帶來相對積極的銷售氛圍。集團將繼續專注服裝及相關業務板塊，拓展更多銷售渠道，同時在物業投資與出租業務方面維持穩健策略，並通過調整資產組合應對市況變化。 針對資金與庫存管理，集團延續去槓桿方針及靈活調配現金流，以在不確定的經營環境中保持財務狀況穩固。

整體而言，鱷魚恤(新)(00122)在2025年度收入與淨虧損按年雙雙擴大，多業務板塊在疫情後市場環境中均面臨一定挑戰。公司管理層表示，將通過持續管控成本、整合渠道資源以及強化多元化運營，為業務發展與財務健康提供支持，並在不確定的經濟環境下保持審慎經營和穩健的風險管理。