摘要

谷歌A將於2026年02月04日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦廣告與雲業務的AI驅動效應及盈利能力變化。

市場預測

市場一致預期本季度（自然年2025年第四季度）谷歌A總收入為1,113.74億美元，按年增長15.33%；調整後每股收益為2.63美元，按年增長23.65%；EBIT為368.89億美元，按年增長21.41%。機構觀點認為廣告與雲業務成為兩大增長引擎，谷歌服務板塊的穩定廣告貨幣化與AI能力融合、谷歌雲的AI算力與企業需求釋放，將共同支撐營收與利潤改善。谷歌服務與谷歌雲兩項主營業務延續高景氣：上季度谷歌服務收入8,705.20億美元佔比85.06%，谷歌雲收入1,515.70億美元佔比14.81%，AI化的搜索與YouTube廣告效率提升以及Cloud的AI基礎設施訂單對收入結構形成穩固支撐。Gemini及TPU生態帶動發展前景最強的AI相關業務線，預計谷歌雲在AI基礎設施與企業AI平台的滲透率提升使其收入延續高雙位數增長態勢。

上季度回顧

上季度（自然年2025年第三季度）谷歌A營收為1,023.46億美元，按年增長15.95%；毛利率為59.58%；歸屬母公司淨利潤為349.79億美元，按年增長24.06%；淨利率為34.18%；調整後每股收益為3.10美元，按年增長46.23%。上季財務與業務雙優：收入與利潤全面超預期，費用效率明顯改善，廣告基本盤穩健、雲業務盈利能力提升。分業務看，谷歌服務收入為8,705.20億美元按年高位，谷歌雲收入為1,515.70億美元；其他投資與套期保值影響較小，整體結構保持健康。

本季度展望

AI融入搜索與YouTube廣告的變現效率

谷歌A在搜索與YouTube廣告的核心產品中持續嵌入Gemini與AI Overviews等能力，提升查詢量與用戶互動深度，並通過Performance Max等自動化投放系統優化廣告點擊率與轉化率，這一鏈路有助於在需求恢復與廣告主預算優化背景下提升單位變現效率。來自近期行業報道顯示，廣告市場整體處於穩定復甦區間，谷歌依託生態閉環與產品覆蓋，預計維持穩健增長；市場預期本季度總營收按年增15.33%，盈利增速快於收入增速，反映了廣告變現效率與成本控制的改善。YouTube在CTV與訂閱雙曲線驅動下，廣告增速延續去年以來的加速態勢，結構上對總收入貢獻提升，疊加AI推薦系統對庫存與價格的動態匹配，可望對EBIT形成邊際正向支撐。

谷歌雲的AI算力與企業級平台滲透

谷歌雲仍是公司增長的重要驅動，AI基礎設施與Vertex AI平台的客戶消耗提升形成量化支撐。媒體與賣方研判普遍預計，本季度雲收入維持高雙位數增長，而且在持續優化成本結構下，盈利能力穩步改善。公司與Anthropic的TPU合作與面向企業的AI工具集帶來的訂單與履約義務強支撐，結合Gemini在多模態與推理領域的產品力，能帶動更多企業將創新工作負載遷移至谷歌雲。此前預覽報道強調，谷歌在AI與搜索的融合與穩定廣告市場下，本季總營收預計躍升至1,113.74億美元；在雲端，AI算力驅動的需求使得收入曲線保持明顯斜率，EBIT預測按年增21.41%也部分反映雲業務規模化盈利的延續。

TPU與Gemini生態的戰略外溢

Gemini 3與TPU的全棧優勢正在從內部賦能走向外部生態擴展，行業信息顯示公司向外部夥伴提供TPU能力的合作推進，為長期的AI商業化打開新的收入路徑。這類合作強化了成本與能效優勢在推理與訓練場景中的競爭力，也反過來提升谷歌雲在IaaS與平台層的吸引力。路透預覽與多家機構評述均稱，谷歌在AI競爭中重新佔據優勢地位，Gemini在多模態推理領域表現突出，與生態夥伴的協同有望在2026年進入更具規模的兌現階段。對股價影響層面，若管理層在財報與業績會上進一步明確AI資本開支節奏與雲業務的利潤率路徑，市場對盈利彈性的定價將更趨積極。

分析師觀點

賣方觀點整體偏看多為主。來自多家機構的前瞻顯示，廣告與雲業務的雙輪驅動與AI商業化進展，使市場一致預期對本季度給出較高增速假設，看多比例顯著高於看空。路透在2026年01月27日的財報預覽報道指出：「Alphabet在人工智能競賽中佔據上風，因為投資者認識到，蘋果和谷歌搜索等專有生態系統很難被滲透。」Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示：「先行者的優勢並不總能贏得馬拉松比賽」，但當前階段Alphabet憑藉專有生態與AI整合重回領先。另有媒體前瞻文章認為，谷歌A本季度營收預計為1,114億美元、EPS為2.63美元，盈利增速高於收入增速，體現成本與效率的持續優化；同時強調Gemini與TPU合作、企業級AI平台的推進對雲收入與利潤的支撐。綜合多個渠道，本次財報季對谷歌A的主流觀點偏積極，看多理由集中在：廣告基本盤的AI化效率、雲業務的AI算力需求與規模化盈利、Gemini與TPU生態外溢的中期成長。風險討論主要聚焦於行業對AI資本開支與產能利用率的持續驗證，但當前並未改變機構對本季業績的樂觀基調。