要點摘要

• Qnity Electronics 是 杜邦（DuPont） 分拆出的新公司，週一正式在 紐約證券交易所（NYSE） 掛牌交易，專注於半導體與電子材料業務。

• 公司預計全球半導體市場規模將從目前的 7400 億美元 增長至 2030 年的 1.3 萬億美元。

• Qnity 預計 2025 年銷售額約為 46 億美元，其中約 80% 的收入來自亞洲市場。

投資者如今通過杜邦化工集團（DuPont de Nemours, 股票代碼 DD）分拆的新公司 Qnity Electronics Inc，獲得了新的機會去佈局半導體與人工智能增長的長期趨勢。

這家由杜邦分拆成立的公司，週一正式在 紐約證券交易所 以股票代碼 「Q」 上市交易。Qnity 自稱是「全球最大、最具領導地位的半導體與電子產業材料和解決方案供應商之一」，在全球擁有約 1 萬名員工。

市場表現

在正式交易前，Qnity 股票以「預發行（when-issued）」方式交易，上週五收於 95 美元。

週一正式上市後，股價上漲 2.1%，收於 97 美元；同期，標普 500 指數（S&P 500, SPX） 上漲 0.2%，道瓊斯工業平均指數（DJIA） 下跌 0.5%。

業務概況

Qnity 提供用於半導體和電路板製造的化學品與材料。

半導體是現代經濟的核心，從智能手機到 AI 數據中心無不依賴。

公司預計，全球半導體市場規模將從目前的 7400 億美元 增長至 2030 年的約 1.3 萬億美元。

這為 Qnity 提供了強勁的增長支撐，公司預計 2025 年銷售額將達 46 億美元。

由於大部分半導體制造集中在亞洲，約 80% 的營收 來自該地區。

根據公司數據，其 息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA 利潤率）約為 30%。

估值與分拆結構

根據分拆條款，杜邦股東 每持有 兩股杜邦股票，可獲得 一股 Qnity 股票。

預計 Qnity 總計發行約 2.1 億股 流通股。

若計入約 35 億美元的淨債務，Qnity 的整體估值約為 2025 年預期 EBITDA 的 17 倍。

根據 FactSet 數據，標普 500 指數中特種化學及類似工業公司的平均市盈倍數約為 過去 EBITDA 的 15.5 倍，區間從 7 倍到 22 倍 不等。

其中，Eastman Chemical（伊士曼化工，股票代碼 EMN） 估值最低，

而 Ecolab（藝康集團） 估值最高。

分析師觀點

Wolfe Research 分析師 Chris Parkinson 於週一啓動對 Qnity 股票的覆蓋，給予 「買入（Buy）」評級，目標價 110 美元。

他指出估值不是主要擔憂，理由很簡單——增長前景強勁：

「半導體行業增長預計將在 2026 至 2027 年加速。」

增長對大多數股票都是利好信號。

不過，分拆類股票 在早期通常會面臨一些賣壓：

部分杜邦投資者傾向於持有大型多元化集團，可能會賣出 Qnity 股票以簡化投資組合。

因此，在 Qnity 新股交易活躍初期，投資者需要對此保持警惕。