摘要

Opendoor Technologies Inc將於2026年02月19日（美股盤後）發布新季度財報，市場關注房屋轉售規模與價格策略變化對盈利修復節奏的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度公司營收預計為5.94億美元，按年下降39.53%；調整後每股收益預計為-0.10美元，按年改善30.45%；息稅前利潤預計為-0.61億美元，按年改善30.34%；毛利率與淨利率的具體預測未披露。公司上季度財報中的業務亮點集中在「住宅不動產產品與服務」，營收9.15億美元，按年下降33.55%。從現有業務看，住宅不動產產品與服務仍是核心收入來源，雖然規模縮小，但通過優化購房定價與加快庫存周轉，預計價格折讓縮窄與運營效率提升有助於本季度虧損收窄。

上季度回顧

上季度公司營收9.15億美元，按年下降33.55%；毛利率7.21%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為-9,000.00萬美元，按年數據未披露，淨利率為-9.84%，按年數據未披露；調整後每股收益為-0.08美元，按年改善20.00%。上季度公司在房源結構與風險控制方面繼續收緊採購策略，庫存周轉速度提升但規模下行，帶來營收和規模的同步收縮。主營業務方面，住宅不動產產品與服務實現營收9.15億美元，佔比100.00%，按年下降33.55%。

本季度展望

交易量與定價策略對收入與毛利的影響

在房屋轉售業務模式下，交易量與定價是決定營收與毛利的關鍵。本季度預期營收降至5.94億美元，意味着公司在採購與出清兩端仍保持謹慎節奏，以控制市場波動風險。通過更精細的區域化定價與更短的持有周期，毛利結構有望受益於運營效率的提升，雖然在宏觀利率仍處高位的環境下，買方需求韌性不足可能壓制成交轉化。若地區房價企穩與在售庫存進一步優化，公司在每筆交易的毛利捕獲能力有望改善，從而推動息稅前虧損縮窄。反之，若價格折讓擴大或滯銷提升，營收規模與毛利率修復將面臨阻力。

庫存周轉與風險控制的經營節奏

庫存周轉速度直接影響持有成本和價格風險敞口。過去一個季度，公司在採購和定價方面更為保守，體現出對市場下行波動的防護。本季度繼續保持較低庫存與快周轉策略，有助於減少持有期間的價格風險，並通過加速出清來改善現金回籠。若市場成交周期延長，公司可能需要在局部市場進一步下調掛牌價格以促進成交，短期對毛利率構成壓力；但從財務預期看，息稅前虧損預計縮窄至-0.61億美元，顯示運營效率改善與費用控制的進展。一旦周轉天數下降與退貨率控制得當，淨利率有望同步趨穩。

費用結構優化與單筆交易盈利修復

交易服務鏈條涉及獲客、評估、裝修、持有與銷售等環節，費用結構優化是提升單位經濟性的核心。公司在上季度收縮規模並提升效率的策略開始反映在調整後每股收益的改善，本季度市場預計調整後每股收益為-0.10美元，按年改善30.45%，與息稅前虧損縮窄方向一致。若線上獲客成本下降、裝修與運維環節更精細化，單筆交易的費用率有望降低，從而對毛利率形成支撐。同時，定價模型更及時地反映區域價差與季節性，能減少出清階段的價格讓利幅度。需要關注的是，一旦銷售節奏低於預期，費用率改善的效果會被拉長，盈利修復節奏受影響。

分析師觀點

根據近六個月內公開報道與機構評論，市場觀點整體偏謹慎，多數機構將評級維持在中性或持有區間，核心理由在於規模收縮期的盈利修復不確定性以及宏觀利率對成交的約束。機構普遍強調，通過更保守的採購與更快的周轉，公司短期虧損有望收窄，但在營收預計按年下降39.53%的背景下，收入端承壓仍是主線。綜合機構表述，可歸納為「謹慎看多改善但維持中性」的基調，即認可效率提升，但在交易量與價格彈性方面保持保守。整體來看，偏謹慎一方佔比更高，其觀點集中於：本季度營收規模下行、毛利改善空間有限、淨利率修復依賴周轉與定價的協同，若宏觀利率與地域房價波動超預期，財務改善節奏可能放緩。