本季度信息

2025年第四季度，貝殼-W（02423）營收222億元，按年下降28.7%。經調整淨利潤為5.17億元，按年下降61.5%。第四季度毛利率為21.4%，上年同期為23.0%。經營利潤率從上年同期的3.2%降至-0.7%。財報顯示，四季度經營活動現金流為19.12億元，上年同期為52.03億元。全年來看，2025年營收946億元，按年增長1.2%；經調整淨利潤50.17億元，按年下降30.4%。

業務分項

存量房業務：2025年第四季度淨收入54.40億元，按年下降39.0%。全年淨收入250億元，按年下降11.3%。公司表示主要受高基數影響，以及通過鏈家進行的房產交易規模有所下滑。

新房業務：第四季度淨收入72.64億元，按年下降44.5%。全年淨收入306億元，按年下降9.1%。管理層在財報中提到，新房交易量按年減少也是受到高基數影響所致。

家裝家居：第四季度淨收入36.15億元，按年下降12.0%；全年淨收入154億元，按年增長4.4%。公司提到，適當放緩部分非經紀渠道的業務節奏，同時持續優化渠道組合。

房屋租賃服務：第四季度淨收入54.11億元，按年提升18.1%；全年淨收入219億元，按年增長52.8%。公司指出，新模式下的省心租房源數目增加，帶動該板塊收入增長。

新興業務及其他：第四季度淨收入4.59億元，全年淨收入16億元。公司強調該部分規模相對穩定。

高管解讀

貝殼董事會主席兼首席執行官彭永東表示：「2025年，面對居住服務需求的深刻演變，我們圍繞客戶價值，推動平台向效率驅動增長進行戰略升級。在房產交易服務業務中，我們基於數據與AI能力重塑服務和業務模式，不斷提升平台的專業化服務能力與運營效率。在家裝家居和房屋租賃服務業務方面，我們聚焦提升盈利質量與建立可持續、可複製的經營模型，兩項業務均進入更健康的發展階段。」

「展望未來，我們相信，真正能夠穿越周期的能力，不來自規模本身，而是來自於持續為消費者創造真實價值的能力。2026年，我們將更深刻地回應消費者需求，構建圍繞居住生命周期的系統性服務能力。同時，我們將以AI技術重塑能力壁壘，進一步放大服務者的專業價值和平台效率，以更高品質的服務提升消費者的居住體驗。」

貝殼執行董事兼首席財務官徐濤進一步表示：「2025年，我們推行了一系列提效舉措，致力於優化單位經濟模型和公司成本結構，增強公司面向未來的經營韌性。儘管市場環境充滿挑戰，公司2025年淨收入仍實現按年增長1.2%，達到人民幣946億元。我們的成本費用結構也有所改善，2025年新房貢獻利潤率按年提升0.2個百分點，存量房貢獻利潤率也在2025年四季度按月回升。家裝家居及房屋租賃服務的盈利能力持續改善，分別實現經營層面虧損顯著收窄與全年盈利。經營效率也得到提升，2025年經營費用佔淨收入比例按年下降1.4個百分點。」

「我們始終致力於通過積極的資本配置舉措回饋股東。2025年我們股票回購代價總額約9.21億美元，按年提升約29%。同時，我們宣派約3億美元的末期現金股息。至此，我們的2025年綜合股東回報達到約12億美元，按年提升超過9%。展望未來，我們將保持審慎的財務紀律，提升資源配置效率，並在保障長期戰略投入的同時，優化資本配置結構，進一步為股東創造可持續的長期價值。」