根据PLAYMATES（股份代号：00635）于香港联交所披露的2025年度报告，公司在玩具业务与物业投资方面均经历收入下降，但仍持续优化产品线布局与投资组合，以应对市场压力并维持长期增长潜力。

一、整体业绩与财务表现 2025年全年收入为港币6.652亿（2024年：10.922亿），同比下降约39.1%。年内录得投资物业重估亏损约4.393亿港币（2024年：5.399亿港币），加之核心玩具业务需求减弱，最终归属于股东的净亏损为3.622亿港币（2024年：3.823亿港币）。截至2025年12月31日，每股净资产约为港币2.47元。

二、主要业务板块表现 1. 玩具业务： • 玩具分部实现收入5.12亿港币（2024年：9.31亿港币），同比下滑45%。美国市场仍是主要贡献，占比约76%。 • 毛利率由上一年的54%降至48%，全年出现净亏损1500万港币（2024年则录得净利润1.32亿港币）。主要原因包括全球消费者信心偏弱、部分授权产品销量下行，以及贸易摩擦对供应链的干扰。 • 《忍者神龟》授权协议于2025年12月底到期，短期内相应产品暂停。公司于2025年秋季在美国及部分海外市场推出全新《Power Rangers》系列，预计在后续年度扩张销售渠道。对2027年《Godzilla x Kong: Supernova》相关产品也持持续关注。

2. 物业投资及管理： • 物业分部2025年录得收入1.517亿港币（2024年：1.574亿港币），同比下降约3.6%。 • 物业公允价值约40亿港币（2024年：44亿港币），年内重估亏损4.393亿港币导致分部录得经营亏损3.318亿港币（2024年：4.258亿港币）。 • 租金收入仍是主要来源，2025年约1.322亿港币（2024年：1.360亿港币），整体出租率由60.3%上升至61.8%。公司继续关注香港零售市况及写字楼空置趋势，以维持稳定的租金收益。

3. 组合投资 • 截至2025年末，投资组合市值约1.103亿港币，占集团总资产的2.0%。期内投资收益净额2270万港币，股息及利息收入4200万港币。公司将视全球市场环境灵活调整持仓，以获取持续性的投资收益。

三、行业与风险概览 2025年本地零售及商用物业需求受访港旅游人数偏低、消费模式变动以及写字楼供应过剩所制约。海外市场方面，美国整体玩具销售虽同比增长3%，但受通胀及消费趋向保守的影响，动作人偶类产品销量下滑2%。公司识别了包括经济波动、贸易政策风险、品牌授权依赖、产品合规以及网络安全等风险，并通过多元供应链与内控审计等方式进行应对。

四、发展策略与年度重点 公司在玩具板块将延续对热门娱乐IP的关注，通过与《Power Rangers》、怪兽宇宙及其它授权项目的合作，期望在美国及欧洲市场改善整体业绩。物业板块则保持审慎投资与长期视角，密切关注经济和政策指标，力图在资产组合调整与物业管理方面提升回报。2026年正值集团60周年，公司表示将携手业务合作伙伴与董事会共同推进稳健增长。

五、公司治理与股权架构 PLAYMATES采用香港上市规则的企业管治守则要求，董事会与审计委员会、薪酬委员会及提名委员会分工明确，三名独立非执行董事占董事会七席中的三席。集团强调合规与风险管理，包括COSO框架内的内控系统、独立顾问提供的内部审计服务，以及常态化的董事会与管理层风险评估汇报。公司大股东及董事主要为Chan氏家族成员，未见重大股权重整或特殊架构变动。

六、总结 综合来看，PLAYMATES于2025年因玩具市场环境与物业重估影响继续承压，但净亏损有所收窄。公司着眼于新的品牌授权与分销拓展，并在物业管理与投资组合方面维持审慎策略。后续经营重点将围绕加速拓展新IP产品线、注重内部成本与风险管控、以及优化集团资产与资本配置，力求在严峻的市场环境下保持竞争力与稳定运营。