**業績亮點** 天然健康食品企業五穀磨房（01837.HK）公布2026年1-2月初步未經審核經營數據，期間實現銷售收入約6.55億至6.7億元人民幣。這一數字顯著高於市場對傳統淡季的預期，顯示公司在新年消費旺季的銷售動能強勁。

**行業背景** 中國健康食品行業近年來保持雙位數增長，據歐睿國際數據顯示，2025年市場規模已突破8000億元。隨着消費者對天然成分、無添加產品的需求上升，以五穀磨房為代表的衝調類健康食品在春節禮品市場佔據重要份額。今年1-2月包含春節假期，禮品消費及家庭採購需求集中釋放，為行業帶來季節性增長窗口。

**增長動力** 公司業績增長主要受益於三大因素：線上渠道持續滲透、產品結構優化及春節營銷策略見效。五穀磨房通過抖音、快手等新興電商平台擴大年輕客群覆蓋，同時推出高端禮盒組合提升客單價。值得注意的是，其核心產品"桃花姬"阿膠糕系列在華東地區銷量按年增幅超過30%，成為拉動增長的關鍵單品。

**市場展望** 摩根士丹利最新報告指出，中國健康食品行業有望在2026-2028年維持12%的年複合增長率，其中功能性傳統滋補品類增速領先。五穀磨房作為港股稀有的純健康食品標的，其渠道下沉策略與產品創新能力的協同效應尚未被完全定價。若公司能持續優化供應鏈效率，毛利率有望在2026財年提升至35%以上。

**風險提示** 需關注原材料成本波動風險，特別是黑芝麻、核桃等主要農產品的採購價格變化。此外，行業競爭加劇可能導致銷售費用率上升，影響利潤釋放節奏。