摘要

臥安機器人將於2026年08月27日港股盤後披露截至2026年06月30日止中期業績，資金與渠道協同進展成為市場追蹤重點。

市場預測

目前覆蓋期內未見明確的一致預期與公司指引披露，財務工具亦未提供本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的預測及按年數據，故不展示相關數值。上季度公告與工具未給出對本季度的收入或利潤定量展望，需以董事會審議結果為準。 公司主營為家庭機器人系統產品，按人民幣計，公司披露2025年全年收入為9.01億元、毛利率為54.00%，產品結構集中便於資源聚焦與定價優化。現有業務中，家庭機器人是公司發展前景最大的板塊，2025年收入按年增長47.70%至9.01億元，呈現放量跡象但仍需在成本與規模化之間取得更好平衡。

上季度回顧

上一季度，按人民幣計，營收為9.01億元，毛利率為53.91%，歸屬於母公司股東的淨利潤為-0.28億元，淨利率為-10.94%，調整後每股收益未披露，上述指標的按年數據未披露；另據工具口徑，淨利潤按月增長率為0.00%。公司業務結構上期呈高度集中特徵，收入主要來自「Appliance & Tool」板塊，佔比為100.00%，規模擴張與費用投放的節奏將直接影響利潤率修復路徑。圍繞主營，2025年全年口徑顯示家庭機器人業務收入9.01億元，按年增長47.70%，毛利率為54.00%，體現產品與渠道擴展帶來的規模效應雛形。

本季度展望

C端場景合作深化與數據閉環

公司與大型生活服務平台在2026年08月13日達成戰略合作，圍繞真實世界數據、訓練與應用示範場景、產業技能人才與後市場服務等方向展開協作，這將豐富家庭機器人在居家與到店等場景的落地邊界。伴隨更多多樣化的家庭與半公共空間應用，公司有望通過高頻真實世界數據提升機器人「大腦」在複雜任務中的泛化與穩定性，從而改善用戶體驗與復購。更重要的是，合作帶來的渠道觸點可在售後與維保環節形成閉環，為後續服務訂閱、配件銷售與場景化方案奠定收入延展空間；若在本季度開始小規模試點，有望率先在交付體驗與口碑上顯示差異化優勢。

體育與服務機器人商業化試點

2026年08月，公司旗下AI網球訓練機器人Acemate成為中國網球公開賽唯一指定網球訓練機器人供應商，並已在北京、深圳、上海、廣州等城市推進首批共享櫃部署。賽事級別的背書將帶動品牌曝光與跨圈層用戶觸達，在賽事前後產生可觀的線下體驗與轉化流量。共享櫃網絡若延伸至更多體育與社區場景，既能驗證硬件耐久與遠程運維能力，也可探索「租用+訂閱+增值服務」的組合模式，提升單機生命周期價值；在本季度，公司若能延續點位擴張與場景優化，單城市單位經濟模型的爬坡速度將成為能否複製擴張的關鍵觀測指標。

資本動作與指數納入的信號效應

公司在2026年06月25日至2026年06月30日期間由受託人依據H股激勵計劃在二級市場進一步購入9.50萬股，成交區間為每股56.85港元至60.40港元，合計約553.99萬港元；截至當時累計購股55.20萬股，對管理層與員工的長期激勵與市場流動性具有穩定作用。近期公司被納入具有代表性的主題指數，有望帶來被動資金配置與跟蹤資金的邊際增量，疊加管理層自願延長禁售承諾與持續回購安排，市場對中長期戰略執行的信號更為明確。從催化節奏看，2026年08月27日董事會會議後披露的中期業績與經營要點，疊加境外直接投資備案的推進情況，將共同影響市場對下半年交付、費用率與現金流的再評估。

分析師觀點

從已公開的機構觀點看，買入評級為主佔比更高，多家知名券商在2026年06月至2026年07月期間維持或給予「買入」觀點，目標價區間集中在86.90港元至142.50港元，核心邏輯聚焦三點：一是產品與渠道協同加速，C端觸點拓展與體育/服務場景的商業化探索，有望在2026年下半年驗證更多可複製的單位經濟模型；二是毛利率基礎較高，2025年全年毛利率54.00%與工具顯示的上季度53.91%相近，顯示公司在定價與供應鏈議價上具備一定基礎，只要費用率在規模放量中逐步優化，利潤彈性具備改善空間；三是資本層面信號偏積極，H股激勵計劃分階段購股、管理層延長禁售承諾與主題指數納入，有望穩定市場預期並促進增量資金配置。部分獨立觀點對估值與現金流的壓力持謹慎態度，但在已披露區間內，正面看法佔據主導；多頭側重於「產品矩陣+渠道協同+資本動作」的合力帶來的經營韌性，對2026年下半年至2027年的收入與利潤修復路徑保持建設性看法，建議重點跟蹤董事會會議後關於交付節奏、費用投放與現金流的量化口徑，以判斷盈利質量改善的節奏與可持續性。