傳奇投資者斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)正大舉做空美國長期國債，這一策略引發市場廣泛關注。作爲1992年量子基金打破英格蘭銀行的億萬富翁，德魯肯米勒的押注絕非普通交易，而是基於對滯脹風險的高確信預測——經濟疲軟與通脹高企並存。他的投資組合中，約25%淨資值用於做空美國國債，同時利用槓桿做多短期國債，形成不對稱對沖。這種策略在滯脹環境中可能雙贏：若經濟崩潰，美聯儲降息推高短期債券；若通脹飆升，長期債券暴跌帶來做空收益。

歷史總是驚人相似。1992年，德魯肯米勒與學徒斯科特·貝森特(Scott Bessent)聯手做空英鎊，賺取十億美元利潤，被市場稱爲“黑色星期三的聖誕禮物”。如今，貝森特已成爲美國財政部長，而另一位學徒凱文·沃什(Kevin Warsh)可能接任其職。諷刺的是，沃什正協助管理做空美國國債的家族辦公室，而若他執掌財政部，將發行自己押注下跌的債券。這好比讓博彩公司老闆兼任NBA總裁，潛在利益衝突暴露政策與市場的微妙博弈。

美國債務危機是德魯肯米勒押注的核心。當前國債總額達37萬億美元，今年需再融資7.3萬億美元。央行從年購2000億美元轉爲拋售1110億美元，美聯儲被迫修改資本規則強制銀行接盤，凸顯融資困境。自2008年以來，M2貨幣供應量年增7.3%，從7.5萬億飆升至21.9萬億美元，遠超2%通脹目標。實際通脹疊加貨幣氾濫，30年期國債收益率僅4.5%，投資者每年隱性虧損5.5%，購買力持續縮水。數據顯示：中位房價上漲92%，醫保費用漲96%，大學費用增47%。住房支出佔收入46%，遠超30%的“可負擔”標準——這不是泡沫，而是貨幣貶值對中產的無聲掠奪。

若想跟隨德魯肯米勒的策略，切勿盲目複製頭寸，而應學習其紀律與警惕性。以下爲實操建議： 1. 審視邏輯：美國債務失控與美聯儲政策困境是前提。若不信服，請遠離市場幻想。 2. ETF選擇：做空長期國債可考慮ProShares Short 20+ Year Treasury (TBF)相對穩健；ProShares UltraShort 20+ Year Treasury (TBT)和Direxion Daily 20+ Year Treasury Bear 3X Shares (TMV)適合能駕馭槓桿者。做多短期國債可選iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY)、Vanguard Short-Term Treasury (VGSH)或SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill (BIL)，安全但收益有限。 3. 槓桿警告：槓桿ETF如鏈鋸，專業工具變致命武器。需高頻監控，如青少年刷社交媒體般緊盯。 4. 動態調整：拒絕“設置即遺忘”。實時跟蹤數據與美聯儲動向，策略隨市而變。 5. 頭寸控制：單筆交易勿超承受極限。歷史證明，自大是破產捷徑。 6. 止損紀律：錯誤不可怕，固執才致命。入場即設退出點，觸發後果斷離場。

德魯肯米勒坦言，押注可能需等待數年。但核心在於：紀律勝於天賦。別模仿他的交易，效仿他的偏執與嚴謹。金錢戰場，理性爲盾。若通脹頑固，長債崩盤；若經濟衰退，短債飆升。不對稱收益背後，是耐心與風險管理的藝術——財富遊戲中，唯一不變的是變數本身。