摘要

阿斯伯裏汽車集團將於2026年07月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注盈利質量與費用管控的拐點表現。

市場預測

市場一致預期本季度阿斯伯裏汽車集團營收為44.87億美元，按年增0.77%；預計毛利率、淨利率暫無明確一致口徑；預計淨利潤、調整後每股收益為6.31美元，按年降8.11%；預計EBIT為2.27億美元，按年降6.07%。公司主營業務結構穩定，上季度收入構成為：新汽車收入21.01億美元、二手車收入12.06億美元、零部件和服務收入6.27億美元、金融和保險收入1.79億美元。當前貢獻度最大的業務是新汽車銷售，收入21.01億美元；二手車與售後服務提供較高粘性，但在價格與折扣周期中更受行業波動影響。

上季度回顧

上季度營收為41.13億美元，按年降0.86%；毛利率17.67%，按年變動未披露；歸母淨利潤為1.88億美元，淨利率4.57%，按月增幅為213.00%；調整後每股收益5.37美元，按年降21.26%。公司在價格理性化與促銷回歸背景下，費用效率改善帶動利潤率按月修復，但銷量與單車毛利仍受行業供需與庫存結構影響。主營業務方面，新汽車收入21.01億美元、二手車收入12.06億美元、零部件與服務收入6.27億美元、金融與保險收入1.79億美元，結構穩中略有分化，其中售後與金融滲透為穩定盈利的核心抓手。

本季度展望

新車價格與供給周期的再平衡

在經歷兩年供應逐步修復後，新車折扣與促銷水平迴歸常態，對單車毛利構成壓力，但銷量彈性有望提升，帶動收入端保持韌性。結合市場預期本季度營收小幅增長與EBIT按年下行的組合，說明價格再平衡仍在推進，結構性上行更多來自品牌與車型結構優化而非單價提升。對阿斯伯裏汽車集團而言，更高佔比的日常家用車型在利率高位下對金融滲透更敏感，若金融與保險滲透率維持穩定，毛利壓力有望部分被售後與金融收入對沖。

二手車毛利與庫存健康度

二手車價格經歷高位回落後，批零價差與周轉速度成為盈利的關鍵變量。上季度公司二手車收入12.06億美元，顯示規模基礎穩定，本季度的看點在於庫存周轉效率與估值調整的節奏是否順暢。若批發拍賣價格波動趨穩，零售端定價更具確定性，預計二手車毛利率將溫和改善。對比機構的整體盈利預期下修，若公司控制採購節奏並優化車齡與里程結構，二手車對綜合毛利的貢獻有望超預期，進而緩和EBIT的按年下滑。

售後服務與金融滲透的利潤「緩衝墊」

零部件和服務收入上季度為6.27億美元，具備更高毛利與更強粘性，通常在車輛保有量增長與平均車齡上升時期提供穩定利潤來源。本季度若新舊車銷量恢復，售後進店率與保養頻次可能提升，服務毛利對沖單車毛利壓力的能力增強。金融與保險收入1.79億美元，受利率與產品組合影響較大，在貸款滲透穩定的前提下，F&I單車收益的穩定將繼續為利潤率提供支撐，幫助淨利率在營收緩慢增長背景下保持相對韌性。

費用效率與併購整合帶來的經營槓桿

市場預測顯示本季度EPS與EBIT按年下滑，側面反映運營費用與折舊攤銷對利潤形成掣肘。若公司推進後台流程數字化與門店網絡的運營優化，單位固定成本或邊際改善，經營槓桿有望在營收回升時釋放。同時，歷史併購的門店整合若進入提效階段，庫存結構、跨門店調撥和售價紀律的執行力提升，均可強化現金流質量並支撐回購與債務管理的靈活性，從而影響估值與股價彈性。

分析師觀點

近期分析師輿論中，看多觀點佔比較高。多家機構強調：在行業價格正常化導致短期利潤承壓的同時，售後與金融的高毛利業務為利潤率提供穩定支撐；若二手車庫存周轉改善與新車供給穩定，收入與現金流有望優於保守預期。綜合這些觀點，市場更傾向於認為阿斯伯裏汽車集團的盈利底部正在確認，關注經營效率改善帶來的估值修復空間。