摘要

巴西航空工業將於2026年03月06日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利修復節奏及交付與訂單表現。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收為25.45億USD，按年增長15.76%；EBIT為2.17億USD，按年增長10.19%；調整後每股收益為0.82美元，按年增長87.43%，當前未有針對毛利率或淨利率、淨利潤的明確預測，公司亦未在上季度披露對本季度的收入或利潤率指引。公司主營由「服務與支持、執行航空、商業航空、防禦和安全」構成，上一季度服務與支持收入為8.81億USD、執行航空為8.72億USD、商業航空為7.78億USD、防禦和安全為3.60億USD，收入結構相對均衡。商業航空為發展前景最大的現有板塊，上一季度收入為7.78億USD，在全年交付提速與訂單積壓走高的支撐下，公司整體營收按年增長18.38%，為本季度營收與盈利改善提供基礎。

上季度回顧

上季度公司營收為20.04億USD，按年增長18.38%；毛利率為17.19%；歸屬於母公司股東的淨利潤為6.23億USD，淨利率為5.73%；調整後每股收益為0.28美元，按年下降76.67%。歸母淨利潤按月增長38.76%，疊加交付加速與訂單積壓水平上行，顯示盈利彈性具備修復動力。分業務來看，服務與支持收入為8.81億USD、執行航空為8.72億USD、商業航空為7.78億USD、防禦和安全為3.60億USD，整體營收按年增長18.38%凸顯交付增長與高附加值業務的貢獻。

本季度展望

商用機交付與訂單積壓的兌現

公司在2025年第四季度實現交付91架飛機，較2025年第三季度的62架顯著提升，全年交付達到244架，較上年提升18.40%，為本季度營收與利潤改善奠定紮實基礎。訂單積壓達到313.00億USD的歷史高位，意味着未來若干季度的交付節奏具備較高的確定性，有助於維持營收的穩定增長與產能的可預期安排。結合市場一致預期，本季度營收預計25.45億USD、按年增長15.76%，與交付衝刺季節性相匹配，若高毛利機型佔比提升，毛利結構有望改善，帶動EBIT預計至2.17億USD並按年增長10.19%。訂單積壓同時降低了短期市場需求波動對當季業績的影響，本季度的收入兌現更多取決於公司產能組織與供應鏈協同效率，一旦高速交付保持穩定，盈利端的槓桿效應將帶來調整後每股收益按年改善至0.82美元，增長87.43%。

公務機與高附加值服務的協同

執行航空板塊收入為8.72億USD，是公司現金流與利潤的核心貢獻來源之一，公務機全年交付達到155架，顯示需求韌性與產品競爭力，疊加高附加值的維護、升級與航電改裝等服務貫穿機隊生命周期，提升客戶粘性與利潤質量。公司近期推出Praetor 500E與600E新機型，產品迭代帶來更優的航程、客艙與系統配置，有望提升訂單質量與單機價格，為後續幾個季度的交付與收入提供增量。服務與支持板塊收入達8.81億USD，作為穩定現金流的「第二引擎」，與公務機交付形成協同效應；當機隊規模擴大與使用強度提升，服務收入可隨之提升，若當季交付兌現與機隊擴容持續，收入結構中高毛利服務佔比抬升，將有助於平滑周期、增強盈利穩健性。

防務項目與國際合作的推進

防禦和安全板塊收入為3.60億USD，訂單與項目周期較長，確定性較高。本季度關注KC-390「千年」運輸機相關項目推進與空中加油系統的升級合作，技術迭代將提升機型任務適配性與平台價值，利好中長期的交付規模與後市場服務收入。公司與印度合作方推進在地化能力佈局，圍繞區域市場建立組裝、供應鏈與培訓體系，將有助於擴大客戶覆蓋與縮短交付周期，並提升訂單獲取的效率。在防務機型的國際認證與系統升級節奏穩定的條件下，該板塊對公司整體業績具備支撐作用，與商用與公務機的交付節奏共同構成當季營收的「穩增長」底盤。

新型電動垂直起降業務的驗證路徑

子公司Eve的全尺寸原型機已在2025年12月完成首次飛行，計劃在2026年開展數百次測試以支撐2027年的認證目標，當前獲得近3,000架的意向訂單，顯示新技術路線的市場興趣與潛在商業價值。本季度該業務仍處驗證與認證前推進階段，對營收的直接貢獻有限，但技術與適航里程碑的推進將提升資本市場對未來收入的可見度與估值的支撐。待認證與生產體系成熟後，該業務將逐步轉入批產與交付的收入階段，與公司既有的服務與支持體系協同，形成覆蓋「交付—運維—升級」的全鏈條，未來毛利結構有望受益於高附加值軟件與服務的嵌入。

分析師觀點

近期機構與媒體評論的關注點集中在兩類正面因素：一是訂單積壓達到313.00億USD的歷史高位與全年交付提升18.40%，二是執行航空新品發布與防務項目合作升級，整體觀點偏向看多。相關評論普遍認為，訂單與交付的「雙高」組合提升了收入兌現的確定性，本季度營收共識為25.45億USD、按年增長15.76%，EBIT預計2.17億USD，調整後每股收益預計0.82美元且按年增長87.43%，盈利彈性改善具備現實基礎。在戰略層面，Praetor 500E/600E豐富公務機產品線，提升單機價值與訂單質量；防務項目與國際合作的推進強化了多元化與抗周期能力；Eve的技術里程碑則為未來業務提供新的增長選項。綜合上述信息，市場看多觀點佔據主導，核心依據在於交付加速與訂單積壓對本季度營收與利潤的支撐、業務結構中高附加值服務的佔比提升，以及新品與合作為後續季度帶來的持續性增量。