Tempus AI （TEM）預計在11月4日美股盤後公佈2025年第三季度財報，市場關注本次披露能否延續收入增長、毛利率改善與虧損收窄的節奏。
市場預測
根據Tiger Trade數據，市場一致預期 Tempus AI 三季度收入增長81%至3.29億美元；每股虧損0.168美元。
上季度回顧
Tempus AI於Q2財報會議中透露，公司正迎來快速成長的階段。CEO Eric P. Lefkofsky表示，該季度公司營收達到3.146億美元，較去年同期增長89.6%。其中，基因組學收入更是同比增加115%，達到2.418億美元，而腫瘤學檢測量也從20%增長至26%。此外，資料和服務部門的收入亦有35.7%的增長，主要受益於數據授權業務的推動。
Lefkofsky強調，公司的毛利潤已達到1.95億美元，顯示出約160%的增長，且經調整後的EBITDA虧損縮小至560萬美元，接近盈虧平衡。他宣佈將2025年的全年度營收指引上調至12.6億美元，並維持500萬美元的EBITDA預期，這代表着相較於去年有近1.1億美元的改善。
本季度展望
數據與服務的增長質量與持續性
多份機構前瞻報告指出，數據與服務仍是推動本季度收入與毛利率改善的核心驅動，核心邏輯在於訂單能見度提升與交付效率的同步優化。過去一段時間裏，簽約週期在治理與流程標準化的推進下更為可控，疊加對重點客戶的深度服務，收入確認的節奏更均衡，減少了季度間的波動。隨着新增客戶拓展與既有客戶的附加服務滲透率提升，單位客戶的收入貢獻在提升，這直接帶來毛利率的結構性抬升。管理層在第二季度電話會重申第三季度收入增長的目標，機構亦將重點跟蹤簽約與交付的協同效果，這一趨勢若延續，將在費用端形成更好的經營槓桿，使調整後每股虧損繼續改善。
訂單能見度帶來的交付節奏優化
來自多家機構的跟蹤顯示，訂單可視性提升正在轉化為更穩定的交付節奏，減少了因項目啓動與客戶預算週期差異帶來的確認波動。更可視的訂單儲備允許公司在產能與實施資源配置上採取更前置的排程，從而縮短交付週期，提高收入確認的密度與連續性。在定價與產品組合優化方面，數據與服務板塊通過打包解決方案提升客戶接受度，使得合同結構更有利於毛利率改善。機構前瞻普遍認為，訂單與交付的協同將成為三季度毛利率向上的重要基礎，並對經營現金流形成積極影響，降低對規模擴張的短期壓力。
檢測與數據融合的協同效應
基因組學與數據服務的協同被視為提升客戶粘性與交叉銷售率的關鍵，檢測數據與臨牀數據的融合方案使客戶更願意在同一家供應商上擴大使用範圍。三季度若延續二季度的執行節奏，新增檢測量與臨牀應用的擴展將為收入端提供穩健支撐，同時通過數據資產的可複用性，單項目的邊際成本有望下降。機構觀點提到，數據與服務板塊的附加服務滲透率提升，不僅提高了單位客戶的生命週期價值，也推動毛利率在結構上改善。與此對應的，是公司在交付標準化上的持續投入，包括流程模板、數據清洗與標籤規範，使跨項目的複製效率提升，強化業務的規模化能力。
基因組學業務的修復路徑
從二季度電話會與機構拆解來看，基因組學板塊在經歷階段性波動後出現需求修復，渠道覆蓋與產品組合優化驅動恢復。更均衡的渠道結構降低了對單一渠道的依賴，結合產品線中高附加值方案佔比提升，收入質量改善的可持續性上升。若能夠維持上一季度的經營節奏，新增檢測量的增長與更豐富的臨牀場景應用將持續抬升收入端表現，並與數據與服務產生更緊密的協同。毛利率方面，隨着高附加值產品滲透率提升，規模擴大對成本產生的壓力得到對沖，淨虧損收窄的節奏將更加明確，這也與機構預期的「收入增長與利潤率改善並行」相吻合。
運營效率與費用結構的改善
多家機構總結認為，運營效率的提升是利潤率修復的關鍵變量，三季度費用投放策略更聚焦於回報更高的項目與客戶。銷售與管理費用的紀律性執行，使單位獲客成本與交付成本優化，經營槓桿隨收入增長逐步顯現。流程與技術平臺的標準化繼續推進，包括交付模板化與數據平臺能力的統一，使毛利率改善空間進一步打開。若公司延續二季度對三季度收入增長的指引，並在費用端維持審慎與效率，調整後利潤指標的改善將更具質量，體現為非規模驅動的、由結構優化與效率提升帶來的收益改善。
現金流與資源配置的紀律性
機構前瞻對現金流的關注度提升，原因在於更健康的訂單結構與交付節奏能夠縮短賬期並改善回款。在資源配置方面，公司對研發與商業化的投入更加聚焦重點方向，減少低收益項目的分散，從而提高整體資本效率。隨着數據與服務板塊的規模效益逐步體現，邊際成本下降疊加較高的毛利率水平，為現金流的平穩改善提供基礎。若三季度繼續穩步推進資源優化，公司在後續季度的利潤質量與現金生成能力將同步增強，形成可循環的增長閉環。
分析師觀點
主流機構觀點整體偏向積極，核心關注點在訂單能見度、數據與服務的持續增速與基因組學修復的進度。
TD Cowen在最新觀點中表示，考慮到併購協同與AI精準醫療解決方案推進，維持對第三季度的積極判斷，並將目標價提高至74美元，重點強調訂單可視性提升與收入結構優化對利潤率的支撐。道明銀行研究同樣維持「買入」，認為數據與服務是主要驅動力，盈利路徑在可見的效率提升與費用紀律下得到改善，對於下半年保持樂觀。多家機構的前瞻與研究彙總均認為，三季度有望延續上半年的增長趨勢與毛利率改善軌跡，調整後利潤指標向好將取決於簽約與交付協同的兌現程度。
總體來看，賣方研究將觀察點集中在數據與服務的訂單增量、客戶拓展質量與基因組學場景的應用擴展上，認為這些因素共同構成三季度業績向好的基礎。