摘要

阿斯麥將在2026年01月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場圍繞EUV/High-NA訂單與AI驅動的設備需求持續升溫，公司基本面與指引成為本季度關注核心。

市場預測

市場一致預期本季度阿斯麥總收入為95.00億美元，按年增長5.41%；調整後每股收益為7.41美元，按年增長10.01%；息稅前利潤為33.62億美元，按年增長8.06%。工具數據未提供本季度預測毛利率與淨利潤或淨利率的具體值，因此不展示該項並說明。本公司上季度財報中未包含對本季度收入、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確預測值（含按年），因此不展示該項並說明。公司主營業務由「系統銷售」（55.54億美元，佔比73.89%）與「網絡服務和現場選項銷售淨額」（19.62億美元，佔比26.11%）構成，AI驅動的先進製程擴產使EUV與後續High-NA機型的需求成為亮點。發展前景最大的現有業務仍是系統銷售，受下游晶圓廠資本開支提升帶動，上季度系統銷售收入為55.54億美元，按年信息未在工具數據中明確提供，因此不展示該項並說明。

上季度回顧

上季度阿斯麥營收為75.16億美元，毛利率為51.63%，歸屬母公司淨利潤為21.25億美元，淨利率為28.27%，調整後每股收益為5.48美元；按年方面，工具僅對EPS與EBIT提供上季度按年數據，EPS按年增長3.79%，EBIT按年增長1.11%，其他項目的按年未在工具數據中明確提供，因此不展示該項並說明。公司層面看，上季度新增訂單顯著提振，行業AI算力投資延續帶動EUV需求回暖。分業務來看，系統銷售收入為55.54億美元，「網絡服務和現場選項銷售淨額」為19.62億美元，上季度主營結構與先進製程設備交付節奏匹配。

本季度展望

EUV與High-NA需求與訂單可見度

AI驅動的高性能邏輯與先進存儲擴產仍是光刻投資的主線，市場對本季度收入的95.00億美元預測與EPS的7.41美元預期背後，是EUV機型在先進邏輯節點與DRAM導入的持續推進。機構報道顯示，上季度阿斯麥新增訂單規模顯著提升，其中EUV類訂單佔比高，反映晶圓廠在2nm及更先進製程的資本開支落實到工具端。訂單節奏方面，EUV的交付周期較長，通常跨越多個財季，這使得本季度指引的可信度更依賴在手訂單與裝機進度的驗證。值得注意的是，High-NA進入客戶部署階段後，將進一步提升單位工具價值與層次複雜度，拉動後續收入與利潤結構，但短期內對產能與供應鏈協同提出更高要求。結合上季度51.63%的毛利率與28.27%的淨利率，若本季度EUV發貨結構較優，毛利端穩中有進的空間存在；但工具未提供本季度毛利率預測，需以管理層披露為準。

系統銷售與裝機節奏

系統銷售為阿斯麥最大營收來源，上季度規模為55.54億美元，佔比73.89%，顯示出對當季業績的決定性影響。本季度，裝機節奏與客戶項目推進將成為收入兌現的關鍵變量，尤其是EUV與ArFi等機型在先進節點的線性擴充。從產業鏈反饋來看，台積電等頭部代工廠對AI相關產能的投入繼續抬升，訂單強度有望延續至2026年的資本支出周期，這對系統銷售形成支撐。另一方面，成熟製程客戶在過去階段的設備採購較為積極，若本季度成熟節點需求邊際放緩，系統銷售的結構可能更偏向先進製程工具，提升平均售價與毛利結構。考慮上季度淨利率28.27%，若本季度系統銷售交付集中於高附加值機型，利潤率具備一定支撐；但同樣需要關注供應鏈成本及交付質量對毛利的影響。

服務與選項業務的穩定貢獻

「網絡服務和現場選項銷售淨額」上季度收入19.62億美元，佔比26.11%，體現出存量客戶服務、升級與選項銷售對現金流與利潤的平滑作用。隨着EUV裝機保有量提升，現場維護、備件與升級的持續性收入會在季節性波動中提供一定底盤。本季度若裝機數量繼續增加，服務業務的增量將與工具交付相互強化，為全年收入與利潤的穩定性提供支撐。服務業務的毛利率通常較為穩健，但在高強度交付期伴隨投入增加，短期毛利端可能出現輕微波動。對於投資者而言，服務收入的健康增長也能反映設備使用強度與整體產線稼動率，對後續系統銷售形成正反饋。

分析師觀點

機構觀點整體偏多。多家機構強調AI基礎設施建設帶動先進製程與先進封裝擴產，對EUV與High-NA需求形成正向推動。著名機構觀點顯示，富國銀行認為先進製程與chiplet封裝的迭代將顯著推升EUV/High-NA、檢測計量與相關設備的結構性需求，並將阿斯麥視作該趨勢的主要受益者。該機構指出，2nm時代High-NA的客戶部署節奏有望成為公司業績與估值的關鍵驅動力，隨着台積電、三星、英特爾等推進節點升級，阿斯麥訂單與交付可見度提升。與此同時，部分機構也提醒，設備投入在整個半導體制造流程的相對佔比存在競爭，投資在沉積與刻蝕、先進封裝等環節同樣密集，但在先進邏輯與DRAM的EUV層數提高背景下，阿斯麥的工具價值仍具優勢。綜合來看，看多觀點佔比更高，核心邏輯集中在AI驅動需求的持續性、High-NA導入帶來的單位價值抬升以及在手訂單對本季度及後續收入的支撐。