彭博大宗商品指數(BCOM)年度再平衡將從1月8日盤後開始，持續至14日，TD Securities預計，未來兩周內將有77億美元白銀賣盤湧入市場，相當於COMEX白銀市場未平倉合約總量的13%，可能引發價格大幅回調。德銀分析指出，按未平倉合約規模計算，白銀將承受最大的再平衡拋售壓力其次是鋁和黃金，再平衡需求最大為WTI原油。高盛認為，只要倫敦庫存緊張局面未緩解，極端價格波動將持續存在。
彭博大宗商品指數(BCOM)年度再平衡將於本周五啓動，走勢火熱的白銀面臨大規模拋售壓力。
據彭博數據，此次再平衡將黃金權重從20.4%下調至14.9%，白銀也面臨權重削減，權重將從9.6%降至3.94%，再平衡期將從1月8日盤後開始，並持續至14日（再平衡執行日期1月9日-15日)。
彭博大宗商品指數採用年度再平衡機制，權重計算基於三分之二的交易量和三分之一的全球產量，並在商品、板塊和組別層面設定權重上限。根據指數規則，單一商品權重不得超過15%，以維持多元化。
對於此次調整的影響，德意志銀行和TD Securities兩家投行預計，未來兩周內將有77億美元的白銀賣盤湧入市場，相當於COMEX白銀市場未平倉合約總量的13%，可能引發價格大幅回調。
德意志銀行分析師Michael Hsueh指出，「對貴金屬不利，對原油有利」。按未平倉合約規模計算，白銀將承受最大的再平衡拋售壓力，其次是鋁和黃金。買入需求為WTI原油、天然氣和低硫柴油。
TD Securities分析師Daniel Ghali警告，最大白銀ETF的交易量已達到僅在歷史市場頂部纔出現的極端水平，溢價處於歷史高位，反映出散戶投資者的投機狂熱。他認為，白銀近期的暴漲"類似於一場爆倉的套利交易，接下來將是大宗商品周期中歷史上常見的劇烈重新定價"。
高盛則從供需角度提出不同觀點，認為倫敦市場流動性纔是決定白銀價格走向的關鍵因素。該行分析師Lina Thomas預計，只要倫敦庫存緊張局面未緩解，極端價格波動將持續存在。
指數再平衡將觸發大規模白銀賣盤
德意志銀行的分析顯示，此次再平衡對貴金屬構成負面影響，但對原油有利。需要注意的是，供需再平衡是一個持續數天的過程，並非僅需一天即可完成。
按未平倉合約規模衡量，再平衡期間拋售壓力最大的商品依次為白銀、鋁和黃金；再平衡需求最大的商品依次為WTI原油、天然氣和低硫柴油。
按日均交易量衡量，則依次為鋁、白銀和黃金；WTI原油、低硫柴油和天然氣的需求再平衡幅度最大。
價格影響方面，德銀分析師Michael Hsueh估算，240萬盎司的黃金拋售可能導致金價下跌2.5%-3.0%，具體取決於採用的ETF敏感度模型和時間窗口。
他回顧了過去五年的指數再平衡事件，發現2021-2024年間，重大權重變化與價格走勢方向一致，但2025年黃金權重下調卻伴隨着金價上漲。
再平衡賣盤規模或遠超白銀ETF需求
TD Securities的Daniel Ghali在12月31日的報告中指出，最大白銀ETF的交易量已達到極端水平，僅在此前市場頂部時纔出現過類似情況。該產品相對資產淨值(NAV)的溢價處於歷史高位，反映出散戶投資者的投機狂熱，同時也凸顯流動性限制。
Ghali強調，自11月以來，白銀的"魔鬼式吹頂"並非需求、供應或基本面的反映。他預計，未來兩周內COMEX白銀市場13%的未平倉合約將被拋售，在持續的流動性真空下導致價格大幅重新定價。
這77億美元的賣盤及相關交易活動將來自廣泛的大宗商品指數再平衡，其交易量可能遠超此前最大白銀ETF創下的極端水平。
倫敦庫存緊張放大價格波動、白銀價格仍可能進一步上漲
高盛分析師Lina Thomas從供需結構角度提出了不同視角。她預計極端價格波動——無論上漲還是下跌——都將持續。
白銀基準價格在倫敦設定，但該市場的可交割庫存已被大幅抽離。供應方面，圍繞美國貿易政策的投機——白銀被列入關鍵礦產名單，理論上可能面臨高達50%的關稅——促使市場參與者提前將金屬運入美國，導致倫敦庫存流出，可用浮動供應減少。需求方面，當近期快速上升的白銀ETF需求——這些產品由實物白銀支撐——吸收了更多金屬後，倫敦市場出現暫時性短缺。
為應對倫敦市場的暫時性短缺，交易商轉向租賃市場，實物白銀持有者以收費方式出借白銀。白銀借貸成本(租賃利率)急劇飆升，顯示近期緊張局面。
高盛數據顯示，較低的庫存為逼空創造了條件，當投資者資金流吸收倫敦金庫中的剩餘金屬時，漲勢加速，而當緊張局面緩解時則急劇反轉。通常情況下，每周1000噸的白銀淨需求推動價格上漲約2%，但在緊張局面下，這一敏感度已飆升至7%(反之亦然)。
Thomas表示，只要白銀在美國的錯配持續，倫敦流動性未能從其他地方獲得白銀恢復，如果投資者熱情持續，價格可能進一步上漲。ETF持倉量仍低於2021年峯值，在聯儲局降息和潛在"多元化"主題下可能進一步上升。COMEX的淨管理資金頭寸低於歷史平均水平，表明儘管2025年漲幅達138%，投資者需求尚未過度擴張。
但高盛同時警告，如果倫敦流動性得到恢復，白銀價格的下行風險顯著。例如，如果目前滯留在美國的白銀迴流倫敦，可能緩解倫敦緊張局面並推動價格回調。