摘要

ServiceNow將於2026年10月28日（美股盤後）發布最新季度財報，圍繞AI與訂閱業務驅動下的增長與盈利表現成為市場關注焦點。

市場預測

市場一致預期本季度營收為40.95億美元，按年增22.13%；調整後每股收益為1.03美元，按年增20.42%；息稅前利潤為12.79億美元，按年增24.66%。公司上季度電話會上未披露針對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率的明確指引，公開一致預期尚未給出上述兩項的具體數值與按年口徑。公司當前主營業務亮點為訂閱收入，占上季度總營收97.24%，金額為38.77億美元，體現高可續約性與高毛利特徵。發展前景最大的現有業務仍是基於平台的訂閱產品組合，訂閱收入38.77億美元，按年增長信息未披露，但結構性滲透率提升與大型企業擴容為核心動能。

上季度回顧

上季度公司營收39.87億美元，按年增長24.01%；毛利率70.68%，按年信息未披露；歸屬母公司的淨利潤為2.98億美元，淨利率7.47%，按月變動為-36.46%；調整後每股收益為0.90美元，按年增長10.02%。公司強調產品與AI相關模塊滲透帶來大型客戶擴容與續費的雙輪驅動，費用端對增長進行了有節制匹配。按業務來看，訂閱收入38.77億美元，佔比97.24%；專業服務及其他為1.10億美元，佔比2.76%，訂閱類高佔比繼續強化可見性與盈利質量。

本季度展望

生成式AI與平台工作流的交叉增量

生成式AI能力與數字工作流平台的結合是本季度的關鍵變量。隨着企業將自動化從IT服務管理擴展至客戶服務、人力資源和安全運維場景，AI輔助的工單分流、事件響應與知識檢索有望提升坐席生產率並壓縮處理時長，從而支撐訂閱擴容與更高層級套件滲透。過去一個季度，公司在高毛利訂閱結構上保持穩定，若AI功能的定價體系與使用深度提升順利落地，ARPU與同客擴張將成為營收加速的主要路徑。潛在的不確定性在於大客戶採購節奏可能受預算周期與ROI驗證進度影響，短期對淨利率的貢獻需觀察推廣成本與雲資源成本的匹配度。

大型企業客戶擴容與續約結構

上季度訂閱收入佔比達97.24%，顯示出較高的收入可見性與存量續約優勢。本季度市場對總營收增長22.13%的預期，隱含對大型企業在平台級產品上的擴容仍有持續需求，特別是多模塊打包採購能夠提高單位客戶生命周期價值。隨着跨部門流程打通的場景增多，安全、風險與合規管理模塊可能繼續與IT服務管理形成捆綁，帶來更高的同客滲透和更低的流失率。風險點主要在宏觀IT預算環境以及北美與歐洲企業的採購審批周期，如果延長，可能導致訂單驗收向後移動並對確認節奏產生階段性影響。

毛利率韌性與費用紀律

上季度毛利率為70.68%，結構上受益於訂閱業務的高佔比與規模效應。本季度若AI與自動化用量繼續提升，將帶來更多基於平台的高毛利收入，理論上對毛利率形成支撐。不過在新功能推廣、生態激勵與雲基礎資源投入階段，短期銷售與研發費用佔比可能維持在相對高位，從而使淨利率改善節奏較為平滑。考慮到上季度淨利率為7.47%，而市場當前對本季度沒有明確的淨利率一致口徑，投資者更需關注費用與增速的匹配是否保持健康，即營收增速高於費用增速的關係是否穩定。

專業服務的定位與增長彈性

專業服務及其他收入上季度為1.10億美元，佔比2.76%，主要承擔實施與交付功能，對訂閱規模化落地具有支撐作用。該業務的戰略意義在於加速客戶部署與價值實現時間，促進後續訂閱升級與模塊擴張。短期看，專業服務佔比提升可能對綜合毛利率產生稀釋，但如果帶動大額訂閱合同簽署與續約擴容，綜合利潤率中長期仍可能獲得正向反饋。本季度若出現大型數字化轉型項目的集中交付，專業服務收入彈性或上行，但需要跟蹤是否轉化為更深層的訂閱滲透。

分析師觀點

綜合近六個月主流機構對ServiceNow的觀點，偏向看多的比例佔主導。多家機構強調訂閱結構的穩定性與AI功能對ARPU提升的潛力，並將本季度營收與利潤增速的組合視作估值支撐。部分研報指出，市場一致預期顯示營收增速約22.13%、EBIT增速約24.66%、調整後每股收益增速約20.42%，這一「高增速+費用可控」的組合與平台化戰略相契合。看多觀點的核心在於：一是訂閱業務佔比高、可見性強；二是生成式AI與工作流平台的整合拓展客戶用例並提升同客收入；三是大型客戶的續約與擴容仍具韌性。謹慎觀點主要聚焦宏觀IT支出節奏與推廣成本可能階段性影響淨利率，但並未改變對全年增長路徑的判斷。