6月18日周三，腦再生科技盤前跌約7%。昨日，腦再生科技漲30%，總市值達到 385.7億美元（約合人民幣2768億元），年內已飆漲59900%！

腦再生科技是一家員工僅12人的醫藥科學公司，且從財務數據來看，在2021至2024 財年，公司營收均為0。在 2024 財年財報中，公司坦言 「可能永遠無法盈利」。

腦再生科技股價緣何狂飆？有媒體報道，這與該公司在腦機接口領域取得的里程碑式突破有關。但是，通過查詢證券軟件，5月份腦再生科技未發布公告披露相關信息，到底怎麼回事？

599倍暴漲背後的「爆點」存疑

今年腦再生科技股價大漲，或與兩個因素有關。

2025年，腦機接口領域重大消息頻出。比如，馬斯克旗下腦機接口公司Neuralink完成新一輪孖展，投前估值大幅上升；中國成功開展首例侵入式腦機接口臨牀試驗，等等。

據機構預測，2030年至2040年間，全球腦機接口醫療應用潛在市場規模可達400億美元至1450億美元，摺合人民幣約2872億元至10411億元。

若腦機接口能在醫療應用場景進行商業化落地，將使得上游的傳感器、芯片和材料供應商，中游的硬件製造與算法開發企業，下游的醫療康復、智能家居等應用領域相繼受益。

援引媒體報道，與腦再生科技直接有關的消息是：5月9日腦再生科技宣佈「新一代神經調控芯片通過FDA臨牀試驗審批」，同時宣佈與梅奧診所合作開展帕金森病治療研究。

這一信息是腦再生科技股價上漲的「爆點」，然而，這一關鍵信息的真實性卻存疑。有媒體通過查詢腦再生科技官網以及美股信息披露平台，卻沒有看到相關信息。

另一個實施了股票拆分計劃。

今年6月2日，腦再生科技發布公告稱，董事會批准了38比1的遠期股票拆分，以股票紅利的形式支付。根據納斯達克資本市場的最終批准，預計將於2025年6月16日開市時以股票分割後調整後的基礎開始交易。巧合的是，在流通股規模擴大之際，昨日腦再生科技的股價顯著上漲。

而隨着股價一輪上行，腦再生科技的第一大股東Yat-Gai Au成為「最大贏家」。

證券軟件顯示，截至2025年3月10日，Yat-Gai Au直接持股佔已發行普通股比例為86.24%。按最新收盤市值計算，他的持股市值超過2300億元。

研發費用連降，大牛股還能狂飆多久？

資料顯示，腦再生科技是一家早期生物科學公司，專注於研究、開發和商業化用於治療神經認知障礙和退化（特別是ADHD和ASD）的中藥。

腦再生科技的員工數量為12人，其中包括6名高管。

Yat-Gai Au是腦再生科技的董事會主席及首席執行官，他鮮明的特徵是具有多維度跨界履歷。

從職業生涯看，Yat-Gai Au的曾在德意志銀行和荷蘭國際集團從事過投資銀行業務，也是一位活躍的房地產、科技和生物技術投資者。

近年來，腦再生科技開展業務的一個基礎條件是得到了Yat-Gai Au父親的「資源」相助。

Yat-Gai Au的父親叫Sik Kee Au，擁有電氣工程學士和碩士學位，後來他選擇當上一名中醫師。

Sik Kee Au發明了「Sik-Kee Au 中醫腦理論®」。腦再生科技此前在公告中表示，該公司與Yat-Gai Au的父親達成戰略合作伙伴關係，擁有所有中藥配方和中藥配方的知識產權擁有獨家權利和所有權。

值得注意的是，一方面，腦再生科技稱中醫腦理論已證明可降低患者的ADHD和ASD狀況的嚴重程度；另一方面，又坦言「中醫腦理論在中醫或其他領域的一般文獻中並未得到認可」、「臨牀治療結果沒有得到臨牀數據或試驗的支持」。

目前，腦再生科技對中藥複方候選物的研發尚處於早期開發階段，且針對輕度、中度和重度 ADHD 和ASD患者的標準化中藥候選配方仍在開發中。

反映到財報上，缺乏產品商業化帶來的結果是無收入。從2021年7月份上市至2024年6月份，腦再生科技的收入為0元。盈利方面，公司上市後的歸母淨利潤均為負值，虧損金額超過430萬美元。

腦再生科技已提示風險稱，該公司尚未從任何中藥候選配方中獲得收入，也未申請任何監管部門的批准，也沒有分銷能力或經驗，也沒有任何已授予的專利或正在申請的專利，並且可能永遠不會盈利。

另外，我們也關注到，過去三個財報，腦再生科技披露的研發費用分別為251.2萬美元、158.2萬美元、106.6萬美元，研發費用金額連續下降，且最近一個報告期的研發費用不足800萬元人民幣。

綜合來看，腦再生科技股價暴漲599倍下，2100億市值與0營收、12 人團隊形成反差。媒體報道的 「技術突破」 未獲證實，讓這場估值狂飆更充滿戲劇性。