一、公司是做什麼的？
佳鑫國際是聚焦鎢礦垂直化運營的資源企業，2014年於香港註冊，核心運營主體位於哈薩克斯坦，主營業務為鎢礦開採、加工及鎢精礦銷售，核心資產是巴庫塔鎢礦——全球最大露天三氧化鎢（WO₃）礦，同時也是全球第四大鎢礦。
巴庫塔鎢礦WO₃資源量22.73萬噸，設計年產能0.9萬噸，完全投產後預計佔全球鎢精礦產量8%，是中國之外的重要鎢供應源；
2021年啓動礦山全面施工，2024年11月試生產，2025年4月實現首筆商業收入，目前處於產能爬坡階段；
作為中哈產能合作重點項目，礦山距新疆霍爾果斯口岸150公里，物流成本可控，且獲兩國政府支持。
二、公司基本面怎麼樣？
1.行業體量
鎢是關鍵戰略金屬，廣泛應用於高溫部件、合金製造、電極等領域。2024年全球鎢精礦產量僅8.1萬噸，耗用量達13萬噸，缺口3.9萬噸；2019-2024年全球鎢精礦耗用量複合增長率5.7%，2024-2029年預計仍保持4.1%增長（中國增速3.2%-3.4%）；
中國佔據全球55%鎢儲量、80%產量，但近年收緊出口及產量管制，進一步加劇全球供給缺口；
鎢價呈明顯上漲態勢，2025年全球鎢精礦價格預計達143千元/噸，中國市場更高至163千元/噸，2024-2030年預計持續攀升。
2.財務數據
公司處於投產初期，財務上虧損收窄並且收入破零，但歷史虧損與債務壓力仍需警惕：
2025年上半年收入破零，虧損按年銳減90.6%（主因規模化生產攤薄固定成本），造血能力初步驗證。
3.王牌產品
鎢精礦礦石量1.075億噸，WO₃平均品位0.211%，高於行業平均0.1%-0.15%；其中63.6%為證實儲量（6840萬噸），開採確定性高；
成本優勢：採用露天開採模式，較地下開採成本低30%-40%，且靠近中哈口岸，物流成本可控，毛利率潛力超40%；
產能潛力：2025年目標處理330萬噸礦石，2026年整合礦石分選系統，2027年啓動二期商業生產，長期產能有望進一步釋放。
三、競爭對手有哪些，表現如何？
佳鑫國際是港股唯一純鎢礦標的，其同行2025年都有不錯的漲幅。但佳鑫國際產品過於單一，抗風險能力不強。
四、公司核心人員背景
創始人劉力強之子劉子佳通過「恒照國際」持股43.35%，是公司實際控制人之一。第二大股東為江西銅業（國資，持股41.65%），第三大股東為中國鐵建（國資，持股10%），兩大國資股東合計持股超51%，為公司提供資源與資金背書（江西銅業是主要客戶，中國鐵建承擔90%礦山工程建設）。
五、保薦人、基石情況
1.保薦人：
中金公司為獨家保薦人、獨家穩價人，全程主導發行與護盤。中金近期項目破發概率低，護盤能力強。
2. 基石投資者：
本次有7家基石合計認購5.96億港元，佔本次全球發售總額的50%，鎖定6個月，短期流通盤大幅減少；
中國信達（AMC龍頭，持股25%）；
山東招金旗下魯銀貿易（黃金國資，持股8.34%）；
廣發基金、富國基金（頭部公募，合計持股7.82%）；
結論：國資背景基石佔比高，顯示機構對其資源價值的認可，進一步降低破發風險。
六、新股發行情況
招股時間：2025年8月20日 — 8月25日
上市時間：2025年8月28日
招股價：10.92港元/股（固定定價）
每手股數：400股
入場費：4412.06港元
發行市值：47.96億港元
發行機制：機制B（公開發行佔10%）
綠鞋：有，穩價人中金
七、初步申購結論
基本面星級：★★★★
佳鑫國際是港股唯一純鎢礦標的，巴庫塔礦的儲量、成本優勢顯著，疊加全球鎢供需缺口，長期價值明確。且2025年上半年收入破零、現金流轉正，虧損大幅收窄。
保薦人星級：★★★★
中金近期項目破發概率低，護盤能力強。
基石星級：★★★
本次有7家基石合計認購5.96億港元，佔本次全球發售總額的50%，鎖定6個月，短期流通盤大幅減少；國資背景基石佔比高，顯示機構對其資源價值的認可，進一步降低破發風險。
賺錢效應：★★★
因為是B方案10%，甲組乙組都需要抽籤，抽中了肯定是賺錢，並且漲幅不會小。但是如果算資金收益率，已經接近於北交所，並且確定性還不如北交所。
總星級：★★★★
南哥認為佳鑫國際孖展大概率還是4000倍左右。小戶現金摸一下，大戶甲尾和乙頭平均分就可以。現在港股也是牛市，很多人看不上抽新股這點收益了，南哥是低風險偏好者，既然踏空了這輪牛市，那就別去追高，安安心心抽新股摸獎吧。