AI算力股經歷連續拋售後迎來轉機。 英偉達CEO黃仁勳公開力挺 CoreWeave, Inc.，強調其財務實力正在改善，資本成本實際上正在下降，認為英偉達沒有必要額外提供孖展擔保。相關表態提振市場信心，CoreWeave股價隨後止跌回升。不過，公司債券收益率此前一度飆升至約16%，加上未來數年預計需要約1020億美元新增孖展，市場對其高槓杆擴張模式的擔憂仍未完全消退。

黃仁勳出面力挺，CoreWeave股價迎來反彈

此前，受AI基礎設施債務風險擔憂拖累，CoreWeave及其他新興雲計算公司遭遇集中拋售。CoreWeave股價一度連續下挫，單日跌幅達15%；Nebius NEBIUS和 IREN Ltd等AI算力股同樣承壓，反映出市場對AI基礎設施孖展可持續性的擔憂持續升溫。

引發市場恐慌的關鍵因素，是CoreWeave債券在二級市場遭遇大幅拋售。

數據顯示，CoreWeave一筆票面利率9.625%、2032年到期的債券，收益率一度觸及15%。根據MarketAxess數據，該債券近期交易價格跌至面值的76.5%，對應收益率進一步升至約16%。

需要注意的是，16%並不意味着CoreWeave現有債務的實際付息成本立即升至這一水平，而是反映出投資者要求更高的信用風險溢價。如果公司未來需要發行新債，孖展成本可能顯著增加。

面對市場擔憂，英偉達CEO黃仁勳公開表達了對CoreWeave財務狀況的信心。

據彭博社報道，黃仁勳在瑞典出席活動時表示，英偉達沒有必要為CoreWeave提供額外孖展擔保，因為後者的財務實力正在改善，資本成本實際上正在下降。

黃仁勳的表態與此前債券市場釋放的悲觀信號形成鮮明對比，也為此前持續承壓的CoreWeave股價帶來支撐。

華爾街曾呼籲英偉達資金救場，黃仁勳為何認為沒有必要？

在CoreWeave債券收益率急劇攀升之際，部分華爾街分析師曾呼籲英偉達提供更直接的資金支持。

傑富瑞高收益策略高級副總裁Michael Haber在研報中指出，英偉達需要為CoreWeave及更廣泛的新興雲計算生態提供孖展支持。他認為，隨着微軟、谷歌等大型雲服務商越來越多地自主研發AI芯片，新興雲計算公司的持續擴張對英偉達未來增長至關重要。

事實上，英偉達與CoreWeave之間存在深度商業聯繫。

英偉達不僅是CoreWeave的GPU供應商，同時也是其客戶及重要股東。根據FactSet數據，英偉達持有CoreWeave約13%的股份。

雙方現有協議還規定，如果CoreWeave數據中心的算力未被其他客戶充分使用，英偉達有義務購買剩餘雲計算容量，相關安排持續至2032年4月13日。

理論上，英偉達可以通過進一步增持CoreWeave股份，或為其債務提供擔保來增強市場信心。

但此類舉措也可能加劇外界對AI行業「循環孖展」的質疑，即芯片供應商利用自身資金支持客戶擴張，再由客戶購買其芯片，從而推動AI資本開支持續增長。

因此，黃仁勳此次選擇公開表達信心，而非承諾提供額外資金支持，也在一定程度上避免了英偉達進一步捲入循環孖展爭議。

手握1040億美元訂單，CoreWeave為何仍面臨孖展壓力？

面對市場質疑，CoreWeave此前強調，公司現有合同收入足以覆蓋全部債務償付義務，即使客戶未來不續約，或數據中心未能找到新租戶，也不會影響相關償債安排。

截至第二季度末，CoreWeave積壓訂單規模約1040億美元，按年增長246%，其中絕大部分來自具有強制付款義務的長期合同。

這意味着，公司未來收入具有較高的合同可見性，也為黃仁勳看好其財務狀況提供了一定依據。

不過，龐大的訂單儲備並未完全消除市場對其財務狀況的擔憂。

截至6月30日，CoreWeave資產負債表債務規模約351億美元，此外還有約163億美元的經營租賃負債，兩項合計約514億美元。

更大的挑戰來自未來數年的資本開支需求。

瑞銀分析師Karl Keirstead預計，為實現2030年底數據中心電力容量達到8吉瓦的目標，CoreWeave在2027年至2030年期間需要投入約2600億美元資本開支，其中預計需要約1020億美元額外孖展。

這意味着，儘管CoreWeave擁有龐大的長期訂單，但其未來擴張仍高度依賴資本市場孖展。

如果債券市場要求的風險溢價持續處於高位，公司未來新增孖展的成本可能明顯上升，進而影響數據中心建設進度及盈利能力。

AI算力股危機解除了嗎？華爾街仍關注孖展成本

儘管黃仁勳的表態為CoreWeave股價帶來支撐，但華爾街對AI基礎設施行業的孖展風險仍保持警惕。

Sevens Report創始人兼總裁Tom Essaye指出，CoreWeave債券市場的劇烈波動並不意味着資本已經枯竭，但進一步凸顯了AI投資熱潮對孖展環境的依賴。

他警告，如果資本供應明顯減少，甚至只是孖展規模有所收縮，都可能威脅支撐本輪股市上漲的企業盈利增長預期。

對於CoreWeave而言，當前市場關注的核心問題，已不再只是AI算力需求是否強勁，而是公司能否以合理成本持續孖展，並將龐大的訂單儲備轉化為實際收入與現金流。

黃仁勳的公開支持在一定程度上緩解了市場對CoreWeave短期財務狀況的擔憂，但並不意味着其長期孖展壓力已經消失。

隨着未來數年AI數據中心建設進入資本密集投入階段，孖展成本、債務償付能力及資本開支回報率，仍將是決定CoreWeave乃至整個AI算力板塊估值的重要因素。

對於投資者而言，黃仁勳的力挺有助於穩定市場情緒，但CoreWeave能否真正擺脫債務風險陰影，最終仍取決於其孖展能力及現金流改善情況。