摘要

MongoDB Inc.將於2026年03月02日盤後發布財報，關注訂閱與Atlas增速及盈利趨勢。

市場預測

一致預期本季度營收約為6.67億USD，按年增長28.39%；調整後每股收益約為1.45USD，按年增長114.68%。公開材料未見公司對本季度毛利率與淨利潤或淨利率的明確指引，也未披露上季度財報中的本季度收入指引信息。訂閱仍為核心驅動力，上季度訂閱收入6.09億USD佔比96.94%，消費計費與企業客戶擴張支撐增長。Atlas作為雲數據庫旗艦，得益於AI原生客戶採用與企業工作負載上雲，上季度訂閱收入6.09億USD為良好基礎，機構預計本季度Atlas按年增長超過31.00%。

上季度回顧

上季度營收為6.28億USD，按年增長18.69%；毛利率為71.48%；歸屬母公司股東的淨利潤為-200.70萬USD，淨利率為-0.32%；調整後每股收益為1.32USD，按年增長13.79%。業務結構方面，訂閱收入6.09億USD佔比96.94%，服務收入1924.20萬USD佔比3.06%，訂閱驅動整體增長。訂閱與Atlas消費保持穩健，機構指出企業需求延續，預計本季度Atlas按年增速超過31.00%。

本季度展望

Atlas雲數據庫的增長動能

市場普遍預期本季度營收將達到6.67億USD，按年增長28.39%，核心邏輯仍是Atlas的消費動能與企業工作負載的持續遷移。多家機構在近期溝通中強調，AI原生客戶的採用與企業側生成式與智能代理類應用的落地，正在提升數據庫工作負載的複雜度與活躍度，這對基於消費計費的Atlas形成正向推動。預期層面，機構提出本季度Atlas按年增速超過31.00%，並判斷營收可能較一致預期有4.00%至5.00%的小幅超出，理由包括大型企業客戶的訂單拓展、既有客戶支出的擴大以及新型AI應用對向量檢索、文檔存儲與多模型組合的需求增長。若本季度消費趨勢延續上季的穩定態勢，訂閱營收佔比仍將維持高位，這也對應盈利側的經營槓桿釋放空間，因為雲收入的邊際毛利通常高於服務與一次性授權。

企業版與遷移相關的結構性變化

從結構看，訂閱收入的高佔比與雲化趨勢相互強化，但企業版（Enterprise Advanced）與歷史授權合同的節奏仍可能影響短期增速的平滑度。機構在溝通中提到，企業版的比較基數將逐步改善，配合持續遷移與合同轉換，長期看該分部的表現趨於改善，短期則以穩為主，在現季度對總營收的增量貢獻可能不及Atlas。對於投資者而言，觀察點在於企業版客戶是否因數據庫現代化或性能訴求加速遷移至Atlas，這將帶來更可持續的訂閱收入與更高的毛利結構。若管理層在財報溝通中對合同續簽、雲遷移的節奏與客戶拓展給出更清晰的路徑，市場對未來幾個季度的增長可見度會提升，從而支持更高的營收與利潤率預期區間。

利潤與現金流的改善路徑

盈利側的預期改善值得關注：一致預期本季度息稅前利潤約為1.42億USD，按年增長143.62%；調整後每股收益約為1.45USD，按年增長114.68%。這意味着經營槓桿在訂閱收入增速與費用效率提升的雙重作用下開始體現，且若營收小幅超出預期，EPS亦存在上行的可能。上季度毛利率為71.48%，淨利率為-0.32%，雖然淨利率仍受費用與投資影響，但在訂閱高佔比與規模效應下，利潤率改善的路徑較為清晰。結合機構對大型企業訂單與消費趨勢的判斷，若費用投入保持紀律性、銷售與研發效率提升延續，現金流質量與經營性利潤的修復將成為財報的另一關注點；一旦管理層對未來幾個季度的費用與利潤率目標闡釋更為明確，股價彈性會更多地取決於增長與盈利的雙確認。

分析師觀點

從近期機構更新看法，正面觀點佔比較高。多家知名機構維持看多立場：一方面，RBC強調投資者關注AI原生客戶對Atlas加速的推動，這一客戶結構的變化提升了訂閱收入的韌性與增速潛力；另一方面，Oppenheimer指出本季度營收有望較一致預期小幅上行，給出約4.00%至5.00%的超出判斷，並預計Atlas按年增速超過31.00%，同時在更長周期中強調企業級大單推進、客戶支出提升與「智能代理」類應用湧現對增長的支持；Truist維持「買入」評級並上調或維持高位目標價，理由在於核心產品競爭力與客戶採用度改善。綜合這些觀點，市場對本季度的核心分歧相對溫和，更具爭議的環節集中在費用投入與利潤率修復的節奏，但當前佔主導的看多論據指向：訂閱高佔比提供增長可見度，AI相關工作負載推動Atlas消費，有望帶動營收與EPS雙維度的超預期可能。一旦管理層在2026年03月02日的溝通中進一步確認消費趨勢、大型客戶訂單與費用紀律，機構預計指引區間將更為穩健，股價反應亦更可能向上。