美伊雙方於周二晚間宣佈的停火協議，令投資者略微上調了對聯儲局年底前降息概率的預期。然而這種市場反應忽略了一個關鍵點：衝突終結對聯儲局風險權衡的影響具有顯著不對稱性。

此前，地緣衝突擴大可能拖累經濟增長、甚至引發經濟衰退的風險，曾是支持重啓降息周期最有力的論據。具有悖論意味的是，戰事平息反而可能在短期內加大而非降低聯儲局推行寬鬆政策的難度。

其內在邏輯在於：停火協議消除最惡劣經濟情景——即供應鏈斷裂導致需求崩潰——的同時，並未同步消除新通脹壓力產生的風險。衝突期間攀升的能源與商品價格不會完全回落，停火樂觀情緒正在推動金融條件趨於寬鬆，而勞動力市場表現依然穩健，足以讓聯儲局不必急於實施救助。

若將嚴重需求破壞的風險從天平上移除，剩下的便是尚未徹底解決的通脹難題。這一問題在近期能源價格上漲前便已存在，如今可能再度抬頭——儘管若停火態勢持續，其影響程度或較此前溫和。