最新一期關於外匯與固定收益的市場對話。
歐元走勢的關鍵，或許在於歐洲央行的決心。如果歐洲央行能明確發出信號，表示願意在9月之後進一步加息，以應對中東衝突升級推高能源價格帶來的通脹壓力，那麼歐元有望獲得支撐。市場普遍預期歐洲央行本周四將按兵不動，但會在9月再次行動。關鍵在於，面對能源價格上漲，歐洲央行將如何清晰地強調其準備在9月後繼續加息的意願。這或將決定，一旦美伊衝突進一步升級，歐元兌美元的下行空間能否被有效限制。目前，歐元兌美元匯率持穩於1.1438美元。
英鎊的漲勢可能已接近尾聲。儘管經通脹調整後的英國實際收益率上升，且財政擔憂有所緩解，但英鎊進一步大幅上行的空間有限。近期強勁的上漲已消化了大量利好消息。美伊衝突推高的能源價格抬升了英國國債收益率。同時，隨着新任首相安迪·伯納姆承諾將負起財政責任，市場對政治風險的初始擔憂已有所消退。有報道稱，伯納姆將選擇內政大臣沙巴娜·馬哈茂德擔任財政大臣，這可能進一步緩解財政憂慮。英鎊兌美元微升0.1%，至1.3470美元。歐元兌英鎊則下跌0.1%，至0.8494英鎊。
以歐元計價的信用違約互換成本保持穩定，但仍處於相對高位，這反映了美伊戰爭背景下市場的謹慎情緒。周末，在兩名美軍士兵於約旦被伊朗導彈襲擊身亡後，美國對伊朗軍事目標進行了打擊。衝突升級推高了油價，並抑制了市場的風險偏好。數據顯示，衡量歐元高收益債信用違約互換成本的iTraxx Europe Crossover指數持平於257個點子，此前於上周五攀升了6個點子。
固定收益資產以比許多人預期更強的姿態進入了第三季度，但前路並非一片坦途。收益率處於高位，基本面總體健康，而對收益的需求持續為市場提供支撐。這為投資者提供了一個堅實的起點。與此同時，健康的基本面已很大程度上反映在估值中，市場大部分領域的信用利差已收窄，這給各行業留下的容錯空間更小。近期市場最大的轉變在於政策預期，市場已從 confidently 預期降息轉向辯論政策是否需要保持更長時間的緊縮狀態。
馬來西亞的出口增長可能在今年下半年放緩，因為有利的基數效應正在消退。上半年，得益於全球對科技產品的韌性需求、庫存補充、轉口貿易增加以及積極的價格效應，該國出口表現強勁，按年增長27.5%。然而，出口仍面臨供應鏈中斷、需求可能走弱、貿易規則收緊風險以及高成本和價格壓力等逆風。預計馬來西亞出口在2026年將增長18.9%，快於2025年6.5%的增速。
投資者正密切關注英國新內閣的組成，安迪·伯納姆將於周一接替辭職的基爾·斯塔默成為英國首相。市場預期伯納姆將提供更多經濟計劃的細節和政策簡報。有媒體報道，被視為中間派候選人的沙巴娜·馬哈茂德可能出任財政大臣。英國10年期國債收益率上升2.2個點子，至4.972%。
如果市場給予新任首相安迪·伯納姆一段「蜜月期」，英鎊可能小幅走強。然而，由於英國緊張的財政狀況表明新內閣可能需要增稅來為改善社會護理等領域計劃提供資金，漲幅可能有限。歐元兌英鎊今夏可能跌至0.8400英鎊的低位，但進一步下跌的可能性不大。目前歐元兌英鎊下跌0.1%，至0.8492英鎊，此前在周三曾觸及0.8453的13個月低點。英鎊近期的強勢，很大程度上反映了投資者平倉此前押注英鎊走弱的陳舊空頭頭寸。
隨着中東衝突升級，能源價格與短期歐元互換利率之間更緊密的關聯性似乎正在支撐歐元。能源價格上漲導致歐元與美元兩年期互換利差顯著收窄。兩年期歐元互換利率正交易於年內新高，而上周低於預期的美國通脹數據使得短期美國利率脫離了高點。儘管高企的能源價格可能推動歐元回落至1.14美元下方，但市場也意識到歐洲央行本周四意外加息的風險。歐元兌美元微升0.1%，至1.1445美元。
由於油價上漲，市場加大了對英國央行在未來幾個月加息的押注。周末美伊敵對行動升級，導致布倫特原油價格一度突破每桶90美元，加劇了對通脹前景的擔憂。市場定價顯示，預計2026年英國央行將累計加息42個點子，較上周五的定價高出4個點子。
隨着安迪·伯納姆將於周一成為英國首相，英鎊上漲。這標誌着從基爾·斯塔默上月宣佈辭職以來，權力實現了出人意料的平穩過渡。市場似乎押注近年來的政治動盪和反覆出現的醜聞時期即將結束。然而，伯納姆需要在重振經濟的同時整頓公共財政。如果他無法達成其中任何一項目標，當前積極的情緒可能迅速逆轉。其內閣的組成將是關鍵。英鎊兌美元上漲0.1%，至1.3465美元。歐元兌英鎊下跌0.1%，至0.8493英鎊。
美伊衝突推高油價，加劇通脹風險，英國國債收益率攀升。投資者擔心，持久的衝突可能推高通脹，並導致英國央行加息。10年期國債收益率攀升4.4個點子，最新報4.994%。
歐元區國債收益率開盤上漲，與美國國債收益率走勢一致，因油價上漲重新點燃了通脹擔憂。美伊之間重大的軍事升級推動布倫特原油價格重回每桶90美元上方，最新上漲3.2%，報90.91美元。油價上漲將在歐洲央行周四做出決策前引起政策制定者的擔憂。然而，貨幣市場數據繼續顯示，歐洲央行在9月之前不會加息。10年期德國國債收益率上升2.2個點子，至3.145%，而歐元區其他國家的國債收益率漲幅略大。