隨着投資者們進一步消化與定價特朗普面向全球的激進關稅政策，全球股市的恐慌情緒有所放緩，對於2023年以來投資熱度持續位列全球股市榜首「AI基建領軍者們」來說，人工智能投資邏輯跟隨金融市場重新開始聚焦AI芯片等AI基礎設施強勁需求預期而逐漸修復。在經歷了5年來最慘烈的股票拋售周之後，資金重新買入風險資產的情緒升溫，一些投資者暗示，在日本政府推進貿易合作談判後，特朗普政府可能願意放鬆強硬的貿易立場。
截至發稿，英偉達升逾7%。
在經歷近兩年的三位數級別爆炸式業績增長後，儘管投資者情緒時有所波動，但是英偉達CEO黃仁勳對於Blackwell架構AI GPU需求的無比強勁展望表示，全球企業，以及一些核心政府部門的人工智能支出超級熱潮至少在中期內未見任何程度的放緩跡象，尤其是美國雲計算巨頭們今年在以AI芯片為核心的AI基礎設施領域支出繼續大幅擴張。
隨着DeepSeek徹底掀起AI訓練與推理層面的「效率革命」，推動未來AI大模型開發向「低成本」與「高性能」兩大核心全面聚焦，未來AI大模型融入全球各行各業的超級浪潮持續催化之下，AI應用加速滲透之下雲端AI推理算力需求有望呈現指數級增長。AI應用軟件(尤其是生成式AI軟件與AI代理)向全球各行各業加速滲透，徹底革新各業務場景的效率並大幅提高銷售額，AI芯片需求在未來可能呈現指數級增長而不是此前市場所預期的「DeepSeek衝擊波」引發AI芯片需求斷崖式下滑。
正如英偉達CEO黃仁勳在最新的英偉達業績電話會議上所說的那樣，AI芯片需求持續強勁：「DeepSeek-R1點燃了全球的熱情，公司對AI推理帶來的潛在需求感到興奮。這是一項出色的創新，但更重要的是，它開源了一個世界級的推理AI模型。OpenAI、Grok-3、DeepSeek-R1 等模型都是應用推理時間縮放的推理模型。推理模型可以消耗100倍以上的算力。」
據了解，華爾街知名投資機構KeyBanc Capital Markets最新發布的研究報告顯示，全球半導體行業呈現「冰火兩重天」格局——即AI芯片需求強勁但是其他類型芯片需求仍未擺脫低迷態勢：模擬芯片受關稅前集中備貨推動短期增長，中國智能手機/電動汽車汽車需求韌性抵消歐美疲軟，但是模擬芯片庫存過剩未出現實質轉折;AI芯片需求仍然強勁，英偉達Blackwell架構AI GPU量產順利(預計2025年AI GPU出貨500-550萬片單元)。
此外，另一AI芯片領軍者AMD因中國AI業務可持續性擔憂遭KeyBanc 降級，與英特爾潛在價格戰引發毛利率憂慮。KeyBanc還表示，存儲芯片巨頭美光與中國安卓市場(高通智能手機SoC芯片所主導)表現亮眼，而亞馬遜下一代AI ASIC芯片，即Trainium的更新迭代版本轉向另一ASIC芯片合作廠商世芯(AIchips)可能拖累Marvell業績。
在半導體領域，AI與非AI需求差異顯著
「我們季度供應鏈調查整體結果喜憂參半。」KeyBanc的分析師們在報告中寫道。「模擬芯片領域多數終端市場需求仍然萎靡，但與關稅相關的提前備貨帶來短期性質的增量推動力，中國市場的韌性抵消了北美和歐洲模擬芯片市場的疲軟。AI芯片需求保持井噴式增長，此外我們看到英偉達AI GPU和ASIC 這一AI專用芯片領域存在多重交叉層面的影響。iPhone需求穩定，中國消費電子補貼政策延長支撐存儲芯片與安卓機型需求，因此高通芯片出貨表現仍然強勁。」
KeyBanc的分析師們表示，AI芯片這一需求最強勁的主題仍然由在AI芯片市場佔據80%-90%份額的「AI芯片霸主」英偉達(NVDA.US)全面主導，其他AI芯片參與者們普遍未擺脫負面催化劑。分析師們尤其指出Blackwell架構AI GPU量產進展順利，CoWoS先進封裝需求仍然趨於穩定。
「自年初以來，我們沒有看到英偉達[CoWoS先進封裝]供應鏈的進一步削減，並且相信其38.5萬中介層的供應量應該能夠支持今年500-550萬單元區間的2025年AI GPU出貨規模。」該機構的分析師們解釋稱。「但是，因產業鏈的供應瓶頸以及散熱等技術層面因素，GB200 AI服務器機架級別的發貨規模持續喜憂參半，我們認為英偉達第一財季的發貨規模可能不足1000台AI服務器機架，而我們預期發貨量大約為2000台。」
KeyBanc的分析師們重申該機構對於英偉達高達190美元的未來12個月內目標股價，以及對於英偉達的「增持」股票評級。截至周二美股盤初交易，英偉達股價徘徊於103美元附近，盤初漲幅接近6%。
在KeyBanc的分析師們看來，AMD的情況則完全不同，KeyBanc將對於AMD的股票評級從「增持」下調至「持有」，核心邏輯在於對其中國市場AI業務可持續性，以及對於AMD在AI與非AI領域面臨愈發激烈競爭與毛利率趨於下行的擔憂情緒。
KeyBanc的分析師們對於AMD其他的擔憂包括與英特爾的潛在價格戰可能影響毛利率;AMD相比英特爾的整體市場份額增長機會「有限」;以及英特爾18A芯片製程工藝的進展。
「雖然該股和英特爾相對便宜，基於我們2026年EPS的預期市盈率大約13x，但半導體類型的股票很少在毛利率風險下表現良好，鑑於英特爾的激進降價，我們對此越來越擔憂。」分析師們補充道。
瑞銀等機構也看好英偉達股價步入反彈周期
幾乎同一時間，國際大行瑞銀(UBS)發布研報稱，儘管難以斷言半導體巨頭們能夠完全規避特朗普激進關稅政策相關的半導體需求破壞，但瑞銀堅信人工智能(AI)支出將保持韌性。整體需求環境的疲軟可能迫使企業加速採用生成式AI技術以降低經營成本，因此瑞銀將更加聚焦於AI驅動的股票標的，例如英偉達和博通——這些公司不僅受益於全球AI浪潮，還擁有定價權主導的核心業務模式。
雖然近期美股持續暴跌使得英偉達股價一度跌至2024年5月以來的最低價位，但是華爾街普遍看好英偉達未來12個月內的股價漲勢。此外，儘管不少機構認為美股三大指數跌勢可能還未徹底停止——除非像5年前那樣出現類似「聯儲局開閘大放水」(即宣佈降息+擴表)的重要宏觀經濟大事件徹底逆轉市場悲觀預期，否則美股可能進一步下探，但是機構們普遍看好「AI投資邏輯修復」這一市場定價趨勢，意味着英偉達在短期到中期內將出現顯著的超跌反彈趨勢。
在當地時間周二，美國財長斯科特·貝森特表示，特朗普政府與一些主要貿易伙伴達成有利交易的可能性很大。在特朗普提高關稅後，外國紛紛呼籲華盛頓進行談判，華爾街的一些分析人士表示，在最近的罕見拋售之後，美國股市出現戰術反彈的可能性已經增加。Bespoke Investment Group的策略團隊表示，雖然有關關稅的最新消息並不意味着會很快達成協議，但至少顯示出特朗普政府傾向通過談判來調整關稅，這為暫停拋售與戰術反彈贏得了一些時間。
德意志銀行在最新研報中雖然小幅下調英偉達目標股價，但是仍然予以高達135美元的12個月內目標股價。TIPRANKS彙編的華爾街分析師最新評級與目標價顯示，華爾街對於英偉達股票的共識評級為「強力買入」，並且未出現任何「賣出」評級;12個月內的平均目標價高達175美元，最高目標價則高達220美元，最悲觀的目標價則為120美元——仍顯著高於當前股價。