摘要

Badger Meter將於2026年01月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收、利潤與毛利率的按年改善及訂單與定價動能的延續性。

市場預測

市場一致預期本季度Badger Meter總收入約為2.32億美元，按年增長14.74%，調整後每股收益約1.17美元，按年增長6.62%，息稅前利潤約4,296.19萬美元，按年增長16.14%，若公司在上季度財報指引中沿用訂單與定價策略，本季度毛利率與淨利率有望保持穩健，但由於公開材料未給出具體數值，毛利率與淨利率的季度預測不展示。公司以「某個時間點被認可」的主營業務貢獻約2.11億美元收入，「隨着時間的推移而被認可」的業務貢獻約2,418.70萬美元，結構顯示一次性確認與遞延確認並存，短期營收韌性較強。發展前景最大的業務目前來自一次性確認的計量與智能水務相關產品線，營收約2.11億美元，按年增速以公司整體14.74%的預測節奏為參考，顯示訂單執行與價格優化仍在發揮作用。

上季度回顧

上季度Badger Meter營收2.36億美元，按年增長13.06%；毛利率40.67%，按年改善；歸屬母公司淨利潤3,507.70萬美元，按年增長1.43%按月；淨利率14.89%，按年提升；調整後每股收益1.19美元，按年增長10.19%。上季度公司訂單兌現與價格優化帶動EBIT超市場預期，收入與EPS均實現小幅超預期。分業務來看，「某個時間點被認可」收入約2.11億美元，佔比89.74%，「隨着時間的推移而被認可」收入約2,418.70萬美元，佔比10.26%，一次性確認的硬件及解決方案交付佔據主導地位。

本季度展望

智能計量產品與解決方案的交付節奏

公司以一次性確認的交付類產品為核心營收構成，預計在本季度繼續受益於在手訂單執行與價格優化策略。訂單兌現對收入彈性更強，結合市場對2.32億美元的收入預測與上季度的訂單表現，若交付效率保持穩定，收入增速可與預測一致。價格優化在原材料波動趨緩的背景下有助於維持毛利率在40%附近的區間，同時對淨利率形成支撐。需要關注的是，交付集中度可能帶來季度間波動，若部分項目跨期結算，收入節奏會出現季節性變化，但不改變年度趨勢。

軟硬協同與遞延確認業務的質量

遞延確認的「隨着時間的推移而被認可」業務代表更穩定的服務與軟件訂閱類收入，對毛利率的結構性提升有積極作用。本季度若該部分收入維持約2,418.70萬美元的體量，並在改價與續約中實現小幅提升，整體毛利結構將更為穩健。遞延收入能降低單季交付波動的影響，提高可見度，同時為後續硬件升級與解決方案擴展提供客戶粘性。關鍵在於合同續簽率與增購比例，若維持與上季度相近的節奏，淨利率的韌性將明顯優於純硬件周期型公司。

盈利質量與現金流的聯動

在收入高個位數至中雙位數增長的背景下，EBIT預測為4,296.19萬美元，按年增長16.14%，盈利增速略快於收入增速，體現費用結構優化與規模效應。若營運資本周轉保持上季度的效率，現金流有望與盈利改善同步，為持續的產品迭代與渠道投入提供保障。需跟蹤應收與存貨的變化，交付密集期可能推高存貨與應收，但只要訂單兌現率與回款周期維持穩定，現金轉換率不會顯著承壓。中期看，遞延收入的提升會平滑現金流並改善利潤的可持續性。

分析師觀點

從近期機構與分析師對Badger Meter的評論與預覽看，多數觀點傾向看多，核心依據是訂單與價格策略延續、營收與EPS的按年增長與上季度的超預期表現。機構觀點普遍認為在2.32億美元收入與1.17美元EPS的預測下，盈利質量改善與毛利率穩定是支撐股價的關鍵因素；看多方強調交付類產品的強勁需求和軟件與服務的穩定收入基座，認為本季度延續雙位數增收與中雙位數利潤增長的概率更高。綜合比例，偏多觀點佔優。對於業績的核心表述，多家機構稱「收入增長與利潤率改善的組合仍具延續性」，並指出「訂單兌現與價格優化支撐本季度盈利結構」，顯示市場對公司短期財務表現的信心。