摘要

聯電將於2026年10月28日（美股盤前）發布財報，市場關注營收復蘇與利潤率改善的可持續性，以及下游需求與產能利用率的邊際變化。

市場預測

一致預期顯示，本季度聯電營收預計為22.79億美元，按年增長18.86%；毛利率、淨利率及淨利潤的市場預測未在公開一致預期中披露；調整後每股收益預計為0.21美元，按年增長82.61%；息稅前利潤預計為5.44億美元，按年增長65.85%。公司主營業務以晶圓代工為核心，收入約佔比96.66%，結構集中度高、規模效應突出。當前規模最大的業務為晶圓代工，上季度該業務收入為66.44億美元，佔比96.66%，但未披露按年口徑。

上季度回顧

上季度聯電營收為21.76億美元，按年增長8.44%；毛利率為32.48%；歸屬於母公司股東的淨利潤為422.60億美元，按月增長率為161.32%；淨利率為61.48%；調整後每股收益為0.54美元，按年增長343.80%。公司披露上一季度業績超預期，EBIT為4.73億美元，收入與利潤彈性改善。主營業務晶圓代工收入為66.44億美元，佔比96.66%，未披露按年數據。

本季度展望

28納米與成熟製程需求修復

聯電核心收入來自28納米及以上成熟製程，本季度一致預期顯示營收與EPS按年增幅顯著，側面反映下游消費電子與汽車、工業等領域的補庫進程仍在延續。訂單可見度提升往往先反映在產能利用率的回升，預計對毛利率形成槓桿效應，若產能利用率進一步上行，單位固定成本攤薄將推動利潤率改善。結合預期中的EBIT強勁增長，若產品組合向高附加值平台傾斜，價格與稼動率雙因素有望共同改善毛利表現。

車用與工業端長期訂單

車規與工業客戶對可靠性認證與供貨穩定性要求較高，帶來較強的簽約周期與黏性。在補庫周期中，這類需求相對平穩，有助於緩衝消費端波動。本季度若車用MCU、電源管理、功率相關芯片需求維持穩健，晶圓出貨結構將更偏向穩定器件，使產線稼動與良率更快回升，利潤率彈性也更具確定性。結合一致預期的EPS大幅增長，說明經營槓桿釋放尚在早期階段，後續若利用率繼續提升，利潤端仍有上修空間。

美元計價下的價格與匯率影響

公司以美元計價，若美元維持強勢，折算效應與成本端的外幣支出結構會對毛利率產生擾動。價格層面，在補庫階段議價趨於中性，若新訂單以中高端成熟製程為主，平均售價有望穩中有升，這與市場對EBIT與EPS高增的判斷一致。若進入年末消費電子旺季，對晶圓代工的短單與急單比例提升，產線負荷提升將進一步夯實利潤率。

分析師觀點

基於近六個月的公開機構評論，偏正面觀點佔更高比例。多數機構認為聯電在成熟製程的產能利用率回升與產品組合優化推動下，本季度營收與盈利具備同步修復的條件；同時強調車用、工業等穩定下游需求對業績的支撐。看多方的核心依據是本季度一致預期顯示營收按年增長18.86%、EBIT按年增長65.85%、調整後EPS按年增長82.61%，體現經營槓桿釋放。看空觀點主要集中在周期性補庫的可持續性、價格談判彈性與匯率擾動，但從已披露的機構口徑看，積極判斷在數量上佔優，市場更關注復甦斜率與明年指引的延續性。