摘要

Upstart Holdings, Inc.將於2026年02月10日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期本季度收入與盈利延續改善，但對利潤率的持續性持謹慎態度。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Upstart Holdings, Inc.總收入預計為2.89億美元，按年增長58.53%；毛利率暫無一致預測數據；淨利潤或淨利率暫無一致預測數據；調整後每股收益預計為0.46美元，按年增長11.26%。公司上個季度財報中關於本季度的具體收入、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的預測信息未在公開數據中披露。公司主營業務看點集中在平台驅動的費用淨額業務，上季度費用淨額收入為2.59億美元，佔比93.30%，體現在撮合與服務費的規模化擴張。當前發展前景最大的現有業務為費用淨額業務，上季度收入2.59億美元，按年增長數據未披露，但業務對平台交易額及合作機構放貸意願的敏感度較高。

上季度回顧

上季度Upstart Holdings, Inc.實現營收2.77億美元，按年增長65.35%；毛利率82.58%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為3,180.50萬美元，按月增長467.24%；淨利率11.12%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.52美元，按年增長966.67%。上季度公司在息稅前利潤方面顯著好於市場預期，EBIT實際為2,366.60萬美元，超過市場預估1,415.31萬美元，顯示費用控制與風控改善帶來的盈利彈性。公司主營業務結構中，費用淨額收入為2.59億美元，佔比93.30%；利息和公允價值調整淨額為1,856.60萬美元，佔比6.70%，上述業務與平台撮合規模相關，對利率周期與資本市場風險偏好變動較為敏感。

本季度展望

AI風控與模型迭代對放貸合作的影響

Upstart Holdings, Inc.的核心競爭力在基於AI與非傳統變量的信用評估模型，近年來通過提升模型精度與覆蓋範圍，改善合作銀行和資本市場投資者的風險回報。進入本季度，利率預期的邊際變化與風險資產風險偏好回升，通常會推動平台撮合量與費用淨額增長，但放貸機構對違約損失的滯後性仍保持警惕，導致其在授信額度與承保門檻上的調整更為謹慎。模型的持續迭代有望提升批准率與定價準確性，從而提高撮合轉化和費率水平，同時通過更精細的分層與監控降低預期損失。若公司繼續在數據引入與算法優化方面取得進展，費用淨額收入與毛利率可能維持較高水平，但任何模型表現不及預期或信用周期惡化，都會迅速反映到獲客成本與盈利質量上。

資本市場流動性與貸款證券化窗口

公司在貸款銷售與證券化方面的能力關係到撮合後的資金承接效率。本季度若資產支持證券市場維持開放且風險溢價平穩，平台更易將產生的貸款轉入二級市場或出售給投資者，從而加速資金周轉並擴大撮合規模。在利差收窄的階段，投資人對高質量資產的需求提升，公司通過分層結構與信用增級可降低轉讓成本並提升費用淨額的穩定性。若市場波動加劇或風險偏好轉弱，證券化窗口可能收緊，導致庫存貸款佔用資本、費用確認延後，壓制短期收入與淨利率表現；公司需要在承保標準、定價與對沖策略上實時調整，以減輕宏觀波動的影響。

產品結構與合作網絡擴張的協同效應

在個人貸款之外，公司拓展汽車零售孖展等場景化產品，意在通過更豐富的產品線提升客戶生命周期價值與交叉銷售效率。本季度若新的合作金融機構或渠道夥伴加入，平台的獲客成本與流量獲取效率可能改善，帶動撮合筆數與費用淨額增長。更廣的合作網絡也有助於在區域與人羣維度分散風險，提高模型的外推穩定性與整體批准率。另一方面，新產品的早期波動與數據收集不充分可能對違約率與損失率造成擾動，公司需要確保試點規模與風險控制節奏匹配，避免在增長過程中犧牲利潤與資產質量。

運營效率、費用結構與盈利彈性

上季度EBIT與調整後EPS超預期，顯示費用結構調整與運營效率提升初見成效。本季度若維持營銷獲取與技術投入的合理匹配，邊際費用率有望下降，推動息稅前利潤率進一步改善。與此同時，毛利率在平台費用淨額佔比高的結構下具備韌性，但信用成本、合作機構分成以及潛在的合規投入會影響淨利率的擴張幅度。考慮到上一季度淨利率為11.12%，若收入基數擴大且費用控制延續，淨利潤的彈性或大於收入增速；一旦宏觀或信用周期出現不利變動，利潤端下降的速度也可能快於收入端。

分析師觀點

近期針對Upstart Holdings, Inc.的機構觀點中，偏保守的意見佔比較高。多位分析師在最新季度前瞻中強調利潤率改善的可持續性仍需驗證，原因包括利率環境尚未出現大幅下行、資產證券化窗口受市場波動約束以及模型表現對信用周期的敏感度；有觀點指出，即使收入與調整後EPS維持按年增長，淨利率的進一步提升可能受限，建議關注費用端改善與違約率趨勢的跟蹤。綜合來看，市場更關注增長與質量的平衡，對短期估值彈性的判斷趨於謹慎。