設計軟件公司 Figma（FIG）將於美東時間周三（9月3日）美股盤後公布上市後首份業績報告，該股於7 月 31 日正式登陸紐約證券交易所，上市首日表現驚豔，股價大漲 250%，收盤價達 115 美元，公司市值高達 563 億美元，隔日股價更一度觸及 142.92 美元的盤中高點，成為自 2021 年以來美股 IPO 中估值最高的軟件公司。
不過目前該股市值已經較高點腰斬，上周五該股收報70.28美元，市值342.59億美元。
分析師們怎麼看這隻熱門新股
華爾街的一致觀點是，Figma 是一家優質企業，產品也很出色。然而，市場仍存疑問：人工智能會在多大程度上蠶食其業務？Figma 的增長潛力是否已經被市場提前計入股價？
「Figma 是產品設計軟件的行業標準，」摩根士丹利分析師 Elizabeth Porter 在研報中寫道。她表示，這個平台讓用戶能夠整合設計各相關方的工作流程，從用戶體驗設計師到開發人員再到產品經理。Morgan Stanley 估算，Figma 的可觸達市場規模為 260 億美元，這種全面的方法為公司提供了廣闊的增長空間。
生成式 AI 可能帶來潛在挑戰，因為它可能自動化某些設計崗位，從而使 Figma 的基於席位的定價模式失效。但摩根大通分析師 Mark Murphy 在研報中指出，Figma 也可能從生成式 AI 中受益，特別是公司推出的 AI 產品 Figma Make。
「一個核心的長期爭論是，Figma 究竟站在 AI 的正確一邊，還是錯誤一邊，」Murphy 說。「我們傾向於看好它在短期到中期的定位和潛力。」
與 AI 相比，Figma 股價面臨的主要問題或許是其高企的估值。摩根士丹利和摩根大通分別給出「持有」評級，對應目標價為 80 美元和 65 美元。
Porter 在研報中寫道：「我們認為 Figma 是一個市場領先的平台，但其市場領先的估值水平已經計入了很長的增長跑道，這限制了短期的風險回報比，因此我們選擇觀望。」
Wolfe Research 的 Alex Zukin 也持類似觀點。他認為，在採納度和用戶留存率方面，Figma 處於產品設計領域的金字塔頂端，但目前的股價已反映這一定位。Wolfe 給出了「同業表現」評級（相當於持有），未設定目標價。
不過，至少有一家華爾街公司認為該股仍有上漲空間。William Blair 分析師 Arjun Bhatia 給出「跑贏大盤」評級（相當於買入），目標價 96 美元，意味着相較上周五 70.28 美元的收盤價仍有 36.6% 的上漲空間。
期權策略
基於最壞的情景， Figma將要公布業績不及市場預期，假設股價會最低下挫至摩根大通給予的65美元目標價，則可以考慮以下期權策略：
構建策略
賣出一張9月5日到期、行權價為60美元（比摩根大通65美元的目標價再低7.7%）的FIG看跌期權。
風險收益特徵
最大收益：收取的期權權利金（54美元）
盈虧平衡點：59.46美元
下行保護空間：當前股價70.28 美元較行權價60美元有14.6%的緩衝空間
最壞情景：9月5日到期前，FIG跌破60美元，被行權接100股FIG股票（即使如此，這也實現了更低成本建倉）
賣出FIG 60美元PUT 適合以下投資者：
長期看好FIG但希望以更低成本建倉（接盤價60美元較現價打了85折）。
預期股價橫盤或不會下挫超14%。
保證金能應對股價短期大幅波動。
免責聲明：期權交易具有高風險特徵，投資者需根據自身風險承受能力審慎決策。