Credo計劃於2025年12月01日（美股盤後）發佈最新季度財報，市場關注數據中心高速連接需求回暖與公司盈利修復節奏。
市場預測
市場一致預期本季度（公司最新待披露季度）Revenue約為2.349億美元，同比增速約2.52%；EBIT約為9,572萬美元，同比增速約17.01%；調整後每股收益（EPS）約0.492美元，同比增速約8.28%。公司上季度發佈的前瞻區間未在我們收集範圍內披露。公司主營業務以「產品銷售」為核心，上季度產品銷售收入為2.17億美元；「知識產權許可費」收入為601.5萬美元。面向數據中心與高速互聯的有源電纜、AEC相關ASIC/SerDes方案是公司當前的亮點，受AI訓練集羣及交換機向更高速率遷移帶動，銷售結構改善為毛利率延續高位提供支撐。公司發展前景最大的現有業務仍在高速有源線纜與相關芯片解決方案，上季度該業務對應的產品銷售收入為2.1706億美元，同期結構性升級帶動訂單恢復，但具體同比數據未在本次信息收集中披露。
上季度回顧
上季度公司營收為2.23億美元，同比增長2.74%；毛利率為67.41%；歸屬母公司淨利潤為6,339.90萬美元，同比增長環比增長率為73.28%對應強勁修復；淨利率為28.42%；調整後每股收益為0.52美元，同比增長12%。上季度經營亮點在於費用效率與產品組合優化，共同推動毛利率維持高位與利潤率顯著改善。公司主營業務結構中，產品銷售收入為2.17億美元，知識產權許可費為601.5萬美元；產品銷售在AI數據中心與高速互聯需求拉動下份額佔比約97.30%，業務韌性較強，但本次信息未披露其同比拆分。
本季度展望
數據中心高速互聯與AI集羣升級
市場預期顯示，本季度收入與利潤將延續溫和同比增長，核心驅動在於AI訓練與推理集羣對高速、長距離互連的需求恢復。大型雲服務商新一輪資本開支更傾向於為GPU集羣構建更高帶寬、更低延遲的連接，AEC等方案在成本與性能之間取得平衡，滲透率具備上行空間。
上季度公司毛利率達到67.41%，較高的毛利水平通常與較優的產品結構有關，若本季度AI相關高速線纜與SerDes方案佔比繼續提升，毛利率有望維持相對穩健。結合市場對本季度EBIT同比增速約17.01%的預期，盈利彈性大於營收增速，反映運營槓桿與產品組合的共同作用。
風險在於大型客戶拉貨節奏與平臺迭代的不確定性，若新平臺切換速度慢於預期，短期訂單可能波動，進而對收入確認與庫存管理提出更高要求。就股價影響而言，訂單能見度與單一大客戶集中度是關鍵變量。
400G/800G向更高速率過渡的節奏
全球以太網從400G向800G的升級已在重點數據中心負載中展開，部分領先客戶開始評估向更高帶寬的過渡。對於提供相關有源線纜、轉接與信號完整性芯片的廠商而言，新速率帶來更高單價與更復雜的技術門檻，長期有利於價值量提升。
若公司在800G相關鏈路和線纜方案上保持供貨優勢，本季度訂單結構可能進一步向高價值產品傾斜，從而匹配市場對EPS同比+8.28%的改善預期。由於上一季度淨利率達28.42%，盈利質量基數較高，一旦更高速率產品放量，利潤率具備守穩與小幅提升的條件。
需要關注的是，在更高速率過渡中，認證週期與良率爬坡會對短期出貨產生擾動，且不同雲廠商在互聯架構上的選擇各異，促使公司在產品路線與客戶覆蓋上需要更高靈活度，才能平滑產能利用率。
產品銷售與IP授權的協同
上季度產品銷售收入為2.1706億美元，佔比約97.30%，IP許可為601.5萬美元，佔比約2.70%。IP授權雖體量較小，但對鞏固客戶生態、推動新平臺快速導入具有戰略意義，尤其在高速SerDes等核心模塊上，許可與合作能加速生態綁定。
若本季度新平臺客戶在早期階段採用更多合作開發或授權方式，短期對收入的邊際貢獻有限，但有助於後續產品銷售放量。結合市場給出的本季度營收與EBIT溫和增長預期，這種「先授權、後量產」的路徑將更聚焦於來年放量的確定性。
對股價層面，市場更看重產品銷售的規模化兌現，IP授權的節奏變化會影響短期波動預期，不過中期看有利於技術護城河與客戶粘性。
費用與盈利修復的延續性
上季度公司實現歸母淨利6,339.90萬美元，淨利率28.42%，同時環比增速達73.28%，顯示經營效率與規模效應的改善。若本季度收入保持在2.349億美元的市場預期附近，費用率的邊際變化將決定EPS能否達到0.492美元的共識。
公司在上季度的EBIT實際值9,619.70萬美元高於當季市場估計，體現了成本控制與毛利結構的正面影響。延續到本季度，若研發與銷售投入有序，且高毛利產品佔比維持，EBIT同比+17.01%的目標具備實現基礎。
需要關注美元匯率與供應鏈成本對毛利率的擾動，尤其是高速線纜材料成本與代工產能利用率變化，一旦原材料或產能價格波動加大，可能壓縮短期利潤彈性。
分析師觀點
我們在本年內未檢索到大行對Credo在過去六個月內明確上調、下調或維持目標價的公開結論性信息；市場層面對本季度的觀點更集中於數據中心資本開支復甦與AI互聯升級節奏，一致預期反映收入溫和增長、利潤改善的判斷。投資者情緒的邊際變化仍取決於公司對本季度收入、毛利率與盈利的口徑指引，以及大型雲客戶訂單能見度的更新。