摘要

鳴鳴很忙將於2026年08月24日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利質量與業務結構變化情況。

市場預測

目前市場未形成對鳴鳴很忙本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的公開一致預期，上季度財報中亦未檢索到針對本季度的明確指引。 公司目前主營業務以Retail - Grocery Stores為主，呈現金額體量大、需求穩定的特點。 發展前景最大的現有業務仍圍繞大賣場/社區零售網絡延展，預計受益於線下客流回暖與供應鏈成本優化。

上季度回顧

受限於可得數據，上季度鳴鳴很忙的營收與調整後每股收益未在工具返回結果中呈現；公司披露的毛利率為10.08%，淨利率為3.89%，歸母淨利潤為7.70億，按月增長率未披露。 業務層面，公司聚焦Retail - Grocery Stores主業，強調穩定現金流和規模優勢。 公司主營業務Retail - Grocery Stores實現收入661.70億，體現高頻剛需屬性和較強的客流粘性。

本季度展望

線下客流與同店表現

從消費復甦節奏及行業可比公司經驗看，線下客流有望保持溫和改善，同店銷售的修復對利潤彈性影響更大。若可比門店的交易筆數回升與客單價改善疊加，毛利率具備向上潛力，但營銷投入和價格競爭仍可能壓制短期利潤釋放。隨着供應端促銷結構調整，若自有品牌與高毛利品類佔比提升，盈利質量有望改善，進而緩衝季節性波動。

供應鏈與履約效率

零售主業的盈利錨在於進銷差與運營效率，核心抓手包括前置倉與區域配送中心協同、鮮食損耗控制以及冷鏈履約效率。若生鮮損耗率得到控制並與供應商的年度返利機制掛鉤，毛利率可獲得穩定支撐；同時，在倉配一體化與數字化補貨驅動下，周轉天數的下降將改善經營性現金流。費用端，若門店能源與人效管理優化落地，期間費用率具備下行空間，為淨利率提供託底。

線上業務與到家渠道

到家業務仍是客流獲取和用戶心智維持的重要渠道。若訂單結構向高復購用戶傾斜，履約路徑優化和聯合配送可降低單均履約成本。平台補貼減少後，訂單毛利率的改善有助於整體利潤修復，不過高基數與行業競爭意味着增長斜率可能趨於理性。自營電商與第三方平台協同亦會影響流量成本與廣告轉化效率，短期仍需關注投放的投入產出比。

商品結構與自有品牌

自有品牌與高毛利精選品類佔比提升，是推動毛利率抬升的結構性抓手。結合行業經驗，若自有品牌滲透率穩步上升，將在保持價格力的同時擴大單品毛利；同時，通過小單元試點與區域化上新，減少滯銷與退貨，周轉效率有望進一步提升。對生鮮、日配與快消品進行差異化組合，也有助於提升客單價與復購率。

資本開支與門店網絡優化

在增量開店與低效門店優化並行的策略下，資本開支節奏將直接影響費用率與現金流表現。若新店進入成熟期的速度快於歷史同期，單店盈利曲線前移將增強整體利潤的確定性；而對低效門店進行業態改造或退出，有助於提升資產使用效率和同店增長質量。結合宏觀利率與租金議價環境，預計租賃負債成本壓力可控。

分析師觀點

以目前檢索到的信息，未形成關於鳴鳴很忙的明確看多或看空主流觀點，未見權威機構對本季度作出一致的方向性判斷。在缺少可量化的盈利預測、業務進展或事件催化的前提下，機構態度趨於觀望，後續需要等待公司在2026年08月24日盤後披露的財報與管理層電話會的更多細節，以進一步評估營收結構、利潤質量與現金流的趨勢。