摘要：道指權重公司聯合健康將於7月29日盤前發佈二季度財報。從醫保成本上漲到管理層變動，聯合健康的發展前景仍充滿不確定性。投資者需要有足夠的耐心面對震盪期。

一季度回顧

聯合健康2025年第一季度營收1095.75億美元，同比增長9.8%，低於分析師預期。一季度淨利潤64.74億美元，去年同期淨虧損12.21億美元。

分部門來看，UnitedHealthcare部門實現收入846.2億美元，較上年同期增長12%，超過了838.7億美元的預期。Optum部門的收入增長4.7%，至639億美元，但低於預期的671.7億美元。

二季度展望

聯合健康下調了其年度利潤預期，原因是預計成本將上升。該公司預計今年每股收益(EPS)在26美元至26.5美元之間，遠低於此前29.50美元至30美元的預期，也低於29.74美元的市場預期。

而據彭博社數據，分析師普遍預期聯合健康二季度營收1115.28億美元，同比增長12.82%；調整後淨利潤41.26億美元；調整後EPS 4.59美元，同比下滑幅度超27%。

看點

醫保成本增加的壓力

聯合健康高度關注醫保服務中的成本平衡問題。醫療費用的不斷上漲對整體利潤構成挑戰，從第一季度情況看，醫保成本繼續上行，導致公司對後續壓力進行了重新評估。研發端與技術端也需要持續投入，健康數據分析及平臺優化都需要額外的成本投入來支撐。

居家醫療與養老護理需求的上升

老齡化和慢性病患者規模的擴大，讓公司持續加大在居家醫療、健康管理以及遠程服務等領域的投入，努力提高客戶黏性。管理層預計，未來一個季度的醫療費率波動仍會延續，需要用規模效應來攤薄成本，應對影響。

商業保險方向的持續投入

聯合健康面臨的另一大挑戰是在政府醫保與商業險之間形成健康的客戶結構。目前來看，政府醫保具有增量快、續約率相對穩定等特點，但單個用戶可能帶來更高的醫療開銷；而商業險能夠提供更高的利潤。管理層表示會加大在商業保險方面的資源投放，需關注其進展情況。

內部管理優化與人事變動

近期，公司高層團隊出現較大動盪，首席執行官的突然離職讓投資者對企業戰略的持續性抱有擔憂。本季度在管理層持續重組與人才結構優化的背景下，短期執行力不可避免會面臨考驗。若新管理團隊磨合良好，進一步推進改革，或許能帶來令人振奮的變化。不過，在這一階段，內部管理成本增加也將影響增長動力，這是不得不面對的挑戰。