周四，期權市場總成交量5013.46萬張合約，低於90日均量；特斯拉當日成交83.76萬張，看漲期權佔比56%，超微電腦當日成交74.67萬張，看漲期權佔比76%，引伸波幅升至109.83%，>>

一、市場概覽 （7月23日）

美東時間周三，美股三大指數收盤情況：道瓊斯指數微跌0.01%，報52218.58點；標普500指數跌0.14%，報7498.96點；納斯達克綜合指數跌0.57%，報25690.0點。

期權市場總成交量5013.46萬張合約，低於90日均量（6311.4萬張合約），其中看漲期權佔比57%。

二、期權成交總量TOP10

特斯拉收報374.01美元，跌1.30%，成交額155.02億。消息面上，特斯拉Q2營收大增26%但盈利驟降18%遠遜預期，毛利率降至16.3%，管理層強調正處於「最大投資階段」

期權方面，特斯拉當日成交83.76萬張，看漲期權佔比56%，其中於7月24日到期的380美元行使價的看漲期權成交居前，成交2.54萬張。

TSLA當前引伸波幅（IV）為52.86%，IV百分位為62.95%，處於中性區間，說明當前期權引伸波幅相較歷史水平並不極端，整體定價處於相對合理範圍；同時IV/HV比率為0.93，表明引伸波幅略低於歷史波動率，期權定價沒有明顯高估。Call/Put成交量比為1.29。

一筆規模達531.90萬美元的熊市看跌價差成為當日最突出的組合期權交易，結構上是買入2026-07-24到期的400.0 PUT，同時賣出同到期的375.0 PUT，整體以淨支出方式完成，體現出明確的方向性看空押注。兩腿均處於實值狀態，說明資金並非在押注極端尾部行情，而是在較高確定性區間內佈局股價回落。該策略通常用於在預期下跌的同時控制權利金成本，意味着資金判斷TSLA在到期前存在進一步走弱的空間，但對下行目標也有相對清晰的區間預期，更偏向於效率較高的中度看空表達，而非無限看空。

一筆規模達230.10萬美元的PUT賣出同樣值得關注，交易者賣出了2026-12-18到期的320.0 PUT，共1300張，屬於虛值合約，整體呈現偏多立場。以當前股價參考來看，該行權價位於現價下方，賣方更像是在押注TSLA未來維持在320美元之上，或者即便出現回調，幅度也不會深到觸發行權風險。這樣的單腿大單常見於收取權利金的收租型策略，也可視為願意在更低價位承接正股的防守式偏多佈局，反映出部分資金對中長期下方支撐仍有一定信心。

從全量大單來看，市場情緒整體偏空。雖然盤面中存在多筆虛值PUT賣出，顯示部分資金仍在通過收租和逢低承接思路表達偏多預期，但主導情緒的仍是看空資金，尤其是大額熊市看跌價差顯著強化了防禦和下行押注特徵；與此同時，賣出看漲期權以及小規模PUT買入也進一步補充了謹慎甚至偏弱的態度。綜合而言，當前TSLA期權大單所反映的機構傾向仍以防範回落、押注短中期走弱為主。

三、異動觀察

超微電腦 昨日收盤30.56美元，漲19.84%，消息面上， 超微電腦 稱第四財季毛利率將達到15%至17%，大約是此前目標8.2%至8.4%的兩倍。超微電腦同時還表示，第四財季近期訂單超過600億美元，使其積壓訂單升至紀錄高位。

期權方面，超微電腦當日成交74.67萬張，看漲期權佔比76%，其中於7月24日到期的32美元行使價的看漲期權成交居前，成交4.67萬張。

SMCI當前引伸波幅（IV）為109.83%，IV百分位高達99.60%，處於明顯偏高區間，說明當前期權定價偏貴，市場對後續波動的預期非常強；同時IV/HV比率為1.70，也表明引伸波幅相對歷史波動水平存在較明顯溢價。Call/Put成交量比為3.15。

一筆規模達183.48萬美元的同向雙賣CALL組合，為到期日同為2026-07-31的32.5 CALL與34.5 CALL各賣出6600張，整體屬於收取權利金的震盪型策略，且兩檔行權價相較30.56美元的現價均處於虛值區域。該組合以淨收款為核心特徵，交易者通過同時賣出更貼近現價與更高執行價的看漲期權，表達的是對後續上漲空間受限的判斷，更傾向於認為股價在未來一段時間難以有效突破上方區間，因此策略意圖偏向收租，同時帶有中性偏空的押注意味。

另一筆規模達134.00萬美元的Bull Call Spread為牛市看漲價差組合，由買入2026-07-31到期的31.5 CALL 5000張，同時賣出同到期日的33.5 CALL 5000張構成，兩腿均為虛值CALL。該組合以淨支出134.00萬美元建立有限風險、有限收益的看漲倉位，說明交易者並非激進押注大幅飆升，而是更傾向於佈局一段溫和上行行情，目標是押注SMCI後續上漲至價差盈利區間內，從策略意圖看屬於明確的方向性偏多交易。

從全量大單情緒來看，當前SMCI期權資金面整體呈現偏空格局。雖然市場中存在多筆看漲價差與近端CALL買入，顯示仍有資金在押注短線反彈和階段性上攻，但更大規模的資金主要集中在CALL賣出、熊市看漲價差以及收取權利金的偏防守型結構上，反映出主導資金對上方空間仍保持謹慎，整體情緒更接近逢高壓制、偏向震盪偏弱的判斷。

ServiceNow 昨日收報95.46美元，跌6.47%，成交42.29億元。

期權方面，Now當日成交36.17萬張，看漲期權佔比65%，其中於7月24日到期的110美元行使價的看漲期權成交居前，成交1.45萬張。

NOW當前引伸波幅（IV）為78.10%，IV百分位高達98.01%，處於明顯偏高區間，說明當前期權定價偏貴，市場對後續波動的預期較強；同時IV/HV比率為1.41，也表明引伸波幅相對歷史波動率存在一定溢價。Call/Put成交量比為1.86，顯示市場整體交易情緒仍偏向看漲。

一筆規模達178.50萬美元的合成空頭組合成為展示大單中的核心交易，結構上是賣出2026-10-16到期的110.00 CALL，同時買入2026-10-16到期的80.00 PUT，兩腿各1500張，整體情緒明確偏空。該組合以淨收款與淨支出共同構成完整空頭替代，賣出的110.00 CALL與買入的80.00 PUT均處於虛值狀態，說明資金並非在高位激進追空，而是通過較遠到期日佈局中期偏空方向。策略意圖上，這類合成空頭通常屬於較明確的方向押注，反映出交易者預期NOW後續股價存在走弱壓力，並希望以組合方式獲取接近沽空正股的收益特徵。

另一筆規模達59.40萬美元的CALL+PUT三腿組合，採用賣出2026-07-31到期的114.00 CALL、賣出2026-07-31到期的83.00 PUT，並買入2026-07-31到期的81.00 PUT，各腿均為1500張，整體更接近帶保護的賣出寬跨式結構。由於兩端賣出期權收取權利金，同時在下方再買入一檔PUT進行尾部保護，這類組合的規模應以淨收款口徑理解，策略意圖偏向收租。結合當前股價96.79美元來看，114.00 CALL、83.00 PUT和81.00 PUT均為虛值，說明交易者更傾向於押注短期內股價維持區間震盪，只要標的不出現大幅單邊波動，時間價值衰減就有利於該組合獲利；其中下方保護腿也顯示其並非無防守地裸賣波動，而是在控制極端下跌風險。

從全量大單來看，當前NOW期權資金情緒整體偏多。雖然展示大單中出現了較有代表性的中期合成空頭，說明部分資金對後市仍有明顯防禦或看空押注，但全市場更大規模的資金主要還是集中在CALL買入方向，且主導了整體大單傾向。綜合來看，NOW當前的大單交易呈現出「主線偏多、局部防空」的特徵，市場情緒仍以看漲為主，但同時對短中期波動和回撤風險保持一定警惕。