要點

• KeyBanc 的一項調查顯示，2026 年 IT 支出將增長 5.3%，這將利好微軟的 Azure 雲業務和 Copilot 人工智能產品。

• 30% 的受訪者預計公共雲支出將更快增長，比第三季度提高了 17 個百分點。

• KeyBanc 分析師維持對微軟股票的「增持（Overweight）」評級和 630 美元的目標價。

微軟（MSFT）的股價已經低迷了數月。但根據 KeyBanc 的一項調查，這家軟件和雲計算公司應當會從今年 IT 支出的增加中受益。

對經銷商（即購買 IT 產品並將其與自身服務打包出售的公司）的調查發現，客戶預算預計將在 2026 年增長 5.3%，高於 2025 年 4.6% 的增速。這對整個行業都是好消息，尤其利好微軟，因為其雲計算業務 Azure 和 Copilot 人工智能產品的支出都預計會上升。

KeyBanc 分析師 Eric Heath 及其同事在研究報告中寫道：「30% 的受訪者預計客戶在公共雲上的支出將更快增長，比第三季度提高了 17 個百分點——這對 Azure 構成了超越 GPU（圖形處理器）之外的順風因素。此外，多個 Copilot 產品正在獲得關注，更多受訪者表示 Copilot 正處於試點和正式部署階段。」

KeyBanc 分析師對微軟股票給予「增持」評級，目標價為 630 美元。

據道瓊斯市場數據，微軟股價周三下跌 2.4%，至 459.53 美元，為去年 5 月下旬以來的最低水平。

市場的懷疑情緒似乎正在拖累微軟及整個軟件板塊，以及與 ChatGPT 開發商 OpenAI 關係密切的公司。這種情況出現的同時，高盛分析師近期卻將微軟的目標價上調至 655 美元，理由是微軟對 AI 初創公司 Anthropic 的投資以及其自研 AI 模型，使公司對 OpenAI 的依賴更加多元化。

一個持續存在的問題是：用戶採用 AI 工具的速度到底有多快。上個月，《The Information》報道稱微軟正在放寬像 Microsoft 365 Copilot 這樣的企業級 AI 產品的銷售配額，消息傳出後微軟股價下跌。隨後微軟表示，AI 產品的整體銷售配額並未下調。

KeyBanc 的 Heath 寫道：「越來越多的受訪者表示客戶仍處於‘試驗 / 試點’階段，而真正將生成式 AI 投入生產環境的比例仍然處於低到中等個位數區間。」