摘要

史提賓將於2026年02月23日美股盤前發布最新財報，市場關注盈利修復與成本管理的進展。

市場預測

基於市場對史提賓的財務預測：本季度營收預計為5.71億美元，按年增長9.25%；每股收益預計為0.40美元，按年增長16.18%；EBIT預計為1,855.00萬美元，按年增長38.43%；目前未見對毛利率與淨利率的公開預測，相關口徑尚未披露。史提賓的主營收入由表面活性劑、聚合物及特殊品構成，其中表面活性劑貢獻4.22億美元、佔比71.55%，是當前收入的核心支柱。就發展前景最大的現有業務看，表面活性劑業務規模優勢更突出（4.22億美元），但該業務的按年增速數據未披露，需等待公司季報更新。

上季度回顧

上一季度史提賓營收為5.90億美元，按年增長7.94%；毛利率為12.03%（按年數據未披露）；歸屬於母公司股東的淨利潤為1,083.90萬美元（按年數據未披露，按月變動為-4.43%）；淨利率為1.84%（按年數據未披露）；調整後每股收益為0.48美元，按年下降53.40%。分業務看，表面活性劑實現營收4.22億美元、聚合物1.44億美元、特殊品2,399.80萬美元，收入結構相對集中於表面活性劑，帶動整體規模增長。公司主營業務亮點在於表面活性劑的體量與客戶覆蓋面帶來的穩定性（收入4.22億美元，佔比71.55%），但當前分業務按年數據未披露，需要後續披露補全。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

表面活性劑需求與價格傳導對營收確定性的影響

表面活性劑是史提賓的絕對主力，上一季度貢獻了4.22億美元營收，佔總收入的71.55%。從已披露的本季度預測口徑看，營收預計按年增長9.25%，若這一增速兌現，表面活性劑在結構中的優勢將繼續放大，對公司總體收入的確定性支撐較強。該業務的需求彈性與下游終端數量廣、客戶黏性較強相關，價格傳導的速度與原料端波動的節奏息息相關，在原料波動趨穩時，收入端更易體現量價配合，幫助穩定毛利結構。結合市場對本季度EBIT按年增長38.43%的預期，如果公司在主要品類的合同價更好地覆蓋原料波動，並通過產品組合優化提升高附加值品類的佔比，核心業務對利潤端的貢獻彈性有望提升。需要注意的是，分品類按年增速尚未披露，市場對本季度營收與EBIT的預期更多基於總量層面的修復假設，具體到表面活性劑內部結構的變化仍需財報進一步驗證。

成本與毛利修復路徑對利潤彈性的塑造

上一季度公司毛利率為12.03%，淨利率為1.84%，利潤率水平處在需要改善的區間。當前市場對本季度EBIT按年增長38.43%的預測，隱含的是在營收端中高個位數增長的基礎上，毛利結構與費用效率可能出現階段性修復。從業務邏輯來看，若公司通過採購策略優化、產能利用率提升與產品組合升級實現單位成本下降，毛利率端可能出現溫和改善；同時，若期間費用投放趨於均衡，利潤率彈性將增強。這一修復路徑與主力業務銷量與價格的匹配度高度相關，而本季度營收預計按年增長9.25%，為利潤端改善提供了基礎。然而，預測口徑未給出毛利率與淨利率的具體目標值，意味着短期利潤彈性仍需謹慎評估，財報中的成本拆解與費用披露將成為觀察利潤率修復斜率的關鍵。

經營質量與現金回報預期對估值的牽引

在每股收益層面，市場預計本季度EPS為0.40美元，按年增長16.18%，若兌現，將較上一季度按年下滑53.40%的基數出現較為明顯的修復。對估值而言，盈利質量的改善與可持續性更為關鍵，若EPS增長主要由毛利結構改善與經營效率提升驅動，市場對後續季度的盈利穩定性預期將抬升，估值中樞有望得到支撐。反過來看，如果利潤改善更多源於短期價格因素而非結構性優化，業績的可持續性將成為後續考驗。由於目前缺乏毛利率與淨利率的前瞻口徑，市場對盈利質量的判斷將更依賴本次披露的經營細項，包括費用水平、產品組合變化與庫存管理等線索。綜合來看，營收端的9.25%按年增速預期與EBIT端的38.43%按年增速預期形成「量穩、利修復」的結構，但需要財報中的細化披露來確認這一趨勢的持續性。

分析師觀點

在2025年08月16日至2026年02月16日的檢索區間內，未發現權威機構針對史提賓本季度的公開研報更新或評級調整可供統計，看多或看空的比例難以形成有效樣本。在缺乏可量化的賣方一致意見情況下，市場更關注公司經營層面的信號與內部人交易動態：2026年01月13日，公司董事STEPAN F QUINN JR在價格43.85美元買入34,700股、合計約152.34萬美元；2025年12月31日，公司董事Rojo Luis買入4,202股。內部人淨買入往往被市場解讀為對公司中短期經營前景的正面信號，與本季度EPS與EBIT按年改善的市場預測相呼應，有助於增強對盈利修復的信心。結合當前財務預測顯示的營收與利潤端改善預期，投資者討論的焦點集中在三點：一是表面活性劑的量價結構能否延續改善，二是費用效率與毛利結構能否驗證EBIT按年上行假設，三是後續季度的盈利質量能否在不依賴一次性因素的前提下保持穩定。待公司在2026年02月23日盤前發布財報後，若披露出更為清晰的毛利率、淨利率及分業務按年數據，賣方觀點與比例分佈纔有望逐步明朗。