摘要

Mobileye Global Inc.將於2026年04月23日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注ADAS放量與成本結構變化對利潤修復節奏的影響。

市場預測

市場一致預期本季度Mobileye Global Inc.營收為5.15億美元，按年增18.32%；調整後每股收益為0.09美元，按年增12.70%；息稅前利潤為0.68億美元，按年增17.32%。公司在上季度溝通中，對於本季度未給出明確的毛利率、淨利潤或淨利率與調整後每股收益指引，本文僅展示可獲得的一致預測數據。公司主營以自動駕駛相關業務為核心，業務結構集中，自動駕駛相關收入為18.55億美元，佔比97.94%；公司當前發展前景最大的現有業務仍是自動駕駛方案，收入為18.55億美元，佔比高、具規模效應，隨車型搭載率回升具備放量空間。

上季度回顧

上季度公司營收為4.46億美元，按年下降8.98%；毛利率為45.29%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1.27億美元，淨利率為-28.48%；調整後每股收益為0.06美元，按年下降53.85%。上季度公司整體在收入端承壓，但費用與產品組合調整帶來利潤結構改善跡象有限。公司自動駕駛相關收入為18.55億美元，佔比97.94%，體現業務高度集中與規模屬性，其他業務收入為0.39億美元，佔比2.06%。

本季度展望

ADAS/自動駕駛產品線進展與裝機周期

ADAS裝機周期與車型切換決定公司本季度營收彈性，隨着主機廠新平台迭代與高階輔助駕駛功能滲透度提升，市場給出5.15億美元的營收預測，反映訂單履約與存貨去化的同步推進。若車規級EyeQ平台在銷量領先車企的新款車型中加速上車，單車價值量提升有望帶動營收增速超過裝機增速。需要注意的是，裝機節奏易受車企生產排產、地區性需求波動與宏觀物流因素影響，單季可能出現較大波動，因而確定性更高的判斷仍來自於全年車型生命周期與在手訂單覆蓋度。

產品組合與毛利率的修復彈性

上季度45.29%的毛利率顯示在產品組合與規模效應尚未完全恢復的背景下仍面臨壓力，本季度毛利率走向取決於兩項因素：一是高附加值產品（如更高算力版本的EyeQ平台與組合方案）的收入佔比提升；二是代工與供應鏈成本的邊際改善。若本季度高階ADAS滲透提速，單位ASP提升將對毛利率形成支撐，但若出貨節奏主要來自入門級產品或以價格換量，毛利率改善可能慢於營收增速。對於關注度較高的單晶片方案與軟硬件一體化打包銷售模式，訂單質量與售後迭代費用的權衡也會影響毛利率的季度表現。

費用與盈利能力的邊際變化

上季度淨利率為-28.48%，反映期間費用率與研發投入的階段性壓力，本季度盈利能否修復關鍵在於運營槓桿釋放。若收入按預期增長，固定成本攤薄與費用控制將對息稅前利潤形成正貢獻，使0.68億美元的EBIT預測具備實現基礎。與此同時，若在新一代產品大規模導入前繼續保持研發投入強度，淨利率轉正的時間點仍取決於收入規模與產品毛利的同步改善。鑑於公司調整後每股收益預期為0.09美元，按年增12.70%，市場隱含了利潤端按月改善的判斷，但改善斜率仍需觀察交付節奏與價格策略的匹配度。

與主機廠協同與定價策略

在車市價格競爭趨於常態化的背景下，Tier-1供應商與主機廠在新項目定點、BOM成本拆分及後續軟件訂閱模式上需要更緊密協調。本季度若以規模換裝機的策略延續，將帶來營收的確定性但壓制短期利潤率；若通過差異化功能包與按功能定價的策略提升單車價值，將更有利於利潤結構的修復。公司在自動駕駛主業集中度高的優勢在於可通過標準化平台提升交付效率，但也要求在大客戶集中度上管理潛在波動，單一大客戶排產變化對季度業績的擾動值得跟蹤。

分析師觀點

從近半年機構研報與市場評論看，偏正面觀點佔比更高。多家賣方與機構分析師對公司本季度營收和盈利修復持審慎樂觀態度，核心依據在於ADAS滲透提升與裝機周期改善帶來的訂單兌現，以及費用率在收入回升下的自然攤薄。看多觀點強調：一是市場一致預測本季度營收按年增長18.32%，與EBIT按年增長17.32%相匹配，顯示收入質量與利潤能力同步改善；二是調整後每股收益預計按年增長12.70%，反映產品組合與成本端優化的初步成果；三是自動駕駛主業規模化基礎穩固，隨車企新平台切換，單車價值量具備上行通道。看空觀點主要擔憂價格競爭與高研發投入壓制短期淨利率，且單季波動性較高。綜合比例，正面觀點佔優，市場更傾向於認為本季度將呈現「營收恢復、利潤修復」的節奏，建議投資者重點關注發布會中對裝機節奏、毛利率走向與全年出貨指引的表述。