看好行業景氣度上行
就在週末，金融圈瘋狂刷屏政策紅包。
證監會吳清釋放關鍵信號，優質券商槓桿上限放寬。
這是管理層激活資本市場的明確信號。
受此利好影響，港A兩地券商板塊集體爆發。
A股市場中，興業證券漲停，東北證券漲5.2%，華泰證券、國泰海通漲超4%，華安證券、中信證券、國信證券漲超3%。
港股市場中，弘業期貨漲超7%，華泰證券漲超6%，中信證券、中信建投證券漲超4%，招商證券、中國銀河、廣發證券跟漲。
史詩級利好
上週末，券商板塊迎來了重磅的利好。
證監會主席吳清在參加中國證券業協會第八次會員大會時表示，對優質機構適當鬆綁，適度打開資本空間與槓桿限制。
對中小券商、外資券商在分類評價、業務准入等方面探索實施差異化監管，對於少數問題券商要依法從嚴監管，違法的從嚴懲治。
過去四年多來，107家證券公司總資產14.5萬億元、淨資產3.3萬億元，增長分別超過60%和40%。
在服務實體經濟方面，行業助力近1200家科技創新企業上市，服務各類企業境內股債孖展超過51萬億元，承銷科創債、綠色債券等產品規模超過2.5萬億元。
吳清強調，證券行業需進一步強化四大使命擔當：服務實體經濟與新質生產力、優化居民資產配置、建設金融強國、推動高水平制度型開放。
這為何是「史詩級」信號？
一是在於槓桿上限拓寬。
當前兩融餘額已達2.5萬億元，創下歷史新高，2015年峯值僅2.26萬億。若槓桿比例從當前的1:1提升至1.2:1或更高，券商可撬動更大規模兩融業務，直接增厚利潤。
二是「反內卷」實質落地。
所謂「反內卷」，就是即停止佣金率惡性競爭。若佣金率從萬1回升至萬1.5，行業年收入將激增數百億。
這與2015年的「槓桿牛」邏輯一脈相承，但當前市場更理性、估值更低，安全邊際顯著提升。
業內人士指出，結合當前市場環境，這一次的政策有望從情緒和資金面，對股市產生漸進式、結構性的推動。
看好行業景氣度上行
今年前三季度，券商板塊在資本市場回暖與政策紅利釋放的雙重驅動下，交出了一份超出預期的答卷。
據Wind統計，前三季度，42家上市券商共計實現營收4195.60億元，同比增長42.55%；歸母淨利潤1690.49億元，同比增長62.38%。
其中，11家券商的營收超過百億元，中信證券則以558億元的營業收入穩居榜首。
有5家淨利潤超過百億，中信證券、國泰海通都超過了200億元。
值得一提的是，併購重組後的國聯民生、國泰海通營收淨利潤增長較快。
從淨資本規模來看，截至今年9月末，14家券商的淨資本超過300億元。
國泰海通、中信證券、中國銀河的淨資本超過千億元，分別為1867.37億元、1541.50億元和1159.55億元。
券商優異業績的背後主要有兩方面原因。
一方面，受益於A股市場活躍，行情走強，帶動了相關業務業績的提升。
另一方面，今年執行了新的會計準則，對標準倉單交易的收入確認方式由總額法改為淨額法，從而對報表產生影響。
廣發證券指出，2025年市場活躍度回升，經紀兩融高增，泛自營貢獻分化彈性，券商業績高增但估值滯漲。2026年隨着慢牛預期改善、政策利好，行業ROE持續提升，alpha有望更加突出，催化機構資金增配。行業景氣度持續上行，春季躁動有望打開估值修復窗口期。建議關注受益於格局優化主線、以及受益於泛財富管理提速回暖、投行資本化彈性的券商。