摘要

兆易創新將於2026年10月29日盤後發布新一季財報，市場聚焦盈利修復與產品結構升級的延續性。

市場預測

一致預期顯示，本季度公司營收為人民幣44.05億元，按年增長90.98%；EBIT為人民幣14.88億元，按年增長397.04%；調整後每股收益為2.00元，按年增長258.38%。公司當前的主營以Integrated Circuit Products為核心，結構集中度較高；發展前景最大的現有業務為存儲芯片，2025年年報口徑實現營收65.66億元，按年增長26.41%，受產品組合升級與中高端需求帶動。

上季度回顧

上季度公司實現營收人民幣41.88億元，按年增長119.38%；毛利率65.87%；歸屬於母公司股東的淨利潤人民幣53.96億元，淨利率73.13%；調整後每股收益2.18元，按年增長522.86%。單季盈利彈性顯著，歸母淨利潤按月增長269.24%，顯示費用節奏與產品結構改善對利潤表的放大效應。分結構看，收入構成口徑中Integrated Circuit Products金額為人民幣115.66億元；結合年度披露口徑，存儲芯片業務在2025年實現營收65.66億元，按年增長26.41%，是中短期增長的重要承載方向。

本季度展望

存儲產品結構與價格的邊際變化

從市場一致預期看，本季度營收與盈利延續強修復，收入預計達到人民幣44.05億元、調整後每股收益預計為2.00元，意味着量與價的雙輪驅動仍在發力。上季度毛利率達65.87%，對應的高毛利產品佔比提升，為本季度毛利率的延續提供了起點，若價格中樞保持平穩或溫和上行，盈利質量有望進一步優化。結構方面，中高容量與高可靠性產品的佔比提升，將繼續改善折扣體系與平均售價，結合EBIT預計按年增長397.04%，利潤端對彈性因素的敏感度較高；若訂單釋放節奏與交付配比與預期一致，費用攤薄效應可能強化。

車載與工業控制等終端的持續放量

按收入構成口徑，Integrated Circuit Products在上季度金額為人民幣115.66億元，雖與單季總營收口徑存在差異，但反映出公司訂單集中於核心產品組合，配合穩定的交付能力，單一產品族群的規模效應將繼續體現。圍繞車載電子與工業控制的中長期訂單，受益於產品可靠性與生命周期較長的特性，預計仍能貢獻相對穩健的出貨，疊加結構升級帶來的ASP提升，對本季度收入的高增長提供支撐。若配套的軟件與生態適配順利推進，產品替換與迭代周期將更有序，配合一致預期下的營收按年增長90.98%，有望在訂單排產上實現更高的確定性。

費用與現金流對利潤表的牽引

上季度歸母淨利潤按月增長269.24%，顯示在費用率與期間費用控制上的顯著改善，結合較高的毛利率起點，為本季度的利潤率延續奠定基礎。本季度EBIT預計為人民幣14.88億元，若費用投放以結構性研發為主、營銷與管理費用保持效率導向，經營槓桿仍將發揮作用，利潤端彈性或高於收入端。現金流層面，若預收與應收改善與發貨節奏同步，疊加庫存管理效率提升，將對營運資本形成正向牽引，從而對毛利率與淨利率的兌現度提供支撐，幫助把一致預期的盈利改善落地到報表層面。

產品迭代節奏與供應協同

在產品迭代方面，若中高端產品密度持續提升，配合客戶側的設計導入順利落地，本季度結構性升級的動能仍然充足。對於關鍵節點料件，若供應鏈協同保持穩定，代工與封測環節的交付效率將直接影響本季度的收入確認節奏，進而影響利潤釋放的節拍。結合上季度較高的淨利率與本季度EBIT的高增預期，若保供順暢、原材料價格與良率改善延續，盈利質量有望保持健康態勢。

盈利質量與指引兌現的觀察點

結合一致預期，收入高增與利潤高彈性是本季度的核心主線，關鍵在於產品結構的持續優化與費用效率提升的同步兌現。若新產品放量與既有產品的穩定供貨同時推進，單季的毛利率波動有機會在合理區間內維持；而調整後每股收益2.00元的預測，仍依賴高毛利品類的交付佔比。對投資者而言，應關注發貨結構與回款節奏是否匹配，以及期間費用的節律是否延續上季度的效率，以判斷利潤端的超額彈性是否能夠持續。

分析師觀點

從已披露的機構與研究觀點看，看多意見佔相對多數，核心依據集中在三方面：一是對本季度高增長的確定性判斷，一致預期給出了人民幣44.05億元的營收與2.00元的調整後每股收益，疊加EBIT按年增長397.04%的高彈性，盈利修復具備延續基礎；二是產品結構與價格中樞的邊際改善，前期高毛利產品佔比提升已在上季度體現到65.87%的毛利率水平，本季度若延續出貨與價格結構的優化，利潤率具備承接空間；三是年度視角下盈利預期的上調，有機構將2026年全年每股收益區間上調至約6.40—7.10元，反映在訂單能見度、產品組合升級與費用效率的綜合改善。多數看多觀點同時提示短期波動的可能性，強調將關注本季度收入增長能否與現金流與應收管理同步改善、以及高毛利品類的交付佔比是否穩定，這些指標將直接影響利潤表高彈性的兌現程度。