摘要

Americold Realty Trust將在2026年02月19日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤率改善的節奏，以及調整後每股收益的修復路徑。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Americold Realty Trust營收預計為6.56億美元，按年下降4.04%；毛利率、淨利率和調整後每股收益的具體預測未在已披露的一致預期中出現。公司經營以溫控倉儲為核心，倉儲業務保持規模優勢；發展前景最大的現有業務仍是倉儲板塊，上季度倉儲業務營收6.07億美元，按年數據未披露。

上季度回顧

上季度Americold Realty Trust營收6.64億美元，按年下降1.56%；毛利率30.89%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為-1,136.60萬美元，淨利率-1.71%，按年數據未披露；調整後每股收益為-0.04美元，按年下降300.00%。公司上季度利潤端承壓，歸母淨利為負且淨利率顯著偏低，顯示成本與費用仍處在較高水平。公司主營業務以倉儲為主，上季度倉儲業務營收6.07億美元，佔比91.46%；運送業務營收4,784.30萬美元，佔比7.21%；第三方管理業務營收880.80萬美元，佔比1.33%。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

溫控倉儲網絡的定價與利用率改善

溫控倉儲是Americold Realty Trust的核心業務與現金流來源，本季度的關鍵變量在於庫位利用率和合同定價的再平衡。上季度毛利率為30.89%，在行業中屬於相對穩健區間，但淨利率為-1.71%，利潤端的壓力凸顯出折舊、能源與人工等成本的黏性。本季度若通過提高周轉效率與改善收入結構（如提升附加服務佔比）來緩衝成本，毛利率有望保持穩定或小幅改善。另一方面，隨着生鮮與冷鏈食品需求的季節性回升，短租與即期定價窗口可能帶來一定價格彈性，但若客戶結構較為分散、合同議價周期偏長，利潤釋放仍可能偏慢。

運輸協同與第三方管理的穩健貢獻

運送業務和第三方管理雖規模較小，但對整體運營有協同作用。上季度運送業務營收為4,784.30萬美元、第三方管理營收為880.80萬美元，二者合計貢獻約8.54%的收入。運輸網絡的時效與准入門檻決定了倉儲周轉效率，若本季度運輸條線能通過線路優化與載重率提升降低單位成本，將增強對倉儲主業的支持。第三方管理業務以管理費為主，波動性相對較小，在本季度有望繼續提供穩定的現金流與客戶黏性。然而，考慮到上季度歸母淨利為負，非核心業務對利潤的拉動有限，核心改善仍需依賴倉儲板塊的提價、結構優化與成本管控。

成本與利潤率的修復路徑

淨利率為-1.71%表明利潤率修復是本季度的重點任務。上季度調整後每股收益為-0.04美元，顯示在扣除一次性項目後，公司常規經營利潤尚未轉正。本季度若實現電力與燃料成本的有效對沖，以及在員工效率與自動化投入方面取得階段性成果，淨利率可能從負值邊緣改善。與此同時，折舊仍是固定成本的重要來源，新投產或擴建項目的達產速度將顯著影響利潤率曲線。如果營收如市場預期按年下降4.04%，則需要更強的成本彈性來抵消規模效應對利潤的不利影響。

分析師觀點

基於近期公開的機構評論，市場觀點整體偏謹慎，核心擔憂集中在營收下滑與利潤率修復節奏。從一致預期來看，本季度營收預計下降4.04%，調整後每股收益預期為0.06美元，按年降幅對盈利修復提出挑戰；同時，息稅前利潤預測為4,694.64萬美元，按年預計下降23.61%，顯示盈利質量仍有待觀察。機構觀點的主線為關注倉儲板塊的定價能力與成本控制進展，並認為短期利潤端改善可能受限於能源、人工與折舊的壓力。綜合研判，偏謹慎的觀點佔據主流，市場等待公司在定價策略、成本效率與業務結構優化方面給出更明確的改善信號。