摘要

Nexa Resources S.A.將於2026年02月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利質量的邊際變化及費用控制兌現度。

市場預測

當前一致預期顯示，本季度營收約7.87億美元，按年增11.29%，調整後每股收益約0.06美元，按年降78.48%，EBIT約1.74億美元，按年增59.79%，公開預測未提供本季度毛利率和淨利率或淨利潤的明確指引。公司收入結構以冶煉為主，上季度冶煉收入5.41億美元、礦業收入3.72億美元，整體顯示加工及原料兩端協同發力的基礎。上季度披露的業務中冶煉板塊規模最大，收入5.41億美元，在產量與成本指引兌現背景下，預計將通過EBIT擴張的按年增59.79%體現盈利彈性。

上季度回顧

公司上季度營收7.64億美元，按年增7.62%；毛利率19.54%；歸屬於母公司股東的淨利潤6,934.00萬美元，按月增6,302.59%；淨利率9.08%；調整後每股收益為每股虧損0.03美元，按年降133.33%。經營層面看，上季度EBIT為7,832.10萬美元，按年降23.48%，收入結構中冶煉與礦業貢獻合計約9.13億美元，沖銷項為負1.70億美元，體現結算與內部抵銷對總體結構的影響。主營業務亮點在於冶煉5.41億美元與礦業3.72億美元的雙支柱構成，合計佔比較高，同時整體營收按年增7.62%，反映核心經營的韌性與規模效應。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

冶煉環節的利潤槓桿

冶煉板塊是公司收入的最大來源，上季度達到5.41億美元，規模為盈利提供了穩定的基座。在近期產量與成本指引兌現的背景下，單位加工毛利的改善空間有望通過費用端的紀律性釋放，配合原料端供應與產線負荷的平衡，使得毛利結構更為穩健。結合一致預期，本季度EBIT預計1.74億美元，按年增59.79%，該增長幅度與冶煉板塊的費用控制和產能利用率提升相關，意味着加工環節可能在費用率下降與產品結構優化的雙重推動下體現利潤槓桿。上一季度淨利率為9.08%，毛利率為19.54%，在營收維持高位的情況下，本季度若延續產線效率與成本紀律，利潤率的邊際改善將對每股收益形成正向貢獻，推動調整後每股收益從每股虧損0.03美元轉向每股盈利約0.06美元，兌現經營質量的修復路徑。考慮到沖銷項上季度為負1.70億美元，若本季度內部結算與對沖安排的穩定性增強，冶煉環節的利潤傳導至淨利潤的效率也將得到改善。

礦業產量與成本執行的延續

礦業板塊上季度收入3.72億美元，作為公司收入的另一核心支柱，產量穩定與成本紀律是本季度現金流改善和盈利擴張的重要保障。近期公司層面的產量與成本指引兌現，意味着採礦端的噸成本與稼動率管理仍處在可控區間，配合已達成的生產計劃，將為本季度營收的11.29%按年增長提供實物基礎。運營環節中，採選效率與品位管理對單位EBIT的影響顯著，上季度EBIT為7,832.10萬美元，本季度一致預期EBIT上升至1.74億美元，增量部分與礦業端的產銷節奏匹配度提高相關，顯示出生產組織的可重複性與成本考覈的有效性。對比上季度整體營收7.64億美元，本季度預計7.87億美元的增長空間，若礦業端維持產量穩定並抑制非必要的維護與措施性支出，則礦業板塊對經營現金流的支撐力度將進一步提升，為資本分配與冶煉端的原料保障提供更強的確定性。

盈利質量與現金流的關鍵觀察點

盈利指標的修復是市場的核心關注點之一，上季度調整後每股收益為每股虧損0.03美元，而本季度一致預期為每股盈利約0.06美元，這一拐點意味着經營質量在費用控制與產線效率提升的雙重作用下正在改善。上季度毛利率為19.54%，淨利率為9.08%，對應的經營結構顯示費用率與沖銷項對利潤的稀釋作用較為明顯，本季度若維持成本紀律並優化結算與內部抵銷，EBIT的按年增59.79%有望更順暢地傳導至淨利潤與每股收益。現金流層面，營收從上季度7.64億美元增長至預期的7.87億美元，若生產與銷售節奏匹配、庫存周轉保持穩健，經營現金流將受益於規模增長與利潤修復，使得公司在資本開支、維護更新與潛在優化項目的節奏安排上更具主動性。從結構視角看，冶煉與礦業雙支柱的穩定性與費用端的壓降將決定盈利質量的持續性，若本季度保持產量與成本的協同，經營成果有望由指標改善轉向更為穩固的現金流表現。

分析師觀點

從已收集的觀點看，偏看多的意見佔比更大，核心邏輯集中在產量與成本指引的兌現對盈利修復的支撐。市場新聞機構的評論指出，公司在近期披露中實現了全年生產與成本目標，這一信號被多頭解讀為經營紀律與執行力到位，強化了對本季度EBIT擴張與每股收益由負轉正的預期。結合一致預期，本季度EBIT預計1.74億美元、按年增59.79%，營收預計7.87億美元、按年增11.29%，這些指標與此前達成產量與成本目標的事實相互印證，支撐了對盈利質量改善的樂觀看法。在看多框架下，冶煉板塊的規模與費用控制形成利潤槓桿，礦業端的穩定產量與成本紀律提供現金流底盤，二者共同推動調整後每股收益從每股虧損0.03美元轉向約0.06美元，成為市場樂觀的重要依據。觀點同時強調，若內部沖銷與結算安排的穩定性提高，利潤的傳導效率將進一步增強，使得收入增長與EBIT擴張更充分映射至淨利潤與每股收益，從而提升本季度結果的可比性與持續性預期。