收入型投資者對「股息貴族」（Dividend Aristocrats）這個概念應該相當熟悉。現在，是時候關注一下「回購貴族」（Buyback Aristocrats）了。

所謂股息貴族，指的是那些連續25年以上提高股息的公司。它們並不是市場上股息率最高的股票——高股息的公司往往是那些陷入增長或盈利困境的企業，例如 利安德巴塞爾 （LyondellBasell）、 聯合包裹 （UPS）和 輝瑞 （Pfizer），它們的股息率都在6.7%以上。

而股息貴族的特點在於高質量的盈利增長、穩定的現金流以及穩健的管理層。目前在標普500指數中有69家公司符合標準，包括沃爾瑪（Walmart）、可口可樂（Coca-Cola）和埃克森美孚（Exxon Mobil）。

這些公司的平均股息率為2.6%，按2026年的盈利預期計算，平均市盈率為23倍。

然而，只關注股息就忽視了資本回報的另一大關鍵部分——股票回購（buybacks）。當然，這必須是「真正有效的回購」，也就是能減少流通股數量、從而讓股東在公司中佔更大份額的那種。

不過，這類公司正變得越來越難找。

高盛股票策略師Ben Snider指出，標普500公司的股票回購在2025年上半年創下紀錄，但所謂的「淨回購收益率（net buyback yield）」卻降至20年來最低水平。這意味着，新股發行削弱了回購帶來的價值，速度甚至超過以往。

高盛識別出54家「回購貴族」公司——它們在過去10年中有9年每年都將流通股數量減少至少1%。其中包括一些家喻戶曉的名字：Visa、蘋果（Apple）和美國運通（American Express）。

雖然這些公司的股息率不如股息貴族（平均1.7%），但它們更便宜，平均市盈率僅為17倍。

它們的股東總回報率（回購+股息）超過4%，大約比股息貴族高出1個百分點。

對於想獲取現金收入的投資者來說，也可以賣出一小部分股票來獲得現金——因為長期資本利得稅與合格股息稅率相同，所以不會產生額外稅負。

以回購為核心的股票還有另一個優勢：市場表現更強。

在過去12個月中，平均股息貴族幾乎沒能取得正收益，而平均回購貴族的回報約為17%，略高於標普500指數的整體表現。

不過，相較於股息貴族，回購貴族也存在幾個問題。

首先，股息是「剛性支出」，公司幾乎不敢輕易削減；

而回購則是「可自由調整」的現金流用途——在經濟下行時，公司可能會暫停或減少回購，這對依賴回報的投資者來說是一種風險。

此外，若公司在股價高估時回購自家股票，也可能導致資金使用效率低下——雖然整體羣體問題不大，但個別公司可能存在這種風險。

那麼，哪些回購貴族最值得關注？

高盛篩選的54家公司中，華爾街分析師「買入評級」比例最高的12只股票包括：

• 保險公司：Assurant（ 安信龍保險 ）、Globe Life（ Globe Life Inc. ）、MetLife（ 大都會人壽 ）

• 零售與消費：TJX（ The TJX Companies Inc. ）

• 汽車零部件零售商：AutoZone（ 汽車地帶 ）、O’Reilly Automotive（ 奧萊利 ）

• 支付巨頭：Visa

• 藥品分銷商：McKesson（ 麥克森藥物批發 ）

• 銀行：Citizens Financial Group（ Citizens Financial Group ）、 美國銀行 （Bank of America）

• 電子製造商：Jabil（ 捷普科技 ）

• 高端服裝品牌：Ralph Lauren（ 拉夫勞倫 ）

這12只股票的平均「買入評級」比例為81%，遠高於標普500平均的55%。

過去12個月裏，它們平均上漲了36%，股息率約1.4%，按2026年盈利預期計算的平均市盈率約為18倍。

這些股票的表現證明，投資者不必非得去追逐那些高股息但低成長、表現落後的「逆向型」標的來獲得收入。

「回購貴族」們讓投資者能夠既拿到收益，又享受成長——真正做到「既能喫蛋糕，也能留着蛋糕」。