摘要

三菱日聯金融將於2026年02月04日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注利潤與息差趨勢及主營板塊動能變化。

市場預測

市場一致預期本季度三菱日聯金融的調整後每股收益為0.29美元，按年增52.63%；息稅前利潤為28.13億美元，按年增20.96%。公司內部口徑的本季度收入、毛利率、淨利率及淨利潤的明確預測數據未在公開渠道披露。主營業務亮點在日本企業及投資銀行業務，營收10.26億美元，受日本利率環境與企業孖展活動支撐，貢獻度最高。公司發展前景最大的現有業務為環球商業銀行業務，營收9.69億美元，按年改善的跨境結算與批發存貸推動量增，有望成為增長引擎。

上季度回顧

上季度三菱日聯金融營收數據未披露；毛利率數據未披露；歸屬母公司淨利潤為7,468.87億美元，按月增長36.78%；淨利率為36.68%；調整後每股收益為0.44美元，按年增10.17%。公司上季度的重要看點在於EBIT達到70.65億美元並顯著超預期，同時淨利率維持高位，顯示資產負債結構改善與撥備壓力緩解。主營業務方面，日本企業及投資銀行業務收入10.26億美元，環球商業銀行業務收入9.69億美元，零售及數字業務集團收入9.45億美元，均呈穩健表現；全球市場業務為-3.31億美元，顯示交易及自營相關波動對收入形成拖累。

本季度展望

核心批發與投行條線的盈利驅動

本季度盈利的關鍵變量仍在日本企業及投資銀行業務與全球企業及投資銀行業務兩大板塊，合計貢獻約19.39億美元的收入基礎。隨着日本利率正常化進程謹慎推進，企業再孖展、併購財務顧問及承銷活動維持活躍，投行業務手續費與孖展利差有望延續回升。上季度EBIT顯著超預期反映基礎資產收益能力提升與費用控制協同，本季度若保持費用紀律並維持風險成本低位，預計對EPS形成持續支持。需要關注的是全球市場業務上季為-3.31億美元的拖累，若交易倉位波動緩解、客戶流動性活動改善，將減輕對應的淨息差與手續費的波動性，穩定批發條線綜合回報。

環球商業銀行的跨境需求與息差彈性

環球商業銀行業務收入9.69億美元，處於公司第二大體量，跨境結算、美元與亞洲貨幣孖展需求為主要驅動。鑑於美國與日本利率周期的錯位，本季度美元資產的重定價仍將對淨利息收入形成一定支撐，而亞洲區域信貸需求的恢復可提升量的貢獻。淨利率上季度為36.68%，處於較高水平，若本季度貸款組合繼續向收益較好的企業與貿易孖展傾斜，淨利率或保持穩健。同時，費用端數字化與流程自動化持續推進，將幫助該板塊在收入端穩定的同時，提升單客戶盈利質量與資本效率。

零售與數字業務的穩定器作用

零售及數字業務收入9.45億美元，作為現金流與低波動的「穩定器」，在利率環境變化中對淨息差與手續費收入提供平衡。日本本土零售存貸與支付生態的深化，疊加數字化渠道滲透提升，預計將維持穩健收入貢獻。本季度若繼續推動移動端獲客與財富管理產品的交叉銷售，手續費與管理費的結構改善將對整體利潤率有正面影響。結合上季度淨利率維持高位的表現，零售板塊在利差承壓時提供韌性，在利差改善時貢獻邊際增量，有助於平滑整體盈利軌跡。

全球市場業務的波動與風險控制

全球市場業務上季度錄得-3.31億美元，反映交易與自營頭寸在外部宏觀與利率波動下的壓力。本季度需要關注倉位調整與客戶業務佔比提升的進展，若定價與對沖策略優化，負面拖累有望收斂。風險控制方面，若繼續降低與利率方向性相關的風險敞口，增加流動性強、資本佔用低的客戶做市收入，板塊結果的波動性將下降。考慮到公司整體淨利率與母公司淨利潤的高位表現，全球市場業務的改善將對綜合ROE形成槓桿效應。

分析師觀點

市場觀點整體偏正面。多家機構近期評論指向「利潤與息差維持韌性、批發與環球業務動能延續」的判斷，認為上季度EBIT顯著超預期與淨利率維持高位，為本季度EPS的按年大幅增長奠定基礎。有機構指出：「在利率正常化路徑未出現劇烈變化的背景下，MUFG的企業與投資銀行條線仍具備訂單與費用效率的雙重支撐，環球商業銀行量價配合將延續。」結合預期本季度調整後每股收益0.29美元、息稅前利潤28.13億美元並按年增長的共識，偏向看多的觀點佔比更高。上述看法的合理性在於：一是上季度歸母淨利潤7,468.87億美元、淨利率36.68%展示盈利質量與資本效率；二是主營業務中體量靠前的日本企業及投資銀行與環球商業銀行收入分別為10.26億美元與9.69億美元，基本面延續穩定；三是全球市場業務的負向波動若收斂，將對整體利潤率改善形成增量。綜合來看，機構對三菱日聯金融的本季度業績與盈利可持續性保持建設性判斷，關注點在於全球市場業務的波動控制與費用效率的延續。