一家靠收購老牌軟件、重組運營並提高收費發展起來的意大利公司，正成為伯克希爾·哈撒韋在後巴菲特時代引人關注的投資標的。

據報道，伯克希爾向意大利科技併購公司 Bending Spoons S.p.A.追加投資3.3億美元，將持股比例提高至4%。消息公布後，Bending Spoons股價單日大漲逾41%，盤中一度上漲54.7%。

這是 伯克希爾繼今年7月承諾投入6億美元、參與該公司首次公開募股（IPO）後的第二次投資。按兩次披露金額計算，伯克希爾累計投入已達9.3億美元。

每股33美元認購新股，上市以來累計上漲近84%

此次投資通過定向增發完成，Bending Spoons以每股33美元向伯克希爾發行1000萬股普通股。

截至周三收盤，Bending Spoons股價較上市首日累計上漲近84%，市值達到340億美元。伯克希爾A類股當天上漲1.2%。

這筆交易也成為新任首席執行官格雷格·阿貝爾加快部署資本的最新信號。今年第二季度，阿貝爾已向股市投入近200億美元，結束伯克希爾連續三年淨賣出股票的局面。目前，伯克希爾賬面持有3650億美元現金，市場正密切關注其後續投資方向。

收購、重組、提價，再將現金流投入下一筆併購

Bending Spoons於2013年由Luca Ferrari等五人聯合創立，總部位於米蘭。其業務模式是收購曾經流行、但增長動力減弱的數字應用，通過裁員、利用AI改寫代碼，以及調整定價和商業模式改善運營，再將產生的利潤投入下一輪收購。

公司旗下資產包括AOL、Vimeo、Evernote和Eventbrite等老牌互聯網產品。招股書顯示，Bending Spoons已完成逾50筆收購，並在歐洲和北美鎖定超過1000個潛在收購目標。

Ferrari上周在倫敦一場私人資本峰會上表示，公司配置資本的目標，是讓未來10年或20年的每股收益最大化，至於通過生產力工具、企業視頻基礎設施還是約會應用實現，並非關鍵。他還表示，公司長期以來一直相信，未來估值有望達到數千億美元。

Evernote、Vimeo與AOL：老產品如何重新創造價值？

Evernote曾擁有逾1億用戶，但在Notion、微軟OneNote等產品競爭下逐漸失去優勢。Bending Spoons於2022年以約2億美元將其收購，隨後裁撤美國和智利團隊，將運營遷往歐洲，並利用AI工具改寫底層代碼。

收購後兩年半內，Evernote推出250項重大改進，同時大幅提高訂閱價格。根據招股書，Evernote移動端月均淨收入，從收購前六個月的150萬美元增至最近六個月的210萬美元。

Vimeo於2021年從IAC分拆上市，股價一度達到57美元，但此後長期低迷。Bending Spoons於2025年9月以13.8億美元將其收購，收縮消費者業務，轉向企業視頻服務，並利用AI推動企業端基礎設施業務。

AOL則曾是市值超過1000億美元的互聯網巨頭，在撥號上網時代結束後多次易主。Bending Spoons看中的是其仍擁有約800萬日活躍用戶，以及超過5億美元的年收入。公司於2025年10月以約15億美元完成收購，並利用AI自動化處理後台運營，希望在極低營銷投入下維持穩定現金流。

2025年營收達13億美元，併購成本拖累淨利潤

招股書顯示，Bending Spoons在2023年至2025年的營收分別為3.87億美元、6.71億美元和13億美元；同期毛利潤從2.36億美元增至8.57億美元。

不過，受大規模併購及相關成本影響，公司2025年淨利潤從上一年的8900萬美元降至大致盈虧平衡。

其增長邏輯與加拿大軟件公司Constellation Software存在相似之處，都是通過收購和長期運營軟件資產實現擴張。但兩者側重不同：Constellation主要收購面向企業的垂直行業軟件，並採取分散管理模式；Bending Spoons則將這一思路應用於消費應用市場，並通過統一的AI技術平台整合運營。

Ferrari表示，公司超過90%的代碼提交由AI編寫或參與編寫。

新增資金支持併購，裁員與披露問題仍受質疑

Bending Spoons聯合創始人兼業務併購負責人Francesco Patarnello表示，公司仍在持續評估併購機會，項目儲備充足。伯克希爾的投資將進一步增強公司的財務靈活性，支持其在整體孖展策略下尋求優質收購。

Ferrari則將伯克希爾稱為公司長期以來學習的資本配置典範，並表示，追加投資進一步鞏固了雙方關係。

不過，Bending Spoons的模式也面臨爭議。外界批評主要集中在收購後經常實施的大規模裁員，以及財務披露有限。後者使投資者難以獨立評估各項被收購資產的實際經營表現。隨着併購規模擴大，公司能否持續改善資產運營、將收入轉化為利潤，仍是後續觀察重點。