反向股票分割讓小公司能夠避免被摘牌，稀釋股東權益，並通過與傳統股票分割相反的操作來充實其財務支持者。

許多成功的公司進行股票分割是爲了讓散戶投資者更容易負擔其股價。而數百家陷入困境的公司正在進行反向股票分割，以將其疲軟的股價推升至1美元以上，這是在納斯達克或紐約證券交易所保持上市地位所需的價格。

反向股票分割不會改變公司的實際價值，它們本身也不是有害的。但外部股東可能遭受損失，因爲反向分割往往伴隨着向金融家大量發行折價股票、可轉換債券和其他證券，金融家會出售這些證券並導致股價螺旋式下跌，納斯達克已經注意到了這一點。

傳統股票分割將昂貴的股票分割成多股，降低股價，而反向分割則相反。它將多股合併爲一股，提高股價。

以Bollinger Innovations爲例，這是一家有抱負的電動汽車製造商，只售出了少數幾輛車，沒有盈利，自2010年成立以來累計虧損26億美元。Bollinger自2022年以來已進行了八次反向股票分割。與此同時，它頻繁向其高管和財務支持者發行新股，稀釋散戶投資者並對其股價造成壓力。儘管進行了所有這些反向分割，其股票目前每股僅交易12美分。它剛剛要求股東批准另一次分割。

Bollinger的兩位資助者是金融重罪犯；一位在1997年因銀行挪用公款被定罪，另一位三個月前因內幕交易被判入獄。自2021年以來，這家汽車製造商已爲這兩人註冊了超過10億美元的股票出售。根據其8月29日的代理聲明，對於一家目前完全稀釋市值爲5000萬美元的公司來說，這是相當大的股票數量。

我們向Bollinger及其高管、金融家和律師的詢問都沒有得到回覆。

股票篩選發現了數十隻在幾年時間內經歷多次反向股票分割的低價股。HYPERSCALE DATA INC已進行了七次反向分割。Faraday Future Intelligent Electric Inc已進行了三次反向分割。自2022年底以來，Faraday Future Intelligent Electric Inc已爲其資助者註冊了超過10億美元的股票。

大多數連續分割公司的市值都很小。但Faraday Future Intelligent Electric Inc去年某天的日交易量達到了1.6億股。

納斯達克和紐約證券交易所已收緊了反向分割的規則，但公司已經適應並加快了分割速度。來自證券業和金融市場協會(Sifma)、做市商Virtu Financial和IEX交易所的請願書要求美國證券交易委員會讓交易所更加嚴格。

Virtu副總法律顧問Thomas Merritt在去年致證券交易委員會的信中說："反向股票分割的負面影響不僅被券商及其股東感受到，散戶投資者也受到影響。這些是典型的仙股公司，往往與拉高出貨交易活動和其他形式的市場操縱有關。"

Merritt繼續說道："儘管投資者面臨更高的風險和更大的成本，但像納斯達克這樣的交易所受到上市收入的激勵，會讓仙股保持上市狀態。"

今年早些時候，Sifma告訴證券交易委員會，在過去一年的某些交易日，低價股佔所有股票交易量的近30%。

目前尚不清楚證券交易委員會將如何回應。該委員會新共和黨多數派的首批行動之一就是停止了對最活躍的仙股金融家的執法活動，其中包括一些讓連續分割者得以維持的人。

納斯達克、紐約證券交易所和證券交易委員會拒絕對本文發表評論。大多數股票分割者和資助他們的金融家也是如此。

在1980年代，鍋爐房造成了足夠的痛苦，以至於國會通過了《1990年仙股改革法》。幫助起草相關證券交易委員會法規的律師Paul Atkins現在是證券交易委員會主席。

這些證券交易委員會仙股規則要求出售股票的經紀人向潛在買家提供警告文件，並批准他們的仙股賬戶。

然而，交易所上市股票免於這些規則。國會認爲交易所會將壞蘋果拒之門外。如今，紐約證券交易所和納斯達克通常要求首次上市的股票價格最低爲4美元。如果股票出價連續30天低於1美元，上市地位就會受到威脅。

當交易公衆不願讓股票超過一美元時，反向分割會起作用。根據S&P Global Intelligence的數據，2021年納斯達克有31次反向分割。2024年有464次。

一些公司一次又一次地採用這種做法。Bollinger在2021年底以Mullen Automotive的名義上市。它通過與一家名爲Net Element的上市公司反向合併來避免首次公開募股，Net Element是一家陷入困境的金融科技公司，賬面價值爲負。

很快，Bollinger首席執行官David Michery在播客Cars, Yeah!上將他的上市公司與Tesla和蘋果進行比較。他說，其"美麗性感"的汽車"將超越大多數汽車"。

2022年，Michery報告了價值5億美元的訂單，並暗示與通用汽車達成交易。這些銷售沒有實現，到9月份，Bollinger的股價下跌了20倍，降至不到一美元。納斯達克給了該公司一年時間讓其股票重新回到一美元以上。Bollinger在2023年5月以1比25的反向分割達到了這一目標。

在隨後的兩年中，Michery推出了一系列電動汽車和另外10億美元的訂單。這產生了1000萬美元的銷售額和9億美元的虧損。

由於其股票反覆低於納斯達克1美元的上市門檻，該公司以高達1股換250股的比例進行了反覆的反向分割。Bollinger分割的複合效應意味着該股票在短短三年內下跌了超過萬萬億倍。

2023年底，在八次分割中的第三次之前，Michery告訴股東："向公司董事會提出這項反向分割提案供考慮，然後向我們的股東提出，這是我作爲首席執行官做出的最困難的決定之一。"

根據Bollinger代理聲明，在過去五年中，Michery已獲得超過9400萬美元的現金和股票補償。該公司8月29日的代理文件顯示，他擁有Bollinger的一股股票。

在這家電動汽車製造商損失數十億美元的同時，爲其提供資金的是兩位金融家。Bollinger報告了來自Michael Wachs的股權信貸額度。1997年，他因承認從Chase Manhattan Bank挪用2000萬美元而同意被禁止進入銀行和經紀行業。

Michery在回應今年密歇根州一位不滿意的合併夥伴提起的訴訟時的宣誓書中，描述了一位在過去九年中向該公司投入8億美元的投資者。文件顯示該投資者是Wachs。在過去三年中，至少有7.45億美元的價值已註冊供其出售。他的實際銷售不是公開記錄；根據8月29日的代理文件，Wachs目前持有Bollinger市值的9.9%。

額外資金來自Bollinger向Wachs的長期合夥人Terren Peizer出售的可轉換股票。在過去三年中，至少有5.85億美元的價值已爲Peizer註冊；根據代理文件，他目前持有Bollinger市值的7.8%。

我們向Bollinger、Michery、Wachs和Peizer的詢問沒有得到回覆。

這位金融家支持了其他反向分割者。2023年，Peizer與公司高管一起出現在Faraday Future Intelligent Electric Inc的股東電話會議上，該公司表示其豪華電動汽車將超越Ferrari、Lucid或Tesla的最佳汽車。

Peizer告訴Faraday Future Intelligent Electric Inc投資者，他的個人控股公司擁有價值20億美元的小公司控股權。他說："在研究了數百筆交易後，我相信Faraday Future是我們長期以來看到的最引人注目的投資機會之一。"

不久之後，Faraday Future Intelligent Electric Inc進行了1比80的反向分割。它又進行了兩次分割，並在模因股投資者中變得流行，他們將日交易量推至2024年12月的1.6億股峯值。

作爲一項業務，Faraday Future Intelligent Electric Inc在2024年虧損3.5億美元，使其累計虧損超過43億美元。股價爲1.77美元的該公司現在承諾推出2萬美元的電動汽車，將實現大衆市場銷售。迄今爲止它只交付了少數幾輛車。

當Peizer在2023年5月因在他擔任首席執行官的公司Ontrak的股票中進行內幕交易而被起訴時，他退出了爲Bollinger和Faraday Future Intelligent Electric Inc等公司提供資金。在Peizer被判犯有這些罪名後，曼哈頓的一名聯邦地區法院法官在2025年6月判處他3年半監禁，並強制接受藥物濫用治療。就其本身而言，Ontrak在Peizer領導下進行了三次反向分割。

當被問及Peizer時，Faraday Future Intelligent Electric Inc表示，這位金融家通過了其2023年的背景調查，據其所知不再持有任何股份。至於反向分割，該公司已放棄了這種做法。

Faraday Future Intelligent Electric Inc表示："反向股票分割可能會降低上市公司對投資者的吸引力。然而，納斯達克圍繞反向分割的規則發揮着至關重要的作用——它們爲具有強大核心價值但面臨運營障礙的公司提供了更強勢迴歸的機會。"