摘要

愛德士實驗室將於2026年02月02日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利的按年改善及診斷業務延續高增長的可能性。

市場預測

市場一致預期本季度總收入為10.73億美元，按年增長14.75%；毛利率預計保持在高位但未披露具體預測；淨利潤或淨利率本季度預測未披露；調整後每股收益預計為2.93美元，按年增長21.90%；同時預計本季度EBIT為3.13億美元，按年增長22.98%。公司上季度財報披露的主營結構中，伴侶動物集團收入10.13億美元，佔比91.61%，為核心增長引擎；水質產品收入0.54億美元、家畜與奶製品收入0.34億美元，均保持穩健。現有業務中發展前景最受市場關注的是伴侶動物診斷生態鏈，依託檢測耗材與軟件服務協同，營收佔比高、客戶粘性強並體現出持續擴張特徵。

上季度回顧

上季度公司實現營收11.05億美元，按年增長13.30%；毛利率61.83%，按年提升；歸屬母公司淨利潤為2.75億美元，按月下降6.59%；淨利率24.85%，按年改善；調整後每股收益為3.40美元，按年增長21.43%。業務層面伴侶動物診斷相關產品與服務延續高佔比與高景氣，推動整體收入超預期。主營業務亮點在伴侶動物集團，收入10.13億美元，佔比91.61%，對公司增長貢獻最大，水質與家畜/奶製品板塊體量較小但維持正向表現。

本季度展望

伴侶動物診斷與生態協同的增長動能

伴侶動物集團作為公司最大的業務板塊，預計在檢測耗材、院內儀器更新與連接性軟件訂閱的共同驅動下延續雙位數增長。需求側受益於寵物醫療支出韌性以及基層診所對快速、可重複檢測能力的偏好，推動檢測量與耗材周轉率提升。供給端公司通過提升互聯軟件的功能和儀器組合的升級周期，擴展在已有客戶中每家診所的年度消費額，並降低客戶遷移成本，維持高留存。定價與產品結構優化也將提升單位毛利貢獻，結合上季度61.83%的毛利率水平，市場預計本季度繼續維持高位，儘管原材料與物流成本波動可能帶來一定擾動。

EBIT與EPS的彈性來源

市場對本季度EBIT的預期為3.13億美元，按年增長22.98%，與預計的2.93美元調整後每股收益增速基本一致，反映出經營效率和費用率控制的改善。上季度公司在費用端表現優於預期帶動EPS超出一致預期，本季度若伴侶動物診斷業務保持較高增速，將對規模效應形成支撐。產品組合中耗材與高附加值服務的佔比提升，有望繼續優化銷售毛利結構，並通過運營槓桿釋放利潤彈性。需要關注銷售與研發的投入節奏，若為支持新品迭代或加速市場滲透，短期費用上升可能影響淨利率，但對長期增長曲線有積極作用。

水質與家畜相關業務的協同與邊際貢獻

水質產品和家畜/奶製品業務儘管體量相對較小，上季度分別貢獻0.54億美元和0.34億美元，但在宏觀與季節性因素下具有平衡收入結構的作用。水質產品受工業與市政需求驅動，訂單的周期性可能使單季波動加大，不過在提供檢測解決方案與服務維護方面具備穩定的續費特徵。家畜和奶製品板塊的檢驗需求與防疫與質量監控掛鉤，具有較強的剛性需求，在國際市場拓展時能增厚整體營收並分散單一賽道風險。兩者的毛利率通常低於伴侶動物診斷，但在運營協同與渠道共用的背景下，邊際費用控制得當可保持健康的利潤率水平。

收入結構與淨利率的觀察要點

上季度淨利率為24.85%，這一水平為市場衡量本季度盈利質量的重要參照。若本季度伴侶動物診斷佔比維持在九成左右且實現中雙位數增長，淨利率有望隨規模效應得到支撐。市場也在觀察原材料與全球物流成本的變化對毛利率的影響，若成本端保持穩定，毛利率維持高位的概率較高。另一方面，密集的裝機與軟件訂閱擴張會在短期內增加銷售與服務費用，但在客戶生命周期價值提升的前提下，對EPS和EBIT的正向影響更為顯著。

分析師觀點

機構普遍看多的比例更高。基於近月度市場研判，分析師對愛德士實驗室的核心觀點集中在伴侶動物診斷業務的持續高增長和費用效率改善上，認為上季度EPS顯著超出一致預期為本季度延續正向趨勢提供信號。有觀點指出，「伴侶動物診斷的高粘性與經常性收入模式將繼續支撐雙位數營收增速與盈利質量」，並強調EBIT與EPS的預測提升來自規模效應和產品結構優化。綜合機構觀點，市場對本季度收入按年增長約14.75%、EPS按年增長約21.90%的判斷更為集中，看點在於維持高毛利結構與淨利率的穩健表現。