摘要

速騰聚創將於2026年8月26日盤後發布截至2026年6月30日止中期業績，市場聚焦裝車節奏、新品放量與毛利率變化。

市場預測

目前市場未形成統一且可量化的一致預期，公司此前亦未披露針對本季度的定量指引，因此關於本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益及其按年數據暫無法提供；若公司在2026年8月26日披露中期業績及管理層溝通口徑後形成新的可量化信息，市場預期有望隨之收斂。 公司當前的主營業務亮點體現在智能硬件與感知解決方案的出貨與落地，公司上季度主營業務「工業自動化與控制」實現收入約4.59億元，但按年數據未披露，受新車型搭載推進與產品組合優化的潛在驅動，收入結構具備改善空間。 從現有業務中看，面向乘用車的新一代數字化與全固態激光雷達仍被視為最具發展前景的方向，隨着多款新車型宣佈搭載，相關業務的規模化有望提升，公司層面未披露該項業務的單獨營收與按年數據，將在中期業績中重點關注披露口徑變化。

上季度回顧

上季度公司營收約4.59億元、毛利率21.71%、歸屬於母公司股東的淨利潤為-0.64億元、淨利率-14.00%、調整後每股收益未披露，上述關鍵指標的按年數據公司未披露。 業務與財務層面看，淨利潤按月變動為-160.53%，收入構成以「工業自動化與控制」為主，費用與成本端對淨利率的影響較為明顯。 按主營構成口徑，「工業自動化與控制」業務收入約4.59億元（按年信息未披露），隨着新車型搭載提速與產品代際升級，收入確認的節奏與毛利率彈性值得在中期報告中重點跟蹤。

本季度展望

新車型搭載推進與訂單兌現對收入的影響

近日多款新車宣佈採用公司的新一代數字化或全固態激光雷達配置，其中包括小米澎程N90 Max採用公司獨家提供的後向全固態數字化激光雷達，以及比亞迪秦MAX與騰勢Z9S等車型搭載公司的數字化激光雷達。新車型進入上險與交付周期後，相關傳感器採購將逐步轉化為收入確認，若車型爬坡順利，單車配置的提升有望帶來更高的結構化貢獻。結合市場公開信息，公司上半年激光雷達總銷量約71.92萬台，第二季度單季約38.89萬台，顯示裝機規模具備一定基礎；隨着車型周期進入穩態，裝機的持續性與單車價值量將成為收入端的關鍵變量。需要關注新品導入初期的良率、供應鏈爬坡與客戶交付節奏，這些因素將直接影響本季度收入的節奏與毛利率的展現。

全固態新品與機器人業務的結構效應

公司在2026年7月發布基於自研SPAD-SoC「孔雀」芯片打造的第二代全固態數字化激光雷達E2，面向人形與服務機器人、無人機以及空間數字化採集等場景。全固態架構天然具備更高的集成度與可靠性，若規模化落地，有望帶來成本端的持續優化並提升產品毛利率。結合上半年披露的銷量節奏，Q2機器人相關銷量較Q1存在波動，市場對該業務的增長持續性仍存分歧；在產品代際切換背景下，E2等新品的商業化節奏和客戶驗證周期，將決定本季度該業務對收入與毛利的邊際貢獻。若E2在重點客戶快速驗證並進入量產採銷，公司有望在非車業務上形成更穩健的收入曲線，同時改善整體產品結構帶來的毛利率表現。

質量與售後事件對費用率與品牌的擾動

近期有媒體報道個別品牌車型的激光雷達故障並已進入供應鏈聯合分析階段，售後側更換總成等舉措可能在短期內帶來維修與服務成本的增加。若後續需要開展批量排查或硬件迭代，相關保修或質量成本的確認將對期間費用率與毛利率產生一定壓力，且對淨利率的短期影響需要在公司披露中進一步量化。公司在新品架構上引入全固態方案與自研芯片，疊加軟件算法持續迭代，若能儘快給出技術與服務端閉環措施，負面影響有望逐步收斂；同時，和主機廠的協同驗證流程若進一步完善，將有助於鞏固未來客戶訂單的穩定性。

產品成本優化與毛利率修復路徑

上季度公司毛利率為21.71%，顯示成本與價格的平衡仍在磨合期。隨着自研核心器件的導入與產品數字化架構的滲透，BOM成本具備下降空間，疊加規模效應攤薄固定成本，有望在未來幾個季度帶動毛利率修復。新品結構提升與單車價值量擴張同樣是毛利率改善的關鍵，若本季度新車型搭載比例提升並開始批量交付，結構性利好有望先於規模體現；需要關注的是，若價格競爭加劇或售後成本階段性上升，毛利率修復的節奏可能受到擾動。公司在研發與供應鏈側的投入若能換來更高的產品穩定性和可製造性，毛利率的中期彈性仍具備觀察價值。

分析師觀點

從已披露的機構研判看，看多觀點居多，多家賣方機構在2026年6月至7月期間維持積極評級並給出明確目標價區間。部分機構對公司維持「買入」或「增持」，目標價包括47.00港元、42.80港元與41.20港元等，核心依據是新車型搭載的持續推進、上半年裝機規模的抬升以及全固態新品的中期放量潛力。看多陣營認為，隨着公司在乘用車平台與機器人場景的產品代際升級，以及自研核心器件導入帶來的成本曲線下移，中期毛利率具備改善空間；若本季度新車型順利量產爬坡並兌現訂單，收入與利潤彈性有望逐步顯現。與此同時，看多觀點也提示短期不確定性主要在費用與售後成本的擾動，但將其視作階段性因素，判斷隨着質量閉環與供應鏈爬坡的推進，經營指標存在修復可能。綜上，基於對訂單兌現、新品放量與成本優化路徑的判斷，多數機構維持偏積極立場，並將公司中期表現的關鍵觀察點聚焦於本次中期業績披露後的裝機節奏、毛利率走向與費用控制強度。