摘要

Aurora Innovation將於2026年02月11日（美股盤後）發布新一季財報，市場聚焦營收改善與費用控制的平衡，以及商業化里程碑對未來盈利路徑的影響。

市場預測

市場目前對Aurora Innovation本季度的一致預期顯示：總營收預計為1,683,330.00美元，按年增長405.00%；調整後每股收益（EPS）預計為-0.12美元，按年改善3.07%；息稅前利潤（EBIT）預計為-2.29億美元，按年改善13.76%。公司層面關於本季度的毛利率、淨利率與歸母淨利潤的外部預測數據未獲得，管理層上季度在公開溝通中未提供可量化的本季毛利率或淨利率區間，因此相關指標不予展示。主營業務方面，公司營收主要來源於與產業合作的商業化推進，上季度「合作」業務錄得6,800.00萬美元收入；從業務結構看，合作收入仍是當前現金流與試點運營的核心支撐。面向中期，公司發展前景最大的現有業務仍集中在自動駕駛貨運商業化路徑，隨着合作規模擴張與運力投入增加，預計將帶動合作收入維持在數千萬美元級別的體量，但需結合季度推進節奏觀察按年變動情況。

上季度回顧

上季度Aurora Innovation披露顯示：營收為100.00萬美元（按年持平），毛利率與淨利率未披露，歸屬母公司淨利潤為-2.01億美元（按年口徑未在工具數據中給出按月為0.00%），調整後每股收益為-0.11美元（按年改善15.38%）。公司在費用端延續收斂趨勢、經營虧損收窄，季度營收小幅低於市場預估。業務層面，合作類收入是主要來源，上季度「合作」業務收入為6,800.00萬美元，結合按年信息缺失，僅能確認其在公司收入結構中的主導地位，反映商業化合作推進仍是公司現金流來源的關鍵。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

貨運商業化推進的節奏與訂單結構

公司當下的核心看點在於自動駕駛貨運商業化路徑的執行質量，營收端的一致預期反映市場對小幅改善的期待。若本季度合作項目的里程碑交付與服務里程按計劃推進，按照工具側對本季營收約168.33萬美元的預估，收入較上季有望實現增長，但基數仍較低，邊際變化更取決於單車效能和線路覆蓋度。盈利端，EBIT預計-2.29億美元，若費用控制得當，虧損率有望按年改善，市場更關注單位經濟模型的可驗證性，包括車輛利用率、里程收入與維護成本等關鍵指標。中短期，訂單結構的穩定度與客戶黏性將影響營收可見性，合作方在試點後的擴容決策將成為觀察本季度電話會與指引的重點。

費用控制與現金消耗路徑

若以上季度-2.01億美元歸母淨虧損與-2.22億美元EBIT為參考，本季度EBIT預計-2.29億美元意味着費用端仍在高位區間，且受研發、部署與安全冗餘投入制約。市場將重點跟蹤管理層對非核心開支的優化方案，以及對硬件投入、測試里程、運力擴充節奏的平衡。隨着營收端體量仍低，規模效應尚未顯現，毛利率與淨利率的顯性改善可能滯後，現金流管理在本季度仍是觀察重點。若公司披露更明確的資本開支與現金消耗路徑，疊加潛在的合作資金支持或預付款機制，將直接影響後續幾個季度的孖展壓力與股價定價框架。

技術棧迭代與安全合規

在自動駕駛貨運落地過程中，技術迭代與安全冗餘是公司維持客戶信任與擴大運營範圍的必要條件。本季度若推進傳感器融合、冗餘計算平台與遠程監控體系優化，或能提高單車可運營時長與里程效率。商業化初期，安全相關事件對品牌與監管溝通的影響較大，公司在披露中若能提供更完善的安全指標或監管溝通進展，將有助於降低外界對商業化節奏的不確定性。技術迭代若能減少對人力安全員依賴，長期來看將改善單位經濟結構，但短期對資本開支與成本端的影響仍然存在。

潛在客戶擴張與區域路線網絡

隨着合作營收成為主要收入來源，潛在客戶的擴張速度與區域線路的拓展將決定營收增速的上限。本季度若能新增或深化與大型貨運與零售物流夥伴的合作，或在覈心走廊實現更長距離、持續化的無人駕駛運營，收入確定性將提高。結合一致預期中的營收增長，市場將檢驗公司是否在既有客戶基礎上提升了合同覆蓋與服務頻率。區域上，進入高貨流密度走廊有望提升單車效率與定價能力，但也伴隨更高的技術與合規要求，公司需要在商業密度與安全裕度間取得平衡。

分析師觀點

賣方與機構公開表態在近六個月內偏向謹慎基調為主。多位機構投資經理在公開採訪中表示，Aurora Innovation的投資邏輯仍圍繞商業化拐點與單位經濟驗證展開，當前營收體量較小、費用水平較高，使得短期盈利可見性有限；其中，部分基金經理強調卡車運輸行業的人力成本與安全支出是自動駕駛貨運長期價值的重要來源，但也指出本季度對規模化的進一步驗證仍是觀察重點。在觀點比例上，偏謹慎/觀望的聲音多於樂觀派。以大型資管機構投資經理給出的看法為例，其認為「單位經濟效益更為明顯，你能清楚看到當前人力成本、安全開支和燃油費用的高昂支出」，並將「擴展運營規模的時間表與車輛部署節奏」作為本季度電話會的關鍵議題。這類表述體現了對長期潛力的認可，同時對短期兌現度持保留態度。結合賣方對本季度EBIT與EPS仍為負的預估，偏謹慎一側的觀點更具代表性：短期業績依賴合作收入推進與費用控制，若商業化里程碑進展不及預期，股價彈性將更取決於中長期指引而非單季數字。