摘要

嘉銀通將在2026年02月12日（美股盤前）發布財報，市場關注收入與盈利修復路徑以及跨板塊增長動能的延續性。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度嘉銀通營收預計為11.09億美元，按年增加6.16%；預計調整後每股收益為2.48美元，按年增長20.58%；預計息稅前利潤為1.37億美元，按年增長15.02%。若公司在上季度指引中未披露毛利率、淨利潤或淨利率等具體目標，市場層面暫無更細項的預測信息可披露。 - 主營業務亮點：公司業務由「匯款」、「電子資金轉帳處理」、「電子支付」三大板塊構成，結構均衡、抗周期韌性較好。 - 發展前景最大的現有業務亮點：電子資金轉帳處理業務收入為4.09億美元，按年數據未能在當前信息集中獲取，但受益於跨境支付需求回暖與新客戶拓展，維持規模增長勢頭。

上季度回顧

- 上季度嘉銀通營收為11.46億美元；毛利率為27.44%；歸屬母公司淨利潤為1.22億美元，按年按月信息以工具披露為準，其中淨利率為10.65%；調整後每股收益為3.62美元，按年增長19.47%。 - 經營要點：盈利能力延續修復，歸母淨利潤按月增長25.00%，費用控制與產品結構優化帶動利潤彈性釋放。 - 主營業務表現：匯款收入為4.52億美元，電子資金轉帳處理收入為4.09億美元，電子支付收入為2.87億美元，企業服務、抵減和其他為-0.26億美元；分部按年數據未披露。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

跨境資金流與全球支付網絡的協同放大效應

跨境匯款與電子資金轉帳處理兩大板塊對沖周期波動，疊加線下網絡與線上錢包的協同，預計有望支撐本季度收入韌性。在已披露的市場預測中，營收預計達11.09億美元，若公司維持約27%附近的毛利結構，利潤端彈性將更多來自規模效應與產品組合改善。歷史上，公司通過提高高附加值交易佔比與優化通道成本，推動淨利率上行，上季度淨利率達到10.65%，為本季度盈利提供較好的起點。伴隨旅遊與跨境活動逐步恢復，外卡受理、動態貨幣轉換等業務有望持續受益，儘管季節性因素可能對交易筆數形成擾動，但更高客單價的通道與高毛利產品投放有望抵消部分波動。

合規與定價能力在利差與費率波動中的護城河

支付清算行業的費率與換匯利差存在周期波動，合規能力與多邊網絡規模決定公司在議價與風控端的彈性。上季度毛利率為27.44%，顯示在費率環境相對平穩下，公司仍能維持較為穩健的單位交易利潤。若本季度在關鍵市場拓展直聯與優化清結算路徑，單筆交易成本有望進一步下降，推動息稅前利潤按預測增長至1.37億美元，按年增長15.02%。同時，合規投入使得新市場準入效率提升，對高風險通道的暴露度下降，結合模型風控與反洗錢措施的迭代更新，有助於保持較平穩的壞賬與合規成本率，從而保護淨利率區間。

產品結構升級驅動的利潤彈性與EPS路徑

市場預測調整後每股收益為2.48美元，按年增長20.58%。這一定價假設內在的核心邏輯在於產品結構升級帶來的毛利與淨利率彈性，以及規模效應對運營槓桿的釋放。上季度調整後每股收益為3.62美元，基數較高，但季節性通常會對節後季度形成一定回落，若公司繼續提升高價值跨境支付、動態貨幣轉換與高端商戶受理佔比，同時保持費用增速低於收入增速，則盈利質量有機會保持韌性。管理層若在本季度保持保守的資本開支與促銷投入策略，配合自動化風控與結算系統上線，或能在不犧牲增長的前提下穩住利潤邊際。

分析師觀點

基於近半年內機構報道與一致預期的收集整理，當前偏積極觀點佔比較高。多家賣方與機構在最新展望中對嘉銀通的核心論據包括：本季度營收預計約11.09億美元，按年增速約6.16%；預計EPS為2.48美元，按年增速約20.58%；預計EBIT為1.37億美元，按年增速約15.02%。觀點要點聚焦在跨境支付需求復甦、網絡規模擴張與產品結構優化對利潤率的託舉。代表性觀點認為，若淨利率維持在10%—11%的區間，且高毛利產品佔比繼續提升，利潤彈性將優於收入增速；一旦旅行相關交易恢復至常態區間，電子資金轉帳處理板塊將成為效率提升的主要受益者。整體來看，市場對本季度的收入與盈利修復路徑仍持積極態度。