摘要

可口可樂歐洲合夥將於2026年02月17日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利韌性及渠道結構變化對毛利率的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，可口可樂歐洲合夥本季度營收預計為52.43億美元，按年增長16.96%；由於缺乏公開一致口徑的預測數據，本季度毛利率、歸屬母公司的淨利潤或淨利率、調整後每股收益的市場預測暫無權威數據支持，故不予展示。上一季度公司披露的對本季度指引在公開渠道未獲取到明確口徑，故不予展示。 公司目前主營業務亮點在於瓶裝與分銷系統覆蓋歐洲廣闊市場、品類結構以碳酸飲料為主，價格與組合優化帶動單位收入穩中有升。 發展前景最大的現有業務集中在覈心碳酸飲料與功能飲料的深度滲透，過往財季顯示該板塊維持穩健增長，但本次檢索期內未獲取可量化的分業務營收及按年數據，故不予展示。

上季度回顧

上季度可口可樂歐洲合夥實現營收54.10億美元，按年增長0.97%；毛利率35.34%；歸屬母公司淨利潤4.57億美元，淨利率8.89%，按月增速0.00%；調整後每股收益未在本次數據集中檢索到，故不予展示。 上季度公司業務結構保持穩定，通過價格與產品組合管理對沖成本端波動。 公司目前主營業務以飲料裝瓶與分銷為核心，檢索期內未獲取可量化的分業務營收及按年數據，故不予展示。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

價格與品類組合變動對毛利與單位經濟性的影響

在歐洲主要市場，氣泡飲料、低糖與無糖配方的滲透持續提升，通常對應更高的單位毛利率結構。本季度在旺季後進入常規季節性需求區間，疊加節假日後促銷回歸常態，預計價格紅利對收入貢獻仍在，但邊際可能較前三季度趨緩。若原材料價格維持平穩，包裝與物流成本的改善有望對沖促銷投入，毛利率結構有望保持韌性。與此同時，便利渠道與即飲場景恢復提升每箱均價，對毛利率形成一定支持，但若旅遊動能放緩或天氣偏冷，需求彈性將對銷量構成擾動，需關注公司在組合管理上的靈活性。

渠道結構演進與即飲需求的恢復

線下即飲渠道（餐飲、旅遊與活動場景）在歐洲的恢復對飲料裝瓶商的每箱均價與利潤率影響明顯。本季度應持續受益於出行活動的常態化，渠道結構中高附加值渠道的佔比有望維持較高水平。若公司繼續推動關鍵城市與旅遊樞紐的冷飲櫃與終端點位投放，單店效率和產品動銷將改善，帶動收入彈性。潛在風險在於局部市場消費信心波動與餐飲終端議價，若出現區域性促銷競爭，單位利潤空間可能承壓，需要通過運營效率和費用結構優化來平衡。

成本要素與現金回報能力的權衡

糖價、鋁材與PET等包裝材料成本在過去一年經歷波動，當前在歐洲通脹放緩背景下壓力有所緩解，本季度成本側的外部擾動或較前期減輕。公司若延續對運營資本的嚴控與費用投放的動態調節，經營現金流有望保持穩健，為股東回報（派息與回購）提供基礎。若成本反彈或匯率波動重新加劇，則淨利率彈性會收斂，從而影響利潤表與自由現金流表現。

分析師觀點

檢索時間範圍內，關於可口可樂歐洲合夥的權威賣方前瞻觀點多對基本面持偏正面看法，認為定價權與渠道結構優化將持續支撐營收增長與利潤韌性。多家機構指出，公司在歐洲核心市場具備穩定的價格傳導能力與成本應對機制，預計本季度營收按年兩位數增長的概率較高。綜合可獲取的觀點，偏多觀點佔比較高，主要理由在於價格/組合改善與成本環境趨穩對利潤端的正向作用。