拼多多 二季度強勁的財報表現，加之旗下跨境電商平臺Temu在美國市場採取激進擴張策略，凸顯出該公司的增長潛力。

然而，期權市場的交易活動或許更值得關注，來自看漲期權活躍度與理想的隱含波動率表明，市場交易者普遍認爲其下行風險有限。通過賣出看跌期權的策略，投資者可在獲得可觀權利金的同時，佈局其長期價值重估帶來的潛在上漲機會。

PDD盈利能力凸顯股票吸引力

儘管面臨核心業務的多重逆風，如關稅壓力和中國電商市場競爭加劇，拼多多控股在第二季度仍交出了超預期的業績表現。中美雙方於六月達成的貿易框架協議帶來了暫時性關稅下調，而從長遠來看，相信兩國將以互利方式解決貿易分歧。

儘管拼多多在第二季度營收增速有所放緩且利潤率承壓，中國市場對電商投資者而言仍具備重要的增長價值。基於盈利水平，拼多多目前的估值頗具吸引力，該公司股票仍有價值重估的空間。

Temu以大幅降價策略強勢迴歸美國市場

在特朗普關稅政策帶來數月動盪之後，拼多多控股旗下電商平臺Temu正以大幅降價策略重新打入美國市場，以期在與Shein的競爭中奪回市場份額。

根據彭博社數據，與四月下旬相比，九月初Temu平臺上至少二十多種暢銷商品的價格平均下降了18%，當時小包裹仍可通過“最低免稅額”政策享受對美免稅准入。部分商品降價幅度甚至高達60%。

PDD期權未平倉合約顯示市場看多情緒強烈

到期日在10月17日之後的PDD期權未平倉合約呈現出高度看多情緒：看漲期權總數爲832,297張，看跌期權爲369,535張，看跌/看漲期權未平倉合約比率達0.44。

其中，未平倉合約數量最高的爲2025年9月26日到期、行權價130美元的看漲期權，截至九月未平倉合約爲159,861張。同年10月17日到期、行權價140美元的看漲期權也顯示出大量押注，未平倉合約達97161張。

期權策略：賣出虛值看跌期權

對於2025年10月17日到期（剩餘37天）的PDD期權，預期波動幅度爲±7.83美元（6.25%），預計價格區間介於117.4美元至133.06美元。這一預期波動意味着，根據隱含波動率，股價跌至117美元以下的概率較低，因此投資者可考慮賣出行權價低於117美元的看跌期權。‌$PDD 20251017 115.0 PUT$  

• 最大收益：108.5美元

• 最大虧損：11391美元（低於115美元后，有概率被動接拼多多正股）

• 盈虧平衡點：113.92美元

風險警示

• 承擔股價下跌的可能性風險​：股價跌至110甚至100美元，是否願意並以​​有能力​​以117美元的價格買入正股；

• ​​面臨巨大的機會成本與資金佔用​​：賣出期權需要繳納並維持保證金。一旦股價下跌，保證金要求會顯著提高，導致大量資金被凍結；

• 行業激烈競爭​​：美國電商市場競爭白熱化，Temu需要持續投入鉅額補貼和營銷費用才能維持增長，這可能長期侵蝕PDD的利潤。

免責聲明：期權交易具有高風險特徵，投資者需根據自身風險承受能力審慎決策。